Deutsche Bank: ครัวเรือนออสเตรเลียมีความยืดหยุ่นแม้หนี้สูง

โดยพื้นฐานแล้ว มุมมองของ Deutsche Bank มีท่าทีที่แข็งกร้าว หากการขึ้นอัตราดอกเบี้ยแต่ละครั้งส่งผลกระทบต่อกระแสเงินสดของครัวเรือนน้อยลงกว่าเดิม RBA อาจต้อง tighten มากขึ้นเพื่อควบคุมอุปสงค์ ทำให้การขึ้นอัตราดอกเบี้ยครั้งที่ 5 ในเดือนพฤศจิกายนเป็นไปได้ และสนับสนุนเส้นอัตราผลตอบแทนระยะสั้นของออสเตรเลีย นอกจากนี้ยังอาจช่วยให้ดอลลาร์ออสเตรเลียแข็งค่าขึ้นเมื่อเทียบกับสกุลเงินของธนาคารกลางที่ใกล้สิ้นสุดรอบการปรับขึ้น ความเสี่ยงหลักมาจากมูลค่าสินทรัพย์ ภาวะตกต่ำของตลาดที่อยู่อาศัยที่รุนแรงขึ้น หรือการร่วงลงครั้งใหญ่ของหุ้น AI ทั่วโลก—ทั้งสองประเด็นที่ถูกเน้นย้ำในงานวิจัยของเจ้าหน้าที่ RBA—อาจทดสอบว่างบดุลนั้นแข็งแกร่งอย่างที่เห็นหรือไม่ ด้วยน้ำมันที่สูงกว่า $100 ซึ่งรักษาแรงกดดันเงินเฟ้อให้สูง RBA มีความสามารถจำกัดในการให้ประโยชน์แห่งความสงสัยแก่ครัวเรือน

—

รายงานก่อนหน้า:

• เอกสารของ RBA คาดการณ์ว่าการร่วงลง 20% ของหุ้น AI อาจลดการใช้จ่ายของออสเตรเลียลงประมาณ 2.5%

—

ครัวเรือนออสเตรเลียดูมีความยืดหยุ่นมากกว่าระดับหนี้ที่บ่งบอก ซึ่งเป็นบวกต่อผู้กู้ แต่อาจทำให้ RBA ต้อง tighten มากขึ้นเพื่อชะลอการใช้จ่าย

ประเด็นสำคัญ:

• ตามข้อมูลของ Deutsche Bank ครัวเรือนออสเตรเลียกำลังพิสูจน์ว่ามีความยืดหยุ่นต่อการขึ้นอัตราดอกเบี้ยของ RBA มากกว่าที่คาดการณ์ไว้ แม้จะมีหนี้ในระดับสูง
• นักกลยุทธ์มหภาคของธนาคารประเมินว่าอัตราส่วนหนี้ต่อสินทรัพย์ของครัวเรือนลดลงสู่ระดับต่ำสุดนับตั้งแต่ปี 1997 โดยสินทรัพย์เติบโตอย่างแข็งแกร่งและอัตราส่วนหนี้ต่อรายได้คงที่
• ธนาคารกล่าวว่าการส่งผ่านกระแสเงินสดของนโยบายการเงินดูอ่อนแอกว่าในทศวรรษที่ผ่านมา
• เอกสารของเจ้าหน้าที่ RBA ที่รายงานโดย Bloomberg ในสัปดาห์นี้เตือนว่าราคาบ้านที่ลดลงและการปรับฐานของหุ้น AI ที่อาจเกิดขึ้นอาจลดทอนการใช้จ่าย
• การตัดสินใจอัตราดอกเบี้ยครั้งต่อไปของ RBA มีกำหนดในวันที่ 3 พฤศจิกายน โดยรายงานว่าธนาคารขนาดใหญ่สี่แห่งมีความเห็นแตกต่างกันว่าการขึ้นครั้งที่ 5 จะตามมาหรือไม่

Deutsche Bank กล่าวว่าครัวเรือนออสเตรเลียกำลังจัดการกับอัตราดอกเบี้ยที่สูงขึ้นได้ดีกว่าที่ระดับหนี้จำนวนมากบ่งบอก ซึ่งแตกต่างจากความกังวลที่เพิ่มขึ้นว่าการขึ้นอัตราดอกเบี้ยและมูลค่าสินทรัพย์ที่ลดลงจะดึงการใช้จ่ายของผู้บริโภคลดลง

Lachlan Dynan นักกลยุทธ์มหภาคของ Deutsche Bank กล่าวว่างบดุลครัวเรือนที่แข็งแกร่งขึ้นกำลังช่วยผู้กู้รับมือกับนโยบายที่ตึงตัวมากขึ้น การเติบโตของสินทรัพย์ครัวเรือนยังคงแข็งแกร่งและอัตราส่วนหนี้ต่อรายได้คงที่ เขากล่าว โดยการประมาณการของเขาทำให้หนี้ครัวเรือนเมื่อเทียบกับสินทรัพย์อยู่ที่จุดต่ำสุดนับตั้งแต่ปี 1997 เขายังสังเกตว่ากลไกกระแสเงินสดของนโยบายการเงิน ซึ่งอัตราดอกเบี้ยที่สูงขึ้นกดดันรายได้ที่ใช้จ่ายได้ ดูมีประสิทธิภาพน้อยกว่าในช่วงทศวรรษที่ผ่านมา Dynan กล่าวว่าสุขภาพงบดุลในวงกว้าง ไม่ใช่แค่ที่อยู่อาศัย อาจช่วยต่อต้านความมั่งคั่งที่ลดลงจากราคาบ้านที่อ่อนตัวลง

มุมมองนี้แตกต่างจากเอกสารภายในของ RBA ที่รายงานโดย Bloomberg ในสัปดาห์นี้ เอกสารเหล่านั้นคาดการณ์ว่าการร่วงลง 20% อย่างต่อเนื่องในหุ้น AI อาจลดการบริโภคระยะยาวประมาณ 2.5% หากการขาดทุนขยายไปสู่ตลาดหุ้นในวงกว้าง นอกเหนือจากผลกระทบจากราคาบ้านที่ลดลง Bloomberg Economics ประมาณว่าความมั่งคั่งด้านที่อยู่อาศัยประมาณ A$510 billion ถูกลบล้างไปตั้งแต่ปลายเดือนมีนาคม

การวิเคราะห์ของ RBA เองสอดคล้องบางส่วนกับจุดยืนของ Deutsche Bank ในรายงานทบทวนเสถียรภาพทางการเงินเมื่อวันที่ 1 ตุลาคม ธนาคารกลางระบุว่าครัวเรือนส่วนใหญ่ที่มีสินเชื่อที่อยู่อาศัยยังคงอยู่ในตำแหน่งที่ดีเพื่อรับมือกับเงื่อนไขที่ตึงตัวขึ้น แม้ราคาบ้านจะลดลงอย่างรุนแรง แต่ก็ยอมรับว่ามีพื้นที่ที่ตึงเครียด

การอภิปรายนี้มีความสำคัญต่อแนวโน้มนโยบาย Dynan ให้เหตุผลเมื่อเดือนที่แล้วว่าเราสามารถมองโลกในแง่ร้ายเกี่ยวกับที่อยู่อาศัยและยังคงคาดว่า RBA จะ tighten ต่อไป เนื่องจากภาวะตกต่ำของที่อยู่อาศัยที่สำคัญยิ่งขึ้นอาจจำเป็นเพื่อฟื้นฟูสมดุลให้กับเศรษฐกิจในวงกว้าง หากการขึ้นอัตราดอกเบี้ยแต่ละครั้งมีผลกับครัวเรือนน้อยลง ธนาคารกลางอาจต้องดำเนินการเพิ่มเติมเพื่อลดทอนอุปสงค์

ในวันที่ 29 กันยายน RBA ปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยนโยบายเป็น 4.6% ซึ่งเป็นระดับสูงสุดในรอบ 15 ปี ถือเป็นการปรับขึ้นครั้งที่สี่ในปีนี้ โดยน้ำมันที่สูงกว่า $100 ต่อบาร์เรลทำให้แรงกดดันเงินเฟ้อรุนแรงขึ้น การชำระคืนสินเชื่อที่อยู่อาศัยแบบอัตราดอกเบี้ยลอยตัวจะเพิ่มขึ้นตั้งแต่วันที่ 9 ตุลาคมเพื่อสะท้อนการเปลี่ยนแปลงนี้

การตัดสินใจนโยบายครั้งต่อไปจะประกาศในวันที่ 3 พฤศจิกายน เวลา 2:30 pm AEDT (03:30 GMT) ก่อนข้อมูลเงินเฟ้อประจำไตรมาสเดือนกันยายนในวันที่ 28 ตุลาคม รายงานว่าธนาคารขนาดใหญ่สี่แห่งมีความเห็นแบ่งเท่าๆ กันว่าการปรับขึ้นครั้งที่ 5 ซึ่งจะทำให้อัตราอยู่ที่ 4.85% จะเกิดขึ้นหรือไม่