ธนาคารกลางอินเดียถูกคาดการณ์อย่างกว้างขวางว่าจะปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ย MUFG ทวนกระแส

น้ำมันดิบทำหน้าที่เป็นปัจจัยที่รวมการคาดการณ์ทั้งหมดเข้าด้วยกัน เนื่องจากอินเดียพึ่งพาการนำเข้าน้ำมันเป็นอย่างมาก การที่น้ำมันดิบอยู่เหนือ $100 ต่อบาร์เรลทำให้ทั้งเงินเฟ้อและช่องว่างการค้าขยายกว้างขึ้น ขณะที่อัตราผลตอบแทนพันธบัตรสหรัฐที่สูงขึ้นทำให้เงินทุนไหลออกจากตลาดเกิดใหม่และสร้างแรงกดดันต่อรูปี การปรับขึ้นในวันนี้ไม่ใช่เรื่องน่าประหลาดใจ ดังนั้นจุดสนใจจะอยู่ที่สิ่งที่เกิดขึ้นต่อไป: สัญญาณการปรับขึ้นครั้งต่อไปในเดือนธันวาคมจะหนุนรูปีและทำให้อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลระยะสั้นสูงขึ้น การคงอัตราซื้อคืนตามที่ MUFG คาดการณ์ จะทำให้ตลาดประหลาดใจและอาจกดดันรูปีให้อ่อนค่าลงในระยะสั้น แม้ว่าเงินสำรองจำนวนมากของ RBI จะเป็นเกราะป้องกันการร่วงลงอย่างรุนแรงก็ตาม การดำเนินการใดๆ เพื่อดูดซับสภาพคล่องส่วนเกินจะถือเป็นการคุมเข้มทางการเงินในตัวเอง โดยไม่ขึ้นกับการเปลี่ยนแปลงของอัตราซื้อคืน

การอภิปรายเกี่ยวกับ Reserve Bank of India เปลี่ยนจากเรื่องว่าจะคุมเข้มหรือไม่ เป็นเมื่อไหร่ โดยนักเศรษฐศาสตร์ส่วนใหญ่เห็นว่าจะมีการดำเนินการในวันนี้ และ MUFG ชี้ไปที่เดือนธันวาคม

• RBI จะประกาศการตัดสินใจนโยบายวันนี้เวลา 10:00 am ตามเวลาอินเดีย (04:30 GMT, 00:30 ET)
• การสำรวจของ Reuters แสดงให้เห็นว่านักเศรษฐศาสตร์ 35 จาก 61 คนคาดว่าจะปรับขึ้น 25bp เป็น 5.50% ซึ่งจะเป็นการปรับขึ้นครั้งแรกนับตั้งแต่ February 2023
• Nomura คาดการณ์ว่าจะปรับขึ้นทั้งวันนี้และในเดือนธันวาคม ทำให้อัตราซื้อคืนเพิ่มขึ้นเป็น 5.75%
• MUFG แตกต่าง โดยคาดว่าจะคงไว้ที่ 5.25% ในวันนี้ แต่คาดการณ์ว่าจะปรับขึ้น 25bp ในเดือนธันวาคมและกุมภาพันธ์
• ราคาน้ำมันที่สูงขึ้น เงินเฟ้อที่กระจายตัว สภาพคล่องที่เพียงพอ และแรงกดดันต่อรูปีจากอัตราผลตอบแทนสหรัฐที่สูงขึ้น ตอกย้ำข้อโต้แย้งสำหรับการคุมเข้ม

RBI กำลังจะประกาศการปรับขึ้นอัตราซื้อคืนครั้งแรกในรอบกว่าสามปีเมื่อมีการประกาศการตัดสินใจในวันนี้ แม้ว่าความเห็นจะแตกต่างกันในเรื่องจังหวะเวลา โดย MUFG แหวกแนวด้วยการคาดการณ์ว่าไม่มีการเปลี่ยนแปลง

คณะกรรมการนโยบายการเงินซึ่งมีสมาชิกหกคนจะเปิดเผยการตัดสินใจเวลา 10:00 am ตามเวลาอินเดีย (04:30 GMT, 00:30 ET) อัตราซื้อคืนยังคงอยู่ที่ 5.25% เป็นเวลาสี่ครั้งติดต่อกัน หลังจากการปรับลด 125 จุดพื้นฐานในปี 2025

ผลสำรวจของ Reuters ลงวันที่ 28 September ระบุว่านักเศรษฐศาสตร์ 35 จาก 61 คนคาดการณ์ว่าจะปรับขึ้น 25bp เป็น 5.50% ในวันนี้ ซึ่งจะเป็นครั้งแรกที่ RBI คุมเข้มนับตั้งแต่ February 2023 มากกว่าครึ่งหนึ่งของผู้ที่ให้มุมมองระยะยาวคาดว่าจะมีการปรับขึ้นอย่างน้อยอีกครั้งภายในเดือนธันวาคม Nomura เป็นหนึ่งในสถาบันที่คาดว่าจะปรับขึ้นติดต่อกัน โดยการปรับขึ้นทั้งในวันนี้และเดือนธันวาคมจะทำให้อัตราซื้อคืนเป็น 5.75% นักวิเคราะห์ของธนาคารที่ใหญ่ที่สุดของอินเดียกล่าวว่าความสมดุลของความเสี่ยงได้เปลี่ยนไปอย่างเด็ดขาดในทางที่สนับสนุนการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ย โดยชี้ไปที่เงินเฟ้อที่ขยายวงกว้าง สภาพแวดล้อมทั่วโลกที่ย่ำแย่ลง และการประเมินความเสี่ยงใหม่ในตลาดการเงิน

MUFG มีความเห็นแตกต่างในเรื่องจังหวะเวลา โดยคาดว่า RBI จะคงอัตราดอกเบี้ยในวันนี้ แต่มองว่าการหยุดพักครั้งนี้สั้น และคาดการณ์ว่าจะปรับขึ้น 25bp ในเดือนธันวาคมและกุมภาพันธ์ โดยอาจรวมทั้งหมด 75bp ในรอบนั้น ธนาคารชี้ไปที่ราคาน้ำมันดิบที่สูงขึ้น ความไม่แน่นอนที่เกี่ยวข้องกับสภาพอากาศ อุปสงค์ในประเทศที่แข็งแกร่ง และสภาพคล่องของระบบธนาคารที่เพียงพอ เป็นปัจจัยที่จะทำให้แรงกดดันด้านราคายังคงสูงไปจนถึงปี 2027 นอกจากนี้ยังตั้งข้อสังเกตว่าอัตราผลตอบแทนสหรัฐที่เพิ่มขึ้นกำลังกดดันรูปี แม้ว่า RBI จะมีเงินสำรองเพียงพอที่จะสนับสนุนสกุลเงิน MUFG กล่าวเพิ่มเติมว่าแม้การคาดการณ์เต็มรูปแบบของธนาคารก็ยังหมายถึงการคุมเข้มน้อยกว่าที่ตลาดอัตราดอกเบี้ยกำลังคาดการณ์ไว้ในปัจจุบัน

ความขัดแย้งอยู่ที่จังหวะเวลา ไม่ใช่ทิศทาง ทั้งสองฝ่ายอ้างถึงปัจจัยกระตุ้นเดียวกัน: น้ำมันดิบที่สูงกว่า $100 ต่อบาร์เรลจากความขัดแย้งในตะวันออกกลาง เงินเฟ้อที่สูงขึ้นเกินเป้าหมาย 4% ของ RBI และสภาพแวดล้อมทั่วโลกที่ธนาคารกลางสหรัฐ อังกฤษ และญี่ปุ่นได้ปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยไปแล้ว

นอกจากการตัดสินใจหลัก นักลงทุนจะมองหาการเปลี่ยนแปลงในท่าทีที่เป็นกลางของ RBI การอัปเดตการคาดการณ์เงินเฟ้อและการเติบโต ความคิดเห็นเกี่ยวกับรูปี และการดำเนินการที่อาจเกิดขึ้นเพื่อดูดซับสภาพคล่องส่วนเกิน การประชุมนโยบายครั้งต่อไปจะสิ้นสุดลงในวันที่ 4 December