ทองคำถูกขายมากเกินไปและมีคนถือน้อยเกินไป นักวิเคราะห์ของดอยช์แบงก์แนะให้ซื้อ

ความสำคัญของการเรียกร้องครั้งนี้อยู่ที่จังหวะเวลาหลังจากการปรับฐานครั้งใหญ่ เมื่อสถานะการลงทุนยืดออก การฟื้นตัวใดๆ มักจะขยายใหญ่ขึ้นเมื่อแรงขายลดลง คำเตือนของดอยช์แบงก์เกี่ยวกับสภาพคล่องต่ำในช่วง Golden Week บ่งชี้ว่าอาจมีการเคลื่อนไหวลงอีกครั้งก่อนที่จะเกิดจุดต่ำสุด ซึ่งทำให้ความผันผวนระยะใกล้ยังคงสูง อุปสรรคหลักยังคงเป็นนโยบายคุมเข้มของธนาคารกลางสหรัฐฯ (Fed) และอัตราผลตอบแทนที่ 5% กาลีโต้แย้งว่าการซื้อของธนาคารกลางในขณะนี้มีน้ำหนักมากกว่าผลกระทบของอัตราดอกเบี้ยที่สูงขึ้น ราคาน้ำมันที่สูงกว่า 100 ดอลลาร์มีผลสองประการ คือ ช่วยหนุนทองคำในฐานะเครื่องป้องกันความเสี่ยงจากเงินเฟ้อและความเสี่ยงทางภูมิรัฐศาสตร์ แต่ยัง contributte ต่ออัตราผลตอบแทนที่สูงขึ้นซึ่งกดดันโลหะมีค่า ในกลุ่มโลหะในวงกว้าง ความแตกต่างระหว่างอุปทานล้นเกินของเงิน (silver) และการขาดแคลนทองแดง (copper) ชี้ให้เห็นถึงกลยุทธ์มูลค่าสัมพัทธ์มากกว่าการเล่นโลหะโดยทั่วไป

---

บทความก่อนหน้านี้:

• ผู้ผลิตทองคำในเอเชียกำลังกักตุนโลหะในประเทศ ตั้งแต่การถลุงในลาวไปจนถึงภาษี 15% ของอินโดนีเซีย

• Bank of America เตือนว่าน้ำมันเป็นศัตรูหลักของทองคำ โดยมีความเสี่ยงด้านต่ำต่ำกว่า 4,000 ดอลลาร์
• Morgan Stanley's Gower มองว่า 4,000 ดอลลาร์เป็นพื้นแข็งของทองคำ โดยชี้ถึงปัจจัยหนุนสามประการ
• กลยุทธ์การซื้อขายทองคำในขณะที่ตลาดฟิวเจอร์สใกล้เคียงกับราคาปิดวันศุกร์

---

ดอยช์แบงก์ตีความว่าการที่ทองคำไม่สามารถร่วงลงอีกเป็นหลักฐานว่าธนาคารกลางกำลังซื้ออย่างเงียบๆ และกำลังแนะนำให้นักลงทุนที่เดินทางไปซอร์เรนโตปฏิบัติตาม

ประเด็นสำคัญ:

• ในการสัมภาษณ์พิเศษกับ BNN Bloomberg แดเนียล กาลี หัวหน้าฝ่ายวิจัยโลหะของดอยช์แบงก์บรรยายว่าทองคำถูกขายมากเกินไป มีคนถือน้อยเกินไป และน่าสนใจสำหรับปีหน้า
• ตั้งแต่เดือนกรกฎาคม ทองคำไม่มีการทำจุดต่ำสุดใหม่แม้มีอัตราผลตอบแทนพันธบัตรอายุ 10 ปีเกิน 5% และน้ำมันสูงกว่า 100 ดอลลาร์ การซื้อของทางการเพิ่มขึ้นมากกว่าสองเท่าเมื่อเทียบกับจังหวะในปี 2021-2022
• นอกจากนี้ ในบันทึกวิจัยวันที่ 30 กันยายน เขาอธิบายว่าสถานะการลงทุนใกล้ยอมแพ้ (capitulation): เน็ตชอร์ตของ CTA สูงที่สุดนับตั้งแต่ตุลาคม 2021 และสถานะลองของนักลงทุนดุลยพินิจลดลงประมาณ 55% จากเดือนมิถุนายน
• กาลีสนับสนุนให้นักลงทุน 'ซื้อในซอร์เรนโต' ในการประชุม LBMA แต่เตือนว่าสภาพคล่องต่ำในช่วง Golden Week อาจกระตุ้นให้เกิดการเทขายครั้งสุดท้ายก่อน
• เขาคาดว่าเงินจะตามหลังเนื่องจากอุปทานล้นเกิน และมองว่าทองแดง ซึ่งกำลังประสบกับตลาดที่ตึงตัวที่สุดนับตั้งแต่ทศวรรษ 1980 ให้ upside มากที่สุด

ตามที่แดเนียล กาลี ซึ่งเป็นหัวหน้าฝ่ายวิจัยโลหะของดอยช์แบงก์กล่าว ความยืดหยุ่นของทองคำเมื่อเผชิญกับอัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ อายุ 10 ปีที่สูงกว่า 5% และน้ำมันสูงกว่า 100 ดอลลาร์ต่อบาร์เรล ทำให้ทองคำน่าสนใจสำหรับปีหน้า

ในการสัมภาษณ์กับ BNN Bloomberg เมื่อวันที่ 2 ตุลาคม กาลีชี้ว่าทองคำไม่ได้ทำจุดต่ำสุดใหม่นับตั้งแต่เดือนกรกฎาคม เขาถือว่าราคาเคลื่อนไหวแข็งแกร่งและยืดหยุ่นเมื่อเผชิญแรงกดดันจากอัตราผลตอบแทน เขากล่าวว่าโลหะมีค่าในปัจจุบันดูถูกขายมากเกินไปและมีคนถือน้อยเกินไป โดยความขัดแย้งในอิหร่านได้ทำให้นักลงทุนดุลยพินิจออกจากตลาดชั่วคราว

กาลีตั้งข้อสังเกตว่าสถานะการลงทุนคล้ายกับปี 2022 แต่บริบทแตกต่างออกไปมาก เขาอธิบายว่าการซื้อของธนาคารกลางและภาคทางการอื่นๆ เพิ่มขึ้นมากกว่าสองเท่าจากอัตราในปี 2021-2022 ในขณะที่การมีส่วนร่วมของสถาบันในทองคำเพิ่มขึ้นประมาณ 70% ตั้งแต่ปี 2021

บันทึกของดอยช์แบงก์จากกาลีเมื่อวันที่ 30 กันยายน ตามที่ BigGo Finance รายงาน ระบุว่าสถานะทองคำกำลังเข้าใกล้การยอมแพ้ กองทุนตามแนวโน้ม (trend-following funds) ถือเน็ตชอร์ตที่ใหญ่ที่สุดนับตั้งแต่ตุลาคม 2021 นักเทรดดุลยพินิจลดสถานะลองลงประมาณ 55% จากจุดสูงสุดในเดือนมิถุนายน และโอเพนอินเทอร์เรสต์ในฟิวเจอร์สทองคำของ CME ลดลงสู่ระดับต่ำสุดอย่างมาก บันทึกระบุว่าการที่ทองคำไม่สามารถทำจุดต่ำสุดใหม่ในบริบทนี้บ่งชี้ว่าธนาคารกลางและสถาบันต่างๆ กำลังดูดซับการขายอย่างเงียบๆ

กาลีแนะนำนักลงทุนให้ซื้อในซอร์เรนโต โดยพาดพิงถึงการประชุมประจำปีของ London Bullion Market Association (LBMA) ที่จัดขึ้นในเมืองรีสอร์ทของอิตาลีในช่วงสุดสัปดาห์นั้น อย่างไรก็ตาม เขาเตือนว่าสภาพคล่องต่ำในช่วงวันหยุด Golden Week ของจีนอาจผลักดันตลาดให้เข้าสู่การยอมแพ้ครั้งสุดท้ายก่อน

มุมมองของเขาต่อกลุ่มโลหะในวงกว้างมีความแตกต่างกันน้อยกว่า เงิน เขากล่าว ได้เปลี่ยนจากภาวะขาดแคลนรุนแรงเป็นอุปทานล้นเกิน โดยสต็อกในลอนดอนอยู่ที่สูงที่สุดนับตั้งแต่พฤศจิกายน 2024 และความต้องการจากโซลาร์เซลล์ของจีนลดลงประมาณหนึ่งในสามในปีนี้ ทำให้มีช่องว่างสำหรับการร่วงลงเพิ่มเติมและผลการดำเนินงานที่ด้อยกว่าเมื่อเทียบกับทองคำ ในทางตรงกันข้าม ทองแดงกำลังประสบกับการขาดแคลนที่รุนแรงที่สุดนับตั้งแต่ทศวรรษ 1980 โดยสหรัฐฯ และจีนถือครองประมาณ 70% ของสต็อกเหนือพื้นดิน กาลีมองว่าทองแดงมีศักยภาพในการให้ผลตอบแทนสูงที่สุดในระยะใกล้และระยะกลาง