Goldman ชี้รายงานการประชุม RBA เปิดประตูสู่การขึ้นอัตราดอกเบี้ยในเดือนพฤศจิกายน

ภายใต้การตีความของ Goldman โอกาสที่การเคลื่อนไหวครั้งต่อไปของ RBA จะเกิดขึ้นเร็วกว่ากรณีฐานที่คาดการณ์ไว้ได้เพิ่มขึ้น ส่งผลให้รายงาน CPI ประจำไตรมาสสามเป็นเหตุการณ์สำคัญสำหรับดอลลาร์ออสเตรเลียและอัตราผลตอบแทนพันธบัตรระยะสั้น เมื่อรายงานการประชุมให้ความสำคัญกับกำลังการผลิตในประเทศเป็นแกนกลาง โฟกัสจึงเปลี่ยนจากการส่งผ่านต้นทุนพลังงานไปสู่เงินเฟ้อพื้นฐาน แม้ตัวเลขเงินเฟ้อโดยรวมจะออกมาปานกลางก็อาจมีน้ำหนักเชิงคุมเข้มได้หากราคาบริการและราคาหลักยังคงแข็งแกร่ง น้ำมันยังคงเป็นปัจจัยรอง: รายงานการประชุมระบุว่าราคาเชื้อเพลิงของออสเตรเลียสูงกว่าประมาณการของ RBA ในเดือนสิงหาคมมาก และการดีดตัวของน้ำมันดิบอีกครั้งที่เชื่อมโยงกับสงครามอิหร่านจะเพิ่มน้ำหนักให้ข้อโต้แย้งในการคุมเข้ม การที่ตลาดกำหนดราคาเอนเอียงไปทางการขึ้นอัตราดอกเบี้ยเพิ่มเติมก่อนการประชุมเดือนกันยายนอยู่แล้ว ตัวเลข CPI ที่ร้อนแรงอาจทำให้ความคาดหวังในเดือนพฤศจิกายนแข็งแกร่งขึ้นอย่างรวดเร็ว

Goldman ยังไม่ได้คาดการณ์การเคลื่อนไหวในเดือนพฤศจิกายน แต่เชื่อว่ารายงานการประชุม รายงานการประชุม RBA ได้เปิดประตูไว้เล็กน้อย การเปิดเผยตัวเลข CPI ที่จะมีขึ้นในช่วงปลายเดือนนี้จะเป็นตัวกำหนดว่าคณะกรรมการจะก้าวผ่านประตูบานนั้นหรือไม่

ประเด็นสำคัญ:

• นักเศรษฐศาสตร์ของ Goldman Sachs มองว่ารายงานการประชุมเดือนกันยายนของ RBA เป็นเชิงคุมเข้มมากกว่าแถลงข่าวภายหลังการตัดสินใจ โดยชี้ให้เห็นสามเหตุผล
• ประการแรก รายงานการประชุมเผยให้เห็นความกังวลที่มากขึ้นต่อแรงกดดันด้านกำลังการผลิตในประเทศ โดยถือว่าเงินเฟ้อที่สูงเกินคาดในเดือนกรกฎาคมเป็นการยืนยัน
• Goldman ยังคงคาดการณ์ว่า RBA จะคงอัตราดอกเบี้ยเงินสดที่ 4.60% ในเดือนพฤศจิกายน ขณะเดียวกันระบุว่ารายงานการประชุมลดอุปสรรคสำหรับการขึ้นอัตราดอกเบี้ยอีกครั้ง ขึ้นอยู่กับ CPI ประจำไตรมาสสาม
• ตามรายงานการประชุม คณะกรรมการมองว่าอุปสงค์ส่วนเกินมีขนาดใหญ่กว่าที่คิดไว้ก่อนหน้านี้ และย้ำความพร้อมที่จะขึ้นอัตราดอกเบี้ยเพิ่มเติมหากจำเป็น
• ตัวเลข CPI ประจำไตรมาสสามจะประกาศในวันที่ 28 ตุลาคม ก่อนการประชุม RBA ระหว่างวันที่ 2 ถึง 3 พฤศจิกายน

นักเศรษฐศาสตร์ของ Goldman Sachs เห็นว่ารายงานการประชุมเดือนกันยายนของ Reserve Bank of Australia (RBA) อาจลดเกณฑ์สำหรับการขึ้นอัตราดอกเบี้ยอีกครั้งในเดือนพฤศจิกายนลง ความคาดหวังของธนาคารเองยังคงเป็นว่าอัตราดอกเบี้ยจะไม่ถูกเปลี่ยนแปลง

ในการเขียนบันทึกวิเคราะห์ นักวิจัยเศรษฐศาสตร์ของ Goldman สามคนกล่าวว่าพวกเขาอ่านรายงานการประชุมเมื่อวันอังคารว่าเป็นเชิงคุมเข้มมากกว่าแถลงข่าวหลังการประชุมของผู้ว่าการ Michele Bullock ในสามประเด็น ประเด็นเฉพาะของพวกเขาคือรายงานการประชุมแสดงความกังวลที่เพิ่มขึ้นต่อข้อจำกัดด้านกำลังการผลิตในประเทศ โดยคณะกรรมการถือว่า CPI เดือนกรกฎาคมที่แข็งแกร่งเกินคาดเป็นการยืนยัน

Goldman ยังคงมองว่า RBA จะคงอัตราดอกเบี้ยเงินสดที่ 4.60% ในการประชุมครั้งหน้า ถึงกระนั้นก็สรุปว่ารายงานการประชุมได้ลดเกณฑ์สำหรับการขึ้นอัตราดอกเบี้ยในเดือนพฤศจิกายนลง โดยรายงาน CPI ประจำไตรมาสสามเป็นปัจจัยชี้ขาด

บันทึกการประชุมดังกล่าวสนับสนุนการตีความนั้น รายงานแสดงให้เห็นว่าคณะกรรมการลงมติเป็นเอกฉันท์ให้ขึ้นอัตราดอกเบี้ย 25 จุดพื้นฐานในการประชุมวันที่ 28 ถึง 29 กันยายน โดยอ้างถึงความเสี่ยงเงินเฟ้อด้านสูงหลายประการที่ระบุไว้ในเดือนสิงหาคม ซึ่งเกิดขึ้นจริงแล้วหรือกำลังก่อตัวขึ้น ความเสี่ยงเหล่านั้นมีตั้งแต่ความขัดแย้งในตะวันออกกลางที่ขยายวงกว้างซึ่งดันราคาน้ำมัน ต้นทุนที่ตึงตัวจากความเฟื่องฟูของ AI ทั่วโลก และกำลังการผลิตในประเทศที่ตึงตัวกว่าที่คาดไว้ คณะกรรมการกล่าวว่าอุปสงค์ส่วนเกินในเศรษฐกิจดูใหญ่กว่าที่ประเมินไว้ก่อนหน้านี้ ขณะเดียวกันเจ้าหน้าที่เริ่มสงสัยมากขึ้นเรื่อย ๆ ว่าอัตราการว่างงานที่สอดคล้องกับเงินเฟ้อเป้าหมายนั้นสูงขึ้นจริงหรือไม่ และแบบสำรวจภาคธุรกิจบ่งชี้ว่าความคาดหวังเงินเฟ้อของบริษัทเพิ่มขึ้นอย่างค่อยเป็นค่อยไป

คณะกรรมการยังสังเกตว่าอัตราดอกเบี้ยที่เป็นกลางในระดับโลกที่สูงขึ้นจะหมายความว่าอัตราดอกเบี้ยเงินสดก่อนหน้าที่ 4.35% นั้นเข้มงวดน้อยกว่าที่เคยเป็นเมื่อสองปีก่อน คณะกรรมการประเมินว่าการคงนโยบายไว้โดยไม่เปลี่ยนแปลงในขณะที่ธนาคารกลางอื่น ๆ คุมเข้มอาจผ่อนคลายภาวะการเงินของออสเตรเลียผ่านค่าเงินที่อ่อนลง สมาชิกสรุปโดยกล่าวว่าพวกเขาจะเฝ้าระวังข้อมูลที่เข้ามาและพร้อมจะขึ้นอัตราดอกเบี้ยอีกครั้งหากจำเป็น

รายงาน CPI ประจำไตรมาสสามซึ่งมีกำหนดเผยแพร่ในวันที่ 28 ตุลาคม เวลา 00:30 GMT (20:30 ET ของวันที่ 27 ตุลาคม) กลายเป็นการเปิดเผยข้อมูลที่ชี้ขาด การตัดสินใจนโยบายครั้งต่อไปของ RBA จะเกิดขึ้นในวันที่ 3 พฤศจิกายน เวลา 03:30 GMT (22:30 ET ของวันที่ 2 พฤศจิกายน) พร้อมกับประมาณการรายไตรมาสฉบับใหม่ ผลที่แข็งแกร่งสำหรับเงินเฟ้อพื้นฐานและเงินเฟ้อภาคบริการจะกดดันมุมมองที่ให้คงอัตราดอกเบี้ยของ Goldman และอาจทำให้คณะกรรมการขึ้นอัตราดอกเบี้ยเป็นครั้งที่สองติดต่อกัน

หากไม่มีการเคลื่อนไหวในเดือนพฤศจิกายน RBA จะมีโอกาสอีกครั้งในเดือนธันวาคม ตามด้วยช่วงพักยาวจนถึงการประชุมวันที่ 8–9 กุมภาพันธ์ 2027