Morgan Stanley ชี้ไปที่เดือนธันวาคมสำหรับการเคลื่อนไหวครั้งต่อไปของ ECB โดยคาดว่าจะคงอัตราที่ 2.50%

เนื่องจากการหยุดขึ้นอัตราถูกกำหนดไว้ในราคาตลาดแล้ว การเคลื่อนไหวของยูโรอาจขึ้นอยู่กับว่า Lagarde รับรองแนวโน้มการขึ้นอัตราในเดือนธันวาคมหรือยังคงเปิดทางเลือกทั้งหมดไว้ หากเธอยังคลุมเครือ นักลงทุนอาจปรับลดความคาดหวังการคุมเข้มบางส่วน ส่งผลให้ยูโรอ่อนค่าลง การตัดสินใจอัตราดอกเบี้ยของเฟด ซึ่งมีกำหนดหนึ่งวันก่อนหน้า จะกำหนดกรอบการซื้อขาย EUR/USD ท่าทีที่แข็งกร้าวของเฟดควบคู่กับ ECB ที่ลังเลจะกดดันคู่สกุลเงินนี้หนักที่สุด ความเสี่ยงด้านขาขึ้นที่สำคัญต่ออัตราเงินเฟ้อในยูโรโซนและต่อการคุมเข้มที่คาดไว้ ยังคงเป็นการดีดตัวของราคาน้ำมันอันเนื่องมาจากความขัดแย้งในตะวันออกกลาง พันธบัตรรัฐบาลฝรั่งเศสมีความอ่อนไหวต่อสัญญาณใด ๆ ที่บ่งชี้ว่า ECB มองว่าการปรับขึ้นของอัตราผลตอบแทนเมื่อเร็ว ๆ นี้เป็นปัญหามากกว่าการคุมเข้มที่เป็นประโยชน์ ขณะที่ตัวเลขประมาณการเงินเฟ้อเบื้องต้นและตัวเลข GDP ในวันศุกร์อาจเปลี่ยนการตั้งราคาสำหรับเดือนธันวาคมไปในทิศทางใดทิศทางหนึ่ง

ก่อนหน้านี้:

• ING คาดว่า BOJ จะคงอัตราที่ 1.25% และขึ้นอัตราสองครั้งในปี 2027
• พรีวิว Bank of Canada: นักเศรษฐศาสตร์มีความเห็นแตกแยก โดยมีโอกาส 81% ที่จะขึ้นอัตราครั้งแรกในรอบหนึ่งปีเป็น 2.50%
• พรีวิว BOJ: Daiwa คาดว่าจะคงอัตรา แต่การคาดการณ์เงินเฟ้อที่ 2% อาจเปิดทางให้มีการขึ้นในเดือนธันวาคม
• พรีวิว RBNZ: คาดว่า OCR จะเพิ่มขึ้นเป็น 3% ก่อนการเลือกตั้ง เนื่องจากราคาน้ำมันและค่าเงินกีวีที่อ่อนค่ากระตุ้นเงินเฟ้อ

ธนาคารกลางถูกมองอย่างกว้างขวางว่าจะคงอัตราในสัปดาห์นี้ โดยอาศัยอัตราผลตอบแทนพันธบัตรที่สูงขึ้นเพื่อคุมเข้มภาวะการเงิน ขณะที่เดือนธันวาคมกลายเป็นช่วงการประชุมที่น่าจะมีการขึ้นอัตราครั้งถัดไป

สรุป:

• ECB จะประกาศการตัดสินใจในวันพฤหัสบดี โดยการคงอัตราที่ 2.50% ถูกมองว่าแทบจะแน่นอน หลังจากการขึ้นอัตราในเดือนกันยายน
• นักวิเคราะห์ของ Morgan Stanley ไม่พบผลกระทบทางอ้อมหรือผลกระทบรอบสองที่มีนัยสำคัญจากภาวะช็อกด้านพลังงานจนถึงขณะนี้ และโต้แย้งว่าอัตราผลตอบแทนระยะยาวที่สูงขึ้นนั้นเพิ่มการคุมเข้มพิเศษ จึงมีความเร่งด่วนน้อยมากที่จะเคลื่อนไหวในสัปดาห์นี้
• ธนาคารมองว่าเดือนธันวาคม ซึ่งจะมีข้อมูลใหม่และการคาดการณ์ล่าสุดของเจ้าหน้าที่ เป็นเวลาที่เหมาะสมกว่าในการปรับนโยบาย ผลสำรวจของ Reuters พบว่า 64 จาก 73 นักเศรษฐศาสตร์คาดการณ์ว่าจะมีการขึ้นอัตราในเดือนธันวาคม
• ING โต้แย้งว่าวิกฤตการคลังของฝรั่งเศสและอัตราผลตอบแทนพันธบัตรที่สูงขึ้นกำลังบีบภาวะการเงินอยู่แล้ว ขณะที่ Commerzbank คาดการณ์ว่าอัตราดอกเบี้ยเงินฝากจะเพิ่มขึ้นเป็น 2.75% ในเดือนธันวาคมและคงอยู่ที่ระดับนั้นตลอดปี 2027 โดยอ้างถึงการคาดการณ์ว่าราคาน้ำมันจะลดลงและแรงฉุดจากอัตราผลตอบแทนที่สูงขึ้นเป็นเหตุผลที่จะไม่ขึ้นเกินกว่านั้น
• ความสนใจจะมุ่งไปที่การแถลงข่าวของ Lagarde เพื่อหาสัญญาณเกี่ยวกับการปรับอัตราดอกเบี้ยเพิ่มเติม
• ข้อมูลในสัปดาห์นี้รวมถึง GDP ยูโรโซนไตรมาสที่สามเบื้องต้นและตัวเลขเงินเฟ้อเดือนตุลาคมจากฝรั่งเศส เยอรมนี และประเทศอื่น ๆ ในวันศุกร์ โดยมีดัชนี Ifo ของเยอรมนีในวันจันทร์ ดัชนีความเชื่อมั่นผู้บริโภค GfK ในวันพุธ และแบบสำรวจความเชื่อมั่นยูโรโซนในวันพฤหัสบดีนำมาก่อน

ECB ถูกคาดหวังอย่างกว้างขวางว่าจะประกาศคงอัตราดอกเบี้ยเงินฝากที่ 2.50% ในวันพฤหัสบดี หลังจากการขึ้นอัตราในเดือนกันยายน ขณะที่เจ้าหน้าที่ต้องชั่งน้ำหนักระหว่างแนวโน้มเศรษฐกิจที่ไม่ชัดเจนกับการเติบโตของราคาที่ยังสูงกว่าเป้าหมายมาก

ในบันทึกวิจัย ทีมงานของ Morgan Stanley กล่าวว่าเงินเฟ้อยังไม่แสดงสัญญาณที่ชัดเจนของผลกระทบทางอ้อมหรือผลกระทบรอบสองจากภาวะช็อกด้านพลังงานครั้งล่าสุด และการเพิ่มขึ้นของอัตราผลตอบแทนระยะยาวเมื่อเร็ว ๆ นี้กำลังคุมเข้มนโยบายเพิ่มขึ้นแล้ว ปัจจัยเหล่านี้รวมกันหมายความว่าไม่มีความจำเป็นเร่งด่วนที่จะขึ้นอัตราอีกครั้งในสัปดาห์นี้ ธนาคารกล่าว ขณะที่เดือนธันวาคม ซึ่งผู้กำหนดนโยบายจะมีข้อมูลใหม่และชุดการคาดการณ์ล่าสุดของเจ้าหน้าที่ ดูเหมือนเป็นเวลาที่สมเหตุสมผลกว่าในการปรับเปลี่ยนจุดยืนนโยบาย

นักวิเคราะห์ส่วนใหญ่เห็นด้วยกับการประเมินดังกล่าว ผลสำรวจของ Reuters ซึ่งดำเนินการเมื่อต้นเดือนนี้พบว่า 70 จาก 73 นักเศรษฐศาสตร์คาดการณ์ว่า ECB จะคงอัตราในเดือนตุลาคม ขณะที่ 64 จาก 73 คาดว่าจะมีการขึ้นอัตราเพิ่มเติม 25 เบซิสพอยต์ในเดือนธันวาคม ซึ่งเป็นการเปลี่ยนแปลงที่ชัดเจนจากผลสำรวจครั้งก่อน เมื่อส่วนใหญ่ถือว่าช่วงการคุมเข้มสิ้นสุดลงแล้ว

การพุ่งขึ้นเมื่อเร็ว ๆ นี้ของอัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาล โดยเฉพาะของฝรั่งเศส เนื่องจากความกังวลเกี่ยวกับหนี้สินและงบประมาณของประเทศ มีแนวโน้มที่จะเป็นประเด็นสำคัญในการพิจารณาของ ECB นักเศรษฐศาสตร์ของ ING โต้แย้งว่าวิกฤตการคลังของฝรั่งเศสและอัตราผลตอบแทนที่สูงขึ้นกำลังทำให้ภาวะการเงินตึงตัวขึ้นแล้ว ทำให้การคงอัตราเป็นไปได้สูงและผลักดันการเคลื่อนไหวติดตามผลใด ๆ ไปยังเดือนธันวาคม Commerzbank คาดการณ์ว่าจะมีการขึ้นอัตราเพียงครั้งเดียว เป็น 2.75% ในเดือนธันวาคม จากนั้นอัตราจะคงอยู่ตลอดปี 2027 โดยอ้างถึงการคาดการณ์ว่าราคาน้ำมันจะลดลงและผลยับยั้งจากอัตราผลตอบแทนที่สูงขึ้นเป็นเหตุผลที่จะหยุดอยู่ที่ระดับนั้น

นักติดตามตลาดจะจับตาการแถลงข่าวหลังการตัดสินใจของประธาน Christine Lagarde เพื่อหาสัญญาณว่าแนวโน้มการขึ้นอัตราดอกเบี้ยเพิ่มเติมในเดือนข้างหน้ามีโอกาสมากเพียงใด การตัดสินใจกำหนดไว้เวลา 13:15 GMT (09:15 ET) และการแถลงข่าวจะตามมาในเวลา 13:45 GMT (09:45 ET)

ปฏิทินเศรษฐกิจแน่นขนัดในสัปดาห์นี้ วันจันทร์มีการสำรวจภาคธุรกิจ Ifo ของเยอรมนีสำหรับเดือนตุลาคม วันพุธมีดัชนีความเชื่อมั่นผู้บริโภค GfK และวันพฤหัสบดีมีการอ่านค่าความเชื่อมั่นภาคธุรกิจและผู้บริโภคยูโรโซน ตัวเลข GDP ยูโรโซนเบื้องต้นสำหรับไตรมาสที่สามกำหนดเผยแพร่ในวันศุกร์ พร้อมกับตัวเลขเงินเฟ้อเดือนตุลาคมเบื้องต้นจากหลายประเทศ รวมถึงฝรั่งเศสและเยอรมนี ซึ่งให้สัญญาณเบื้องต้นว่าข้อโต้แย้งสำหรับการเคลื่อนไหวในเดือนธันวาคมกำลังก่อตัวขึ้นหรือไม่