ทองคำปรับตัวขึ้นจากราคาน้ำมันที่อ่อนตัวลง แต่โอกาสปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยของเฟดจำกัด upside

ทองคำกำลังซื้อขายผ่านช่องทางน้ำมัน อัตราเงินเฟ้อ และอัตราดอกเบี้ย มากกว่าที่จะเป็นสินทรัพย์ปลอดภัยแบบดั้งเดิมท่ามกลางความขัดแย้งในอิหร่าน ทำให้ราคาน้ำมันดิบเป็นสัญญาณ cross-asset ที่สำคัญ: ราคาน้ำมันที่ลดลงสนับสนุนทองคำ ขณะที่การกลับมาเพิ่มขึ้นของความตึงเครียดจะส่งผลเสียต่อทองคำ เหตุการณ์ในช่วงสุดสัปดาห์ — รวมถึงการประเมินการเจรจาในแง่ร้ายของมาร์โก รูบิโอ รัฐมนตรีต่างประเทศสหรัฐฯ เหตุการณ์ที่ Khor Mor การโจมตีในริยาด และการหยุดชะงักใกล้ช่องแคบฮอร์มุซ — ทำให้การสนับสนุนนั้นเปราะบางหากราคาน้ำมันดิบปรับตัวสูงขึ้นอีก ข้อมูล CPI ของสหรัฐฯ ในสัปดาห์นี้จะเป็นการทดสอบครั้งต่อไปสำหรับความคาดหวังการขึ้นอัตราดอกเบี้ยในเดือนธันวาคม และด้วยเหตุนี้จึงเป็นต้นทุนค่าเสียโอกาสของทองคำ การซื้อจากภาคกายภาพและภาคทางการน่าจะช่วยจำกัดการลดลง แต่ไม่น่าจะเพียงพอที่จะต่อต้านการปรับเปลี่ยนนโยบายอัตราดอกเบี้ยที่เข้มงวดขึ้นอีก

ทองคำถูกกดดันระหว่างน้ำมันดิบที่อ่อนตัวลงและการช้อนซื้อเก็งกำไรในด้านหนึ่ง กับเฟดที่เข้มงวดและการคุมเข้มทั่วโลกในอีกด้านหนึ่ง โดยความขัดแย้งในอิหร่านส่งผลผ่านราคาพลังงานมากกว่าที่จะเป็นตัวขับเคลื่อนในฐานะสินทรัพย์ปลอดภัย

สรุป:

• ทองคำปรับตัวสูงขึ้นเล็กน้อยในเอเชียในวันจันทร์ หลังจากปรับตัวขึ้นประมาณ 5% ในรอบสัปดาห์
• น้ำมันดิบที่อ่อนตัวลง — หลังจากประธานาธิบดีโดนัลด์ ทรัมป์ กล่าวว่าไม่น่าจะโจมตีอิหร่านเพิ่มเติม — ช่วยบรรเทาความกังวลเรื่องเงินเฟ้อ
• ความตึงเครียดในช่วงสุดสัปดาห์ รวมถึงคำพูดของรูบิโอและการโจมตีในอิรักและซาอุดีอาระเบีย ทำให้น้ำมันและทองคำเสี่ยง
• ข้อมูลการจ้างงานสหรัฐฯ ที่แข็งแกร่งและอัตราการว่างงานที่ 4.1% ทำให้โอกาสการขึ้นอัตราดอกเบี้ยของเฟดในเดือนธันวาคมเพิ่มขึ้นเป็นประมาณ 80% จากประมาณ 70%
• อดีตหัวหน้านักเศรษฐศาสตร์ของธนาคารกลางญี่ปุ่นคาดว่าธนาคารกลางญี่ปุ่นจะขึ้นอัตราดอกเบี้ยในเดือนธันวาคม ซึ่งเพิ่มภาพรวมการคุมเข้มทั่วโลก
• การซื้อในช่วงเทศกาลของอินเดียและการซื้อของธนาคารกลางให้การสนับสนุน ขณะที่ดอลลาร์ที่แข็งแกร่งยังคงเป็นอุปสรรค

ทองคำปรับตัวสูงขึ้นเล็กน้อยในการซื้อขายในเอเชียในวันจันทร์ ต่อเนื่องจากการปรับตัวขึ้นประมาณ 5% ในรอบสัปดาห์ เนื่องจากราคาน้ำมันที่ลดลงช่วยบรรเทาความกังวลเรื่องเงินเฟ้อที่กดดันทองคำ อย่างไรก็ตาม การปรับตัวขึ้นถูกจำกัดโดยความคาดหวังที่แข็งแกร่งขึ้นว่าเฟดจะปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยอีกครั้งในเดือนธันวาคม หลังจากรายงานการจ้างงานสหรัฐฯ ที่แข็งแกร่ง

ความสัมพันธ์ระหว่างทองคำกับความขัดแย้งในอิหร่านสวนทางกับรูปแบบสินทรัพย์ปลอดภัยปกติ แทนที่จะปรับตัวขึ้นเมื่อความตึงเครียดเพิ่มขึ้น ทองคำมักจะลดลงเมื่อความเสี่ยงทางภูมิรัฐศาสตร์เพิ่มขึ้น เนื่องจากราคาน้ำมันดิบที่สูงขึ้นทำให้ความคาดหวังเรื่องเงินเฟ้อเพิ่มขึ้น ดันผลตอบแทนพันธบัตรสูงขึ้น และเสริมความแข็งแกร่งให้กับข้อโต้แย้งสำหรับนโยบายเฟดที่เข้มงวดขึ้น การฟื้นตัวเล็กน้อยในวันจันทร์สอดคล้องกับรูปแบบนั้น น้ำมันลดลงหลังจากประธานาธิบดีโดนัลด์ ทรัมป์ กล่าวว่าเขาไม่น่าจะสั่งโจมตีอิหร่านครั้งใหม่ตราบใดที่ยังคงเจรจาต่อไป ทำให้ทองคำมีโอกาสฟื้นตัวบ้าง

การสนับสนุนนั้นดูเปราะบาง ในช่วงสุดสัปดาห์ มาร์โก รูบิโอ รัฐมนตรีต่างประเทศ กล่าวถึงการเจรจากับเตหะรานว่าไร้ผล การโจมตีด้วยโดรนที่ต้องสงสัยของอิหร่านหยุดการผลิตที่แหล่งก๊าซขนาดใหญ่ในอิรัก และกองกำลังฮูตีโจมตีเป้าหมายในริยาด รวมถึงหอคอยอารัมโก ทั้งวอชิงตันและเตหะรานยังรายงานการหยุดชะงักของการขนส่งใกล้ช่องแคบฮอร์มุซ หากเหตุการณ์เหล่านั้นผลักดันราคาน้ำมันดิบสูงขึ้นอีก ช่องทางเงินเฟ้อและอัตราดอกเบี้ยก็อาจเปลี่ยนกลับมากดดันทองคำ

เฟดยังคงเป็นอุปสรรคใหญ่ที่สุด การเติบโตของการจ้างงานสหรัฐฯ เร่งตัวขึ้นในเดือนตุลาคมและอัตราการว่างงานลดลงสู่ 4.1% ตอกย้ำมุมมองว่าตลาดแรงงานยังคงแข็งแกร่ง ผู้ค้าตอนนี้มองเห็นความน่าจะเป็นประมาณ 80% สำหรับการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยในเดือนธันวาคม เพิ่มขึ้นจากประมาณ 70% ก่อนข้อมูลการจ้างงาน ตามเครื่องมือ FedWatch ของ CME อัตราดอกเบี้ยที่สูงขึ้นเพิ่มต้นทุนค่าเสียโอกาสในการถือครองสินทรัพย์ที่ไม่มีผลตอบแทนอย่างทองคำ ข้อมูลดังกล่าวยังฟื้นคืนความคาดหวังการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยที่เคยจางหายไปบ้างระหว่างการปรับฐานของหุ้นหลังการเลือกตั้งและท่ามกลางความกังวลว่าความต้องการที่ขับเคลื่อนด้วย AI ที่อ่อนแอลงอาจทำให้เศรษฐกิจชะลอตัว

แนวโน้มการคุมเข้มขยายเกินกว่าสหรัฐฯ อดีตหัวหน้านักเศรษฐศาสตร์ของธนาคารกลางญี่ปุ่นคาดว่าธนาคารกลางญี่ปุ่นจะขึ้นอัตราดอกเบี้ยในเดือนธันวาคมและยังคงปรับต้นทุนการกู้ยืมขึ้นสู่ประมาณ 2% ในปีหน้า ซึ่งเพิ่มภาพรวมของผลตอบแทนที่สูงขึ้นทั่วโลกที่มีแนวโน้มกดดันทองคำ

มีปัจจัยสนับสนุนที่ชดเชยกัน ความต้องการทางกายภาพในอินเดียเพิ่มขึ้นในช่วงเริ่มต้นเทศกาลสำคัญในวันศุกร์ เนื่องจากราคาที่ต่ำกว่าดึงดูดนักช้อนซื้อที่รอคอยมานานหลายเดือนเพื่อรอการปรับฐาน การซื้อของธนาคารกลางก็เป็นปัจจัยสนับสนุนเชิงโครงสร้างที่มั่นคงสำหรับทองคำในช่วงไม่กี่ปีที่ผ่านมา เนื่องจากผู้จัดการทุนสำรองกระจายความเสี่ยงออกจากดอลลาร์สหรัฐ และความต้องการนั้นมีแนวโน้มที่จะดูดซับการลดลงของราคา ความตึงเครียดใดๆ ในสินทรัพย์เสี่ยง รวมถึงหุ้นที่เกี่ยวข้องกับ AI อาจฟื้นคืนความสนใจในทองคำในฐานะตัวกระจายความเสี่ยงของพอร์ต

ในทางตรงกันข้าม ดอลลาร์สหรัฐที่แข็งแกร่ง ซึ่งได้รับการสนับสนุนจากส่วนต่างอัตราดอกเบี้ยที่กว้าง ยังคงเป็นข้อจำกัด และกระแสการลงทุนมีความไวต่อการเปลี่ยนแปลงในความคาดหวังของเฟด

ความสมดุลสำหรับทองคำในสัปดาห์นี้น่าจะขึ้นอยู่กับน้ำมันและข้อมูลเงินเฟ้อสหรัฐฯ โดยการเปิดเผย CPI ในวันอังคารเป็นการทดสอบสำคัญว่ากรณีการขึ้นอัตราดอกเบี้ยของเฟดจะดำเนินไปไกลแค่ไหน