ประเด็นสำคัญจากบันทึกตลาดของ UBS ต่อภาพรวมในวงกว้าง

สิ่งที่ภาพใหญ่เผยให้เห็นจากความคิดเห็นประจำวันของ UBS

UBS เผยแพร่บันทึกประจำวันซึ่งกล่าวถึงการเคลื่อนไหวของตลาดข้ามคืน ฉบับล่าสุดเน้นไปที่การเริ่มต้นสัปดาห์ที่ซบเซา โดยอ้างถึงข้อมูลเงินเฟ้อของสหรัฐฯ ที่ร้อนแรงเกินคาด ผู้บริหารด้าน AI ที่เรียกร้องให้ชะลอความเร็วในการพัฒนาโมเดล และราคาน้ำมันที่เพิ่มขึ้นจากการโจมตีครั้งใหม่ในตะวันออกกลาง ส่วนใหญ่ของสิ่งนี้มีแนวโน้มว่าจะเกิดขึ้นชั่วคราวภายในสิ้นสัปดาห์ อย่างไรก็ตาม ภายใต้ความผันผวนรายวันเหล่านี้ UBS เน้นย้ำสามประเด็นที่ยังคงมีความเกี่ยวข้องไม่ว่าสัปดาห์นี้จะเกิดอะไรขึ้นก็ตาม

1. ความเสี่ยงไม่ใช่การขึ้นดอกเบี้ยของเฟด แต่เป็นเศรษฐกิจที่ชะลอตัว

ปฏิกิริยาทันทีต่อตัวเลขเงินเฟ้อที่แข็งแกร่งขึ้นมักเป็นความกังวลว่าการขึ้นอัตราดอกเบี้ยของธนาคารกลางสหรัฐฯ จะส่งผลกระทบต่อหุ้น การวิเคราะห์ในอดีตของ UBS ชี้ให้เห็นว่าจุดสนใจนี้อาจผิดที่ การขึ้นอัตราดอกเบี้ยจะสร้างปัญหาที่แท้จริงต่อหุ้นก็ต่อเมื่อการเติบโตทางเศรษฐกิจเริ่มอ่อนแอลง ในอดีต ทั้งสองปัจจัยนี้ไม่ได้เคลื่อนไหวไปพร้อมกัน การขึ้นอัตราดอกเบี้ยและภาวะเศรษฐกิจถดถอยเกิดขึ้นในช่วงเวลาที่แตกต่างกัน UBS ตั้งข้อสังเกตว่าสภาพแวดล้อมทางเศรษฐกิจในปัจจุบันยังคงแข็งแกร่ง โดยชี้ไปที่การขยายตัวที่ติดต่อกันแปดเดือนในดัชนี PMI ภาคการผลิตของ ISM ซึ่งติดตามกิจกรรมโรงงานของสหรัฐฯ ในอดีต การขยายตัวของดัชนีนี้กินเวลาเฉลี่ยประมาณสามปีนับตั้งแต่ปี 1950 การคาดการณ์พื้นฐานของพวกเขาเกี่ยวข้องกับการขึ้นอัตราดอกเบี้ยอีกสองครั้งในวัฏจักรนี้ ซึ่งแบบจำลองของพวกเขาชี้ว่าจะลดการเติบโตลงเพียงไม่กี่สิบจุดร้อยละ บทเรียนสำคัญ: เมื่อประเมินว่าวัฏจักรการคุมเข้มคุกคามตลาดหรือไม่ ข้อมูลการเติบโตมีความสำคัญมากกว่าการขึ้นอัตราดอกเบี้ยเอง

• ทำไมการขึ้นดอกเบี้ยของเฟดถึงไม่สามารถแก้ไขราคาน้ำมันและดีเซลได้ แต่อาจยังช่วยควบคุมเงินเฟ้อ

2. การลงทุนใน AI ไม่ได้ชะลอตัว แต่กำลังกระตุ้นให้เกิดการเรียกร้องให้มีกฎระเบียบ

คำแถลงล่าสุดจากผู้บริหารด้าน AI ที่สนับสนุนให้ชะลอความเร็วในการพัฒนาโมเดลขั้นสูงอาจถูกตีความว่าเป็นสัญญาณว่าการใช้จ่ายด้านเงินทุนใน AI กำลังลดลง UBS มองเรื่องนี้แตกต่างออกไป โดยมองว่าเป็นความพยายามที่จะสร้างกรอบการกำกับดูแลที่ห้องปฏิบัติการชั้นนำสามารถยอมรับได้ แทนที่จะเป็นการลดความทะเยอทะยานอย่างแท้จริง หลักฐานที่พวกเขาอ้างถึงนั้นจับต้องได้: ปริมาณโทเค็น ซึ่งวัดการใช้งานโครงสร้างพื้นฐานของ AI เพิ่มขึ้นประมาณ 176% นับตั้งแต่สิ้นเดือนมิถุนายน ขณะที่ราคาเฉลี่ยลดลงประมาณ 42% ซึ่งบ่งชี้ว่าการใช้งานกำลังขยายตัวเร็วกว่าต้นทุนที่ลดลง UBS ยังคงประมาณการว่าการใช้จ่ายด้านเงินทุนใน AI จะเติบโต 33% เป็น 1.2 ล้านล้านดอลลาร์สหรัฐภายในปี 2027 ข้อความถึงนักลงทุน: จงแยกความแตกต่างระหว่างการเรียกร้องให้มีกฎระเบียบกับตัวบ่งชี้ของการชะลอตัวของอุปสงค์ที่แท้จริง——สัญญาณเหล่านี้ไม่เทียบเท่ากัน

3. การเติบโตของกำไรยังคงขับเคลื่อนผลการดำเนินงานของตลาด

เบื้องหลังมุมมองเชิงบวกของ UBS คือแนวคิดที่ตรงไปตรงมา: เศรษฐกิจที่เติบโตสนับสนุนผลกำไรของบริษัทที่เพิ่มขึ้น UBS คาดการณ์ว่ากำไรของ S&P 500 จะเติบโต 25% ในปีนี้และ 14% ในปี 2027 พวกเขาโต้แย้งว่าตราบใดที่ภาวะเศรษฐกิจถดถอยยังไม่ใกล้เข้ามา——ซึ่งพวกเขาไม่ได้คาดการณ์เนื่องจากวัฏจักรการขึ้นอัตราดอกเบี้ยนี้คาดว่าจะตื้นเขิน——การเติบโตของกำไรนี้ควรสนับสนุนการเพิ่มขึ้นของหุ้นแม้ในช่วงเวลาที่มีความผันผวน นี่คือตัวชี้วัดที่ต้องติดตามเหนือจุดข้อมูลรายวันที่ดึงดูดความสนใจมากกว่า: หากการคาดการณ์การเติบโตของกำไรยังคงอยู่ กรณีที่เป็นขาขึ้นก็ยังคงอยู่ หากเริ่มลดลง นั่นคือสัญญาณให้ประเมินใหม่

ข้อสรุปของ UBS คือนักลงทุนควรยังคงลงทุนผ่านการจัดสรรที่หลากหลายซึ่งรวมถึงทั้งธีมเชิงโครงสร้าง เช่น AI และโอกาสเชิงวัฏจักร โดยการกระจายความเสี่ยงตามภูมิภาคช่วยเพิ่มความยืดหยุ่นมากขึ้น เป็นที่น่าสังเกตว่านี่คือมุมมองและการคาดการณ์ของ UBS ในฐานะสถาบัน ไม่ใช่การรับประกัน อย่างไรก็ตาม กรอบการทำงานที่พวกเขาให้ไว้——การมุ่งเน้นที่การเติบโตมากกว่าการขึ้นอัตราดอกเบี้ย การใช้งานมากกว่าวาทกรรม และกำไรมากกว่าพาดหัวข่าว——นำเสนอมุมมองที่เป็นประโยชน์สำหรับการตีความสัญญาณรบกวนของตลาด ไม่ใช่แค่ในสัปดาห์นี้เท่านั้น