หุ้น Bitcoin Treasury ส่วนใหญ่ขาดทุนในช่วง 18 เดือน

นับตั้งแต่มีการประกาศซื้อ Bitcoin ครั้งแรก บริษัทมหาชนส่วนใหญ่ที่นำกลยุทธ์ BTC Treasury มาใช้ได้ขาดทุนในช่วง 18 เดือนที่ผ่านมา

ตามข้อมูลของ Bitcoin Treasuries บริษัทซื้อขายสาธารณะเกือบ 200 แห่งทั่วโลกถือ BTC แม้ว่าส่วนใหญ่จะมีมูลค่าตลาดเพียงเล็กน้อย

ความคลั่งไคล้ระยะสั้นในฤดูร้อนปี 2025 ทำให้หลายบริษัทนำกลยุทธ์คลังสินทรัพย์ดิจิทัล (DAT) มาใช้

ภายในปลายเดือนกรกฎาคม 2025 หุ้น BTC Treasury ที่ประกาศใหม่แต่ละตัวได้ตกลงต่ำกว่าจุดสูงสุดในปี 2025 โดยมีการลดลงจากจุดสูงสุดเฉลี่ย -52% สถานการณ์เลวร้ายลงตั้งแต่นั้นมา

หุ้นจำนวนมากเหล่านั้นได้สูญเสียมูลค่าไปมากกว่า 90% และบางตัวถูกถอนออกจากการซื้อขายทั้งหมด

แม้แต่การวิเคราะห์ที่ใจกว้างของ Protos ซึ่งครอบคลุมหุ้น BTC Treasury 20 อันดับใหญ่ที่สุดที่มีแนวโน้มให้ผลตอบแทนดีกว่ากลุ่มในวงกว้าง ก็บันทึกการขาดทุน 12 รายการ

ผลการดำเนินงานของหุ้น BTC Treasury 20 อันดับใหญ่ที่สุดนับตั้งแต่เดือนมีนาคม 2025

เมื่อเทียบกับ 18 เดือนก่อน หุ้น BTC Treasury ที่ไม่ใช่เหมืองส่วนใหญ่มีผลตอบแทนติดลบ หุ้นเหมืองถูกแยกออกเพราะพวกเขาซื้อ BTC อย่างต่อเนื่องผ่านกิจกรรมที่ใช้พลังงานมาก และขาย BTC เพื่อจ่ายค่าพลังงาน โครงสร้างพื้นฐาน และค่าใช้จ่ายพนักงาน

ในช่วงเวลาเดียวกัน ราคา BTC แทบไม่เปลี่ยนแปลง เพิ่มขึ้นน้อยกว่า 3%

กลุ่มหุ้น 20 ตัวนี้มีผลตอบแทนเฉลี่ย 18 เดือนที่ประมาณ -18%

หุ้น 5 ใน 20 ตัวสูญเสียมูลค่าเริ่มต้นกว่าครึ่ง รวมถึงสิ่งที่เกือบจะเรียกว่า 'pure play' BTC treasuries เช่น Remixpoint และ Genius Group ซึ่งในตอนแรกมีเป้าหมายธุรกิจเพียงเล็กน้อยนอกเหนือจากการซื้อ BTC

การลงทุนแบบถ่วงน้ำหนักเท่ากันในหุ้นทั้ง 20 ตัวเมื่อ 18 เดือนก่อน ปัจจุบันจะมีมูลค่าน้อยกว่าเงินลงทุนเริ่มแรก

หุ้น BTC Treasury แบบ Pure-Play

หุ้น BTC แบบ Pure-Play จะขาดทุนรุนแรงยิ่งขึ้น เนื่องจากผู้ที่มีผลงานดีที่สุด ได้แก่ Tesla (เพิ่มขึ้น 59.8%), Galaxy Digital (เพิ่มขึ้น 114%) และบริษัทนอร์เวย์ Aker (เพิ่มขึ้น 181%) ได้รับประโยชน์จากการดำเนินงานที่หลากหลาย ไม่ใช่จาก BTC

โดยทั่วไป ยิ่งบริษัทมุ่งเน้นไปที่ BTC มากเท่าไร หุ้นของบริษัทก็ยิ่งแย่ลงเท่านั้น

Fold Holdings ลดลง 91% จากเดือนมีนาคม 2025, Exodus Movement ลดลง 83%, และ Strategy, Semler, Metaplanet, Remixpoint และ Genius Group แต่ละรายลดลงมากกว่า 40%

แม้แต่ผู้นำตลาดอย่าง Strategy บริษัทมูลค่า $85 พันล้านของ Michael Saylor ก็สูญเสียมูลค่าหุ้นสามัญไปครึ่งหนึ่งในช่วงปีที่ผ่านมา

หุ้นที่มีผลงานดีที่สุดในช่วง 18 เดือนคือ Aker ASA ซึ่งเพิ่มขึ้น 182% แม้ว่าสาขา BTC ของบริษัทอย่าง Seetee จะคิดเป็นเพียง 0.4% ของสินทรัพย์รวมของ Aker

ผลตอบแทนนับตั้งแต่การซื้อ BTC ครั้งแรกแสดงภาพที่ดีขึ้นเล็กน้อย

เมื่อ Protos ปรับผลตอบแทนตามวันที่ประกาศซื้อ BTC ครั้งแรกของแต่ละบริษัท แนวโน้มก็ดีขึ้นเล็กน้อย

MicroStrategy ซึ่งปัจจุบันเปลี่ยนชื่อเป็น Strategy เริ่มต้นเทรนด์เมื่อวันที่ 11 สิงหาคม 2020 ด้วยการซื้อ BTC มูลค่า $250 ล้าน

ในวันนั้น ราคาหุ้นที่ปรับตามการแตกหุ้นอยู่ที่ $14.54 และตั้งแต่นั้นมาก็เพิ่มขึ้นมากกว่า 1,000% ซึ่งเป็นผลงานดีที่สุดในกลุ่ม

Boyaa Interactive เปิดเผยการซื้อ BTC ครั้งแรกจำนวน 1,100 BTC เมื่อวันที่ 26 มกราคม 2024 และหุ้นของบริษัทเพิ่มขึ้น 456% ในรูปดอลลาร์

ในญี่ปุ่น ผู้ให้บริการโรงแรม Metaplanet ตัดสินใจเปลี่ยนมาใช้ BTC ในเดือนเมษายน 2024 และหุ้นของบริษัทเพิ่มขึ้น 476% ในรูปดอลลาร์

ในกลุ่มหุ้น 20 อันดับใหญ่ที่สุด หลังจากการแปลงสกุลเงิน ผลตอบแทนหลังการประกาศเกือบจะแบ่งเท่าๆ กัน ครึ่งหนึ่งมีผลตอบแทนเป็นบวกพอดี และผลตอบแทนเฉลี่ยอยู่ที่ -15%

โดยสรุป การซื้อ BTC ด้วยหนี้สินและคาดหวังให้ตลาดหุ้นช่วยเพิ่มราคาหุ้นไม่ใช่แนวทางที่เชื่อถือได้

ในขณะที่การพุ่งขึ้นในช่วงแรกของ Strategy และ Metaplanet แสดงให้เห็นถึงความน่าดึงดูดในเชิงเก็งกำไร ผู้ตามส่วนใหญ่ล้มเหลวในการเทียบเคียงความสำเร็จของพวกเขา

Protos รายงานก่อนหน้านี้ว่าหุ้น BTC Treasury ส่วนใหญ่ที่ประกาศในปี 2025 ลดลงอย่างน้อย 50% ภายในไม่กี่สัปดาห์หลังเปิดตัว ส่วนเพิ่มที่นักลงทุนให้กับหุ้นเหล่านี้ยังคงลดลงอย่างต่อเนื่องในช่วง 18 เดือนที่ผ่านมา