Metaplanet หยุดการเพิ่มหุ้นในกลุ่มผู้บริหาร หลังจากยอมรับว่าการเจือจางแย่ลง

คณะกรรมการของ Metaplanet แจ้งผู้ถือหุ้นว่าโครงสร้างของกลุ่มหุ้นภายในทำให้การเจือจางแย่ลง แทนที่จะกลับกัน คณะกรรมการได้หยุดการเพิ่มหุ้นที่ 319.5 ล้านหุ้น

หลังจากสิบวัน ซีอีโอได้ใช้สิทธิในส่วนของออปชั่นที่ตกเป็นของเขาแล้ว เมื่อวันอังคาร หุ้นของ Metaplanet ลดลง 9.96% ปิดที่ ¥244

กลุ่มหุ้นภายในของ Metaplanet พองตัวขึ้นอย่างไร

ย้อนกลับไปในปี 2022 บริษัทดำเนินงานภายใต้ชื่อ Red Planet Japan ธุรกิจโรงแรมไม่มีแขก รายได้อยู่ที่ ¥366 ล้าน ($2.37 ล้าน) ขาดทุนจากการดำเนินงาน ¥858 ล้าน ($5.57 ล้าน) และบริษัทเตือนว่าอาจอยู่รอดไม่ได้

ในเดือนกุมภาพันธ์ 2023 ผู้ถือหุ้นอนุมัติแผนกู้ภัย พนักงานเจ็ดคนจ่าย ¥18 แต่ละคนสำหรับออปชั่นที่อนุญาตให้ซื้อหุ้นในราคา ¥10

รางวัลออปชั่นเริ่มแรกครอบคลุม 46 ล้านหุ้น อย่างไรก็ตาม ตัวเลขนั้นไม่คงที่ มันเท่ากับ 20% ของหุ้นใดๆ ที่บริษัทอาจออก

จากนั้นในเดือนเมษายน 2024 Bitcoin (BTC) เข้ามาเกี่ยวข้อง Metaplanet ออกหุ้นเพิ่มเติมเพื่อระดมทุนสำหรับการซื้อ Bitcoin ในที่สุดกลายเป็นผู้ถือครองรายใหญ่ขององค์กรด้วย 43,000 BTC

ตลอดสองปี จำนวนหุ้นที่ออกจำหน่ายเพิ่มขึ้นจาก 153.9 ล้านเป็น 1.35 พันล้าน การขายหุ้นแต่ละครั้งจึงขยายกลุ่มภายใน ซึ่งเพิ่มขึ้นเป็น 319,464,000 หุ้น

นั่นเทียบเท่าประมาณหนึ่งในสี่ของทั้งบริษัท

"…ทำให้การเจือจางที่ผู้ถือหุ้นเดิมต้องแบกรับรุนแรงขึ้น" Metaplanet ระบุในเอกสารยื่นเมื่อวันที่ 18 สิงหาคม

ทำไมการหยุดการเพิ่มจึงไม่สามารถแก้ไขได้

ในเอกสารเดียวกันนั้น Metaplanet ลบข้อกำหนดผันแปรและกำหนดกลุ่มหุ้นที่ตัวเลขที่ขยายใหญ่ขึ้นในปัจจุบัน ผู้ถือไม่สามารถขายหุ้นก่อนวันที่ 17 สิงหาคม 2031

สิบวันหลังการหยุดการเพิ่ม ซีอีโอ Simon Gerovich ใช้ออปชั่น 92,000 ตัว ซึ่งเป็นส่วนที่สามที่กลายเป็นใช้ได้อย่างแม่นยำ เขาใช้จ่าย ¥640 ล้าน ($4.16 ล้าน) เพื่อรับ 64,032,000 หุ้น ซึ่ง ณ วันอังคารมีมูลค่า ¥15.6 พันล้าน ($101.3 ล้าน)

Metaplanet หยุดการเพิ่มกลุ่มหุ้นผู้บริหารหลังจากมันเติบโต 595% ผ่านการเจือจางผู้ถือหุ้น

"ดังนั้น Metaplanet ดำเนินงานได้ดีเยี่ยม มันเป็นหนึ่งในที่รักของกระแสคลังสมบัติ"

"ปัญหาที่นี่คือพวกเขามีกลุ่มหุ้นผู้บริหารที่ผูกติดไม่ใช่ที่..."

— The Wolf Of All Streets (@scottmelker) 8 กันยายน 2026

ส่งผลให้การถือหุ้นส่วนตัวของ Gerovich ตอนนี้อยู่ที่ 6.2% หลังจากโครงสร้างชดเชยให้กับผู้บริหารในการออกหุ้นแต่ละครั้ง

David Bailey ผู้บริหาร Bitcoin ซึ่งเป็นผู้ถือหุ้นตั้งแต่ปี 2024 มีมุมมองที่แตกต่าง

"...20% ของตารางทุน Metaplanet ... ไม่ใช่ตัวเลขที่บ้าบอ" Bailey กล่าว

ตัวเลขของ Metaplanet เองสนับสนุนส่วนหนึ่งของข้อโต้แย้งของ Bailey ปริมาณ Bitcoin ต่อ 1,000 หุ้นเพิ่มขึ้นประมาณ 43 เท่าในช่วงสองปี แม้รวมการให้ออปชั่น

ในเดือนตุลาคม 2025 BeInCrypto รายงานว่า Gerovich เสนอหุ้นบุริมสิทธิ์เป็นวิธีในการเพิ่ม Bitcoin ต่อหุ้นต่อไปโดยไม่ก่อให้เกิดการเจือจางสำหรับผู้ถือหุ้นปัจจุบัน

อย่างไรก็ตาม ตลาดยังคงกังขา มูลค่ารวมของหุ้น Metaplanet ทั้งหมดอยู่ที่ประมาณ $2 พันล้าน ในขณะที่การถือ Bitcoin มีมูลค่าประมาณ $3.4 พันล้าน โดย Bitcoin ใกล้ $78,533 — และนั่นก่อนหักหนี้

ผู้บริหารมีสิทธเรียกร้องหนึ่งในสี่ของบริษัทที่มีมูลค่าน้อยกว่าคลัง Bitcoin ผู้ถือหุ้นเรียกร้องให้คืนหุ้นส่วนเกิน 273 ล้านหุ้น