Goldman ปรับลดคาดการณ์ราคาทองคำตามท่าทีแข็งกร้าวของ Fed

การปรับลดของ Goldman ตอกย้ำข้อโต้แย้งที่ว่าอัตราดอกเบี้ย แทนปัจจัยภูมิรัฐศาสตร์ เป็นตัวขับเคลื่อนหลักของราคาทองคำในปัจจุบัน ด้วยการตลาดที่บ่งชี้ความน่าจะเป็นเกือบ 80% ของการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยในเดือนธันวาคมจาก Fed โอกาสปรับขึ้นของทองคำในระยะใกล้จึงถูกจำกัด ธนาคารเตือนว่าราคาน้ำมันที่เพิ่มขึ้นอาจก่อให้เกิดการขายอย่างเป็นระบบ ซึ่งเป็นรูปแบบที่สังเกตเห็นระหว่างความขัดแย้งในอิหร่าน ที่การยกระดับทำให้ราคาน้ำมันดิบและผลตอบแทนสูงขึ้น ซึ่งกดดันทองคำ การโจมตีในช่วงสุดสัปดาห์ในอิรักและซาอุดีอาระเบียเพิ่มความเสี่ยงนั้นในสัปดาห์ที่กำลังมาถึง การซื้อจำนวนมากของธนาคารกลางสนับสนุนมุมมองระยะยาวและคาดว่าจะช่วยลดการปรับตัวลดลงที่รุนแรงกว่า การเปลี่ยนทิศทางไปสู่การผ่อนคลายของ Fed ในปลายปี 2027 ถูกระบุเป็นตัวเร่งหลักสำหรับการเคลื่อนไหวขึ้น.

ก่อนหน้านี้:

• ทองคำขยับสูงขึ้นตามน้ำมันที่อ่อนตัวลง แต่โอกาสการปรับขึ้นของ Fed 80% ในเดือนธันวาคมจำกัดการเพิ่มขึ้น

Goldman ได้ลดการคาดการณ์ราคาทองคำของตน เนื่องจากการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยของ Federal Reserve ทำให้อุปสงค์สำหรับการป้องกันความเสี่ยงลดลง ถึงแม้ยังคาดว่าการซื้อของธนาคารกลางอย่างต่อเนื่องจะยังผลักดันทองคำให้สูงขึ้นภายในสิ้นปี 2027.

• Goldman ปรับปรุงการคาดการณ์ทองคำสิ้นปี 2026 เป็น $4,150 ต่อออนซ์จาก $4,650 และคาดการณ์สิ้นปี 2027 เป็น $4,800 จาก $5,400.
• ธนาคารชี้ไปที่ท่าทีแข็งกร้าวของ Fed รวมถึงการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยที่คาดการณ์ในเดือนธันวาคม ซึ่งทำให้อุปสงค์สำหรับทองคำในฐานะการป้องกันความเสี่ยงเชิงนโยบายลดลง.
• ธนาคารกลางคาดว่าจะซื้อประมาณ 60 ตันต่อเดือนในปี 2026 และ 2027 การซื้อในปัจจุบันประมาณอยู่ที่ราว 85 ตัน.
• อุปสงค์ของธนาคารกลางคิดเป็นส่วนใหญ่ของการเพิ่มราคาประมาณ 15% ที่ Goldman คาดการณ์ภายในสิ้นปี 2027.
• แนวโน้มที่เข้มงวดขึ้นของ Fed อาจทำให้ทองคำอยู่ใกล้ $4,660 ภายในสิ้นปี 2027 ในขณะที่ความกังวลทางการคลังอาจผลักดันให้สูงกว่าการคาดการณ์พื้นฐาน.
• การลดอัตราดอกเบี้ยของ Fed ซึ่งคาดว่าจะเริ่มในปลายปี 2027 ถูกมองเป็นแหล่งของการปรับขึ้นเพิ่มเติม.

Goldman Sachs ได้ลดการคาดการณ์ราคาทองคำของตน โดยปรับลดเป้าหมายสิ้นปี 2026 เป็น $4,150 ต่อออนซ์จาก $4,650 และเป้าหมายสิ้นปี 2027 เป็น $4,800 จาก $5,400 เนื่องจาก Federal Reserve ที่แข็งกร้าวขึ้นทำให้ความสนใจของนักลงทุนต่อโลหะมีค่าลดลง.

ในบันทึกลงวันที่ 5 พฤศจิกายน นักกลยุทธ์ของธนาคารระบุว่าการปรับปรุงสมมติว่านโยบายที่เข้มงวดขึ้นของ Fed รวมถึงการคาดว่าจะปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยในเดือนธันวาคม จะลดอุปสงค์สำหรับทองคำในฐานะการป้องกันความเสี่ยงต่อการลดค่าเงินและความเสี่ยงเชิงนโยบายที่กว้างขึ้น พวกเขาคาดว่าอุปสงค์การป้องกันความเสี่ยงดังกล่าวจะค่อยๆกลับสู่ระดับปกติในอดีตมากกว่าจะกลับไปถึงระดับสูงที่เห็นในช่วงต้นปีนี้ และพวกเขายังเห็นความสนใจใน gold call options ลดลง.

Goldman เปรียบเทียบกับปี 2022 เมื่อการซื้อจำนวนมากของธนาคารกลางสนับสนุนราคา แต่การเพิ่มขึ้นของอัตราดอกเบี้ยได้ขัดขวางอุปสงค์การลงทุน อัตราดอกเบี้ยที่สูงขึ้นทำให้สินทรัพย์ที่ให้ผลตอบแทนน่าสนใจกว่าเมื่อเทียบกับทองคำ ซึ่งไม่สร้างรายได้.

อย่างไรก็ตาม ธนาคารยังคงมีมุมมองเชิงบวกในระยะยาว โดยได้รับการสนับสนุนจากอุปสงค์ของภาคทางการ โดยคาดว่าธนาคารกลางจะซื้อประมาณ 60 ตันต่อเดือนตลอดปี 2026 และ 2027 ซึ่งสูงกว่าค่าเฉลี่ยก่อนปี 2022 ที่ 17 ตันอย่างมาก การซื้อในปัจจุบันประมาณอยู่ที่ราว 85 ตันต่อเดือนบนพื้นฐานปรับตามฤดูกาลสามเดือน การซื้อนี้คิดเป็นส่วนใหญ่ของการปรับขึ้นประมาณ 15% ที่ Goldman คาดการณ์ภายในสิ้นปี 2027 นักกลยุทธ์ตั้งข้อสังเกตว่าธนาคารกลางตลาดเกิดใหม่ โดยเฉพาะจีน ยังมีสัดส่วนทองคำที่ค่อนข้างเล็กเมื่อเทียบกับเป้าหมายระยะยาวที่เป็นไปได้ พวกเขาเสริมว่าการสนทนากำลังเปลี่ยนจากว่าจะถือทองคำหรือไม่ไปยังที่จะจัดเก็บทองคำที่ไหน สะท้อนความกังวลเกี่ยวกับความมั่นคงของสำรองและความไว้วางใจระหว่างประเทศ.

Goldman คาดว่าจะได้รับการสนับสนุนเพิ่มเมื่อ Fed เริ่มลดอัตราดอกเบี้ย ซึ่งนักเศรษฐศาสตร์ของธนาคารคาดว่าจะเริ่มในปลายปี 2027 และต่อไปจนถึงต้นปี 2028 อย่างไรก็ตาม ในระยะสั้น ธนาคารเห็นอุปสรรคในช่วงสามถึงหกเดือนข้างหน้าสำหรับที่ปรึกษาการค้าโภคภัณฑ์และกองทุนป้องกันความเสี่ยงมหภาค (macro hedge funds) จากอัตราดอกเบี้ยที่เพิ่มขึ้น ราคาพลังงานที่ไม่แน่นอน และขีดจำกัดความเสี่ยงที่เข้มงวดขึ้น ธนาคารเตือนว่าราคาน้ำมันที่สูงขึ้นอาจกระตุ้นการขายเพิ่มเติมโดยกลยุทธ์ที่เป็นระบบ.

ในส่วนของความเสี่ยง Goldman กล่าวว่าการปรับขึ้นเพิ่มของ Fed ในมีนาคม 2027 การผ่อนคลายที่ล่าช้า หรืออัตราดอกเบี้ยปลายทางที่คาดไว้สูงขึ้นอาจทำให้ทองคำอยู่ที่รอบ $4,660 ภายในสิ้นปี 2027 ซึ่งต่ำกว่ากรณีพื้นฐานของธนาคาร ความกังวลที่กลับมาเกี่ยวกับความยั่งยืนของหนี้รัฐบาล ในทางตรงกันข้าม อาจผลักดันราคาขึ้นสูงกว่าการคาดการณ์ศูนย์กลาง.

การปรับลดตามมาหลังการกลับตัวอย่างรุนแรงสำหรับทองคำ ทองคำเพิ่มขึ้นประมาณ 64% ในปี 2025 ซึ่งเป็นปีที่ดีที่สุดตั้งแต่ปี 1979 และพุ่งสูงสุดใกล้ $5,600 ในเดือนมกราคมก่อนร่วงลงไปยังประมาณ $4,070 ภายในวันที่ 6 พฤศจิกายน ซึ่งต่ำกว่าจุดสูงนั้นเกือบ 27% Goldman กล่าวว่านักลงทุนระยะยาวที่ต้องการเปิดรับต่อการซื้อของธนาคารกลางหรือการป้องกันความเสี่ยงเชิงนโยบายอาจเห็นการปรับฐานนี้เป็นจุดเริ่มเข้าที่มีศักยภาพ.