Goldman Sachs แนะนำให้นักลงทุนยังคงลงทุนต่อไป ขณะที่การเติบโตของ EPS ของ S&P 500 ชะลอลงเหลือ 11%

สำหรับนักลงทุนที่พิจารณาลดการถือหุ้นหลังจากการเทขายหุ้นเทคโนโลยีในสัปดาห์ที่แล้ว เอกสารดังกล่าวได้นำเสนอข้อโต้แย้งที่สนับสนุน: โดยตัวของมันเอง การเติบโตของกำไรที่อ่อนแอลงไม่ค่อยทำให้ตลาดขาขึ้นสิ้นสุดลง อย่างไรก็ตาม อันตรายหลักคือข้อยกเว้นที่บริษัทเองก็ชี้ให้เห็น: วัฏจักรที่ถูกช็อกจากภายนอกตัดให้สั้นลง เช่นการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยอย่างรวดเร็วในปี 2022 นั่นคือสถานการณ์ที่เทรดเดอร์จะจับตามองอย่างใกล้ชิดที่สุดในขณะที่ธนาคารกลางสหรัฐอยู่บนเส้นทางการขึ้นอัตราดอกเบี้ย แนวโน้มอัตราดอกเบี้ยที่เข้มงวดขึ้นจะทดสอบข้อโต้แย้งในเรื่องการคงการลงทุนได้โดยตรงมากกว่าการชะลอตัวของอัตราการเติบโตของกำไร ในแง่ของภาคส่วน เอกสารนี้ให้ความสำคัญกับแพลตฟอร์มเทคโนโลยีขนาดใหญ่ที่รวมเครื่องมือโฆษณาที่ขับเคลื่อนด้วย AI เข้ากับอำนาจการตั้งราคา มากกว่าแพลตฟอร์มขนาดเล็กและเอเจนซี่สื่อแบบดั้งเดิม.

Goldman Sachs คาดการณ์การชะลอตัวอย่างรุนแรงในการเติบโตของกำไรของสหรัฐในขณะที่การเพิ่มขึ้นจากการใช้จ่ายด้าน AI ลดลง แต่ยืนยันว่าประวัติศาสตร์ได้ลงโทษนักลงทุนที่ขายที่จุดสูงสุด.

ไฮไลต์:

• Goldman Sachs Asset Management คาดการณ์ว่าการเติบโตของกำไรต่อหุ้นของ S&P 500 จะลดลงจาก 36% ในปี 2026 เหลือ 11% ในปี 2027 และอีกครั้งในปี 2028 ในขณะที่การเพิ่มขึ้นจากการใช้จ่ายทุนด้าน AI ปรับตัวลดลง
• ในช่วงตลาดขาขึ้นก่อนหน้านี้ ประมาณ 40% ถึง 60% ของผลตอบแทนทั้งหมดมาถึงหลังจากที่การเติบโตของกำไรถึงจุดสูงสุด โดยที่ปัจจัยกระทบภายนอกไม่ได้ทำให้วัฏจักรสิ้นสุดลงก่อนเวลา
• เอกสารอ้างถึงความตึงเครียดทางการค้าในปี 2018 และการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยอย่างรวดเร็วในปี 2022 เป็นกรณีตัวอย่างของวัฏจักรที่ถูกตัดสั้น โดยมีผลตอบแทนเพียง 8% และ 10% หลังจากจุดสูงสุด
• Goldman แนะนำให้นักลงทุนคงการลงทุนต่อไปและจัดการความเสี่ยงผ่านการกระจายการลงทุน แทนที่จะพยายามจับจังหวะจุดสูงสุด
• ในส่วนของ Meta ธนาคารเน้นย้ำถึงผลประกอบการที่แข็งแกร่ง การมีส่วนร่วมที่ทำสถิติและการนำ Muse ซึ่งเป็นเอเจนต์ AI มาใช้อย่างรวดเร็ว โดยที่การพาณิชย์กำลังกลายเป็นกรณีการใช้งานที่สำคัญ
• เอกสารระบุว่าการโฆษณาแบบวัดผลได้ที่ขับเคลื่อนด้วย AI ขนาดและอำนาจการตั้งราคา และการควบคุมต้นทุนที่เข้มงวดเป็นแหล่งของการเติบโตที่ยั่งยืน

Goldman Sachs Asset Management ได้แนะนำนักลงทุนไม่ให้พยายามชี้จุดสูงสุดของตลาดหุ้นสหรัฐ ข้อโต้แย้งของธนาคารคือว่า ในอดีต ส่วนสำคัญของกำไรจากตลาดขาขึ้นมาถึงหลังจากที่การเติบโตของกำไรถึงจุดสูงสุด แม้ว่าธนาคารคาดการณ์การชะลอตัวอย่างรวดเร็วในการเติบโตของกำไรของ S&P 500.

ผู้จัดการสินทรัพย์กล่าวในบันทึกวิจัยว่าคาดว่าการเติบโตของ EPS ของ S&P 500 จะชะลอลงจาก 36% ในปีนี้เหลือ 11% ในปี 2027 และ 11% อีกครั้งในปี 2028 ในขณะที่การใช้จ่ายทุนที่เกี่ยวข้องกับ AI ให้การสนับสนุนต่อกำไรน้อยลง.

Goldman กล่าวว่าการชะลอตัวเพียงอย่างเดียวไม่ได้เป็นเหตุผลที่ออกจากการลงทุนในหุ้น การวิเคราะห์ข้อมูลของ Bloomberg ณวันที่ 30 ตุลาคมแสดงให้เห็นว่าในตลาดขาขึ้นก่อนหน้านี้ ประมาณ 40% ถึง 60% ของผลตอบแทนทั้งหมดถูกสร้างขึ้นหลังจากที่การเติบโตของกำไรถึงจุดสูงสุด S&P 500 เพิ่มขึ้น 112% ก่อนจุดสูงสุดของกำไรในวัฏจักร 1994 ถึง 2000 และอีก 166% หลังจากนั้น ในตลาดขาขึ้น 2009 ถึง 2015 ให้ผลตอบแทน 155% ก่อนจุดสูงสุดและ 105% หลังจาก; ช่วง 2002 ถึง 2007 ให้ผลตอบแทน 75% และ 46% ตามลำดับ.

ข้อยกเว้นเกิดขึ้นเมื่อแรงภายนอกนำวัฏจักรไปสู่จุดสิ้นสุดก่อนเวลา เมื่อความตึงเครียดทางการค้าทวีความรุนแรง ตลาดขาขึ้น 2016 ถึง 2018 เพิ่มขึ้นเพียง 8% หลังจากที่การเติบโตของกำไรถึงจุดสูงสุด การปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยอย่างรวดเร็วมีผลและทำให้วัฏจักร 2020 ถึง 2022 เหลือผลตอบแทนเพียง 10% หลังจากจุดสูงสุด Goldman กล่าวว่านักลงทุนที่พยายามจับจังหวะจุดสูงสุดเสี่ยงพลาดกำไรจำนวนมาก และแนะนำให้คงการลงทุนต่อไปในขณะที่ลดความเสี่ยงผ่านการกระจายการลงทุน.

ธนาคารยังสังเกตว่ามีอุปสงค์ที่สม่ำเสมอในแพลตฟอร์มดิจิทัลต่างๆ และชี้ให้เห็นถึงผลประกอบการที่แข็งแกร่งของ Meta ซึ่งธนาคารกล่าวว่าได้รับการสนับสนุนจากการมีส่วนร่วมของผู้ใช้ที่ทำสถิติและการนำ Muse ซึ่งเป็นตัวแทน AI ส่วนตัวใหม่ของบริษัทมาใช้อย่างรวดเร็ว ตาม Goldman การพาณิชย์กำลังกลายเป็นกรณีการใช้งานที่สำคัญและอาจเปิดช่องทางรายได้ในธุรกรรม การสมัครสมาชิกและตัวแทนธุรกิจ การเปิดตัวทั่วโลกถูกชะลอโดยต้นทุนการอนุมานที่สูง แม้ว่า Meta คาดว่าจะมีการปรับปรุงประสิทธิภาพเมื่อเพิ่มประสิทธิภาพโมเดลและโครงสร้างพื้นฐาน.

Goldman ระบุสามแรงที่อยู่เบื้องหลังการเติบโตที่ยั่งยืน ประการแรกคืองบประมาณโฆษณาที่เคลื่อนไปสู่แพลตฟอร์มที่สามารถแสดงผลลัพธ์และทำให้แคมเปญเป็นอัตโนมัติโดยใช้ AI การเปลี่ยนแปลงที่ให้ประโยชน์แก่บริษัทเทคโนโลยีชั้นนำและกดดันเอเจนซี่แบบดั้งเดิม ประการที่สองคือขนาดและอำนาจการตั้งราคา: ผู้นำตลาดได้ผ่านต้นทุนที่สูงขึ้นไปโดยไม่ทำให้อุปสงค์ลดลงอย่างมีนัยสำคัญ ประการที่สามคือระเบียบวินัยด้านต้นทุน โดยบริษัทสื่อและผู้บริโภคลดค่าใช้จ่ายเพื่อจัดหาเงินทุนสำหรับการลงทุน AI ในขณะที่รักษาอัตรากำไร.

ข้อโต้แย้งสำหรับการคงการลงทุนตอนนี้ขึ้นอยู่กับว่าสภาพแวดล้อมปัจจุบันดูเหมือนวัฏจักรยาวของทศวรรษ 1990 และ 2010 หรือวัฏจักรสั้นกว่าที่ถูกช็อกนโยบายสิ้นสุดลง.