ซีอีโอ Nvidia ลาออก: มันหมายความว่าอะไรสำหรับ AI Boom

กับการที่ Jensen Huang ซีอีโอของ Nvidia ออกจากตำแหน่ง—ผู้บริหารที่ชิปของเขาขับเคลื่อนการพุ่งขึ้นของปัญญาประดิษฐ์—นักลงทุนกำลังตั้งคำถามว่าการ Rally จะดำเนินต่อไปได้หรือไม่ในกรณีที่เขาไม่อยู่ หุ้นของ Nvidia ร่วงลงมากกว่า 10% ในวันพฤหัสบดี

Nvidia มีกำหนดจะรายงานผลประกอบการในอีกห้าวันโดยไม่มี Huang เป็นผู้นำ บริษัทที่ใหญ่ที่สุดสิบแห่งในสหรัฐฯ คิดเป็น 36% ถึง 40% ของ S&P 500 ซึ่งหมายความว่าภาวะตกต่ำในหุ้นที่เกี่ยวข้องกับ AI ส่งผลกระทบต่อบัญชีเกษียณของชาวอเมริกันหลายล้านคน

ปัญหานี้เริ่มต้นก่อนที่เขาจะลาออก Nvidia เข้าสู่ภาวะตลาดหมีไปแล้ว โดยร่วงลง 20% จากจุดสูงสุดตลอดกาลเมื่อวันที่ 9 พฤศจิกายน

ผู้ชนะที่ใหญ่ที่สุดของ AI Boom ร่วงลงไปเท่าไหร่แล้ว?

Huang ก้าวลงจาก Nvidia ในวันพฤหัสบดี หลังจากยอมรับว่ามีความสัมพันธ์กับผู้หญิงที่เจ้าหน้าที่สหรัฐฯ สงสัยว่าเป็นสายลับจีน

การออกจากตำแหน่งของเขานำมาซึ่งชุดความเสี่ยงของตัวเอง คล้ายกับ Intel ในปี 2018 Nvidia ได้วางหัวหน้าฝ่ายการเงินในบทบาทซีอีโอชั่วคราว

หุ้น Intel ลดลง 11.7% ในปีนั้น ในขณะที่ S&P 500 เพิ่มขึ้น 6.8%

ในวันที่ 5 พฤศจิกายน หลังจากที่พรรคเดโมแครตกวาดชัยชนะในการเลือกตั้งกลางเทอม S&P 500 สูญเสียประมาณ 3 ล้านล้านดอลลาร์ในวันเดียว Nasdaq 100 ร่วงลง 6.36% ในการเทขายครั้งนั้น

ปัจจุบัน CoreWeave ซื้อขายต่ำกว่าจุดสูงสุดในปี 2026 ถึง 55.96% ในขณะที่ Oracle ร่วงลง 47.89%

ใครเป็นคนจ่ายค่า AI Boom?

Amazon, Microsoft, Alphabet, Meta และ Oracle คาดว่าจะใช้จ่าย 660 พันล้านดอลลาร์ในโครงสร้างพื้นฐาน AI ในปีนี้ ซึ่งเพิ่มขึ้น 60% จากปี 2025 ตามการประมาณการของ FactSet และ Goldman Sachs

การยื่นเอกสาร IPO ของ Anthropic เปิดเผยถึงภาระผูกพันในศูนย์ข้อมูลประมาณ 895.4 พันล้านดอลลาร์ที่ขยายไปจนถึงปี 2045 ตามรายงานของ Fortune รายงาน

ส่วนหนึ่งของเงินทุนนั้นหมุนเวียนอยู่ในลูป Broadcom สามารถให้กู้ยืมแก่ Anthropic ได้สูงถึง 42 พันล้านดอลลาร์เพื่อจ่ายค่าพลังงานคอมพิวเตอร์ ซึ่งส่วนใหญ่มาจากฮาร์ดแวร์ของ Broadcom เอง Broadcom ทำหน้าที่เป็นทั้งซัพพลายเออร์ ผู้ให้กู้ และผู้ถือหุ้นในอนาคต

Nvidia อยู่ที่ศูนย์กลางของวงจรนั้น ดังที่แสดงโดยแผนที่ข้อตกลง AI ของ Bloomberg Nvidia ลงทุนใน ขายให้กับ หรือซื้อจากบริษัทต่างๆ รวมถึง OpenAI, Anthropic และ CoreWeave

นั่นคือสาเหตุที่การจากไปของ Huang อาจส่งผลกระทบเกินกว่า Nvidia นักลงทุนและนักวิเคราะห์ Nic Puckrin ตั้งข้อสังเกตว่า Huang เป็นผู้เจรจาข้อตกลงเหล่านั้นเกือบทั้งหมด เขาสงสัยว่าผู้สืบทอดจะสามารถทำข้อตกลงที่คล้ายคลึงกันได้หรือไม่

“การแทนที่ Jensen ในตำแหน่งซีอีโอของ Nvidia อาจส่งผลเสียต่อ AI Boom ทั้งหมด! เพราะเหตุใด? เพราะแผนภูมินี้ Jensen เป็นหนึ่งในสถาปนิกที่ใหญ่ที่สุดของการจัดหาเงินทุนแบบหมุนเวียน (circular financing) สิ่งนี้ได้ค้ำจุนมูลค่าเหล่านั้นไว้ และข้อตกลงเหล่านี้เกือบทั้งหมดถูกเจรจาโดยเขา ผู้สืบทอดจะสามารถสร้างโครงสร้างที่คล้ายคลึงกันได้หรือไม่? และความไม่แน่นอนเกี่ยวกับทิศทางของ Nvidia ทำให้เกิดคำถามต่อแผนการใหญ่กว่านี้หรือไม่?”

ศาสตราจารย์จากมหาวิทยาลัยโคลัมเบีย Stijn Van Nieuwerburgh ระบุถึงความท้าทาย

“การจัดหาเงินทุนจากซัพพลายเออร์สนับสนุนการก่อสร้าง ท้ายที่สุด การจ่ายเงินนั้นต้องการรายได้จากลูกค้าปลายทาง”

พันธบัตรของ CoreWeave ที่ครบกำหนดในปี 2032 ให้ผลตอบแทนมากกว่า 16% ตามข้อมูลของ Bull Theory

AI Boom เป็นฟองสบู่หรือโอกาสในการซื้อ?

บัญชีวิจัยตลาด Bull Theory เรียกฟองสบู่นี้ตั้งแต่เนิ่นๆ ในเดือนกุมภาพันธ์ บัตรคะแนนล่าสุดของมันให้คะแนนสัญญาณเตือนหกในแปดข้อว่า “สาย” แม้ว่าจะยังคงคาดการณ์จุดสูงสุดในปี 2027 หรือ 2028

อัตราส่วนราคาต่อกำไรที่ปรับตามวัฏจักร (CAPE) ของ S&P 500 ซึ่งเปรียบเทียบราคากับกำไร 10 ปี อยู่ที่ประมาณ 40 จุดสูงสุดในปี 2000 อยู่ที่ 44.2

การกู้ยืมเพื่อซื้อหุ้นชะลอตัวลง หนี้มาร์จิ้น—เงินที่ยืมจากโบรกเกอร์—อยู่ที่ 1.48 ล้านล้านดอลลาร์ในเดือนกันยายน ตามข้อมูลของ FINRA ซึ่งต่ำกว่าสถิติ 1.502 ล้านล้านดอลลาร์ในเดือนมิถุนายน

เงินราคาถูกก็หายไปเช่นกัน อัตราเงินเฟ้อเดือนตุลาคมสูงเกินคาด ทำให้อัตราผลตอบแทนพันธบัตรอายุ 10 ปีกลับมาอยู่ที่ประมาณ 5% ตอนนี้ CME FedWatch อัตราต่อรอง สูงกว่า 90% สำหรับการขึ้นอัตราดอกเบี้ยในเดือนธันวาคมจาก Fed

ผู้ซื้อยังไม่หายไป Anthropic กำลังพยายามระดมทุนสูงถึง 64.4 พันล้านดอลลาร์ ในสัปดาห์หน้าด้วยมูลค่าสูงถึง 1.4 ล้านล้านดอลลาร์

หุ้น AMD เพิ่มขึ้น 40% จากจุดต่ำสุดในวันที่ 5 พฤศจิกายน

S&P 500 ยังคงห่างจากจุดสูงสุดเป็นประวัติการณ์ 2.5%

เงินจะไปที่ไหนถ้าหุ้น AI แตก?

เมื่อฟองสบู่ดอทคอมแตก Nasdaq ร่วงลงประมาณ 78% ตั้งแต่เดือนมีนาคม 2000 ถึงตุลาคม 2002 พันธบัตรปรับตัวสูงขึ้นเมื่อ Fed ลดอัตราดอกเบี้ย และทองคำเริ่มแนวโน้มขาขึ้นในทศวรรษ

Bull Theory โต้แย้งว่าทองคำ พันธบัตร และ Bitcoin (BTC) สามารถดึงดูดเงินทุนเหล่านั้นได้ ทองคำอยู่ต่ำกว่าสถิติเดือนมกราคม 25.67% และ BTC ลดลง 16.76% ในปีนี้

“…crypto ไม่มีความเสี่ยงจากฟองสบู่ที่ tech มีอยู่ในขณะนี้…ถ้าหุ้น AI แตกและ Fed ถูกบังคับให้ลดอัตราดอกเบี้ย เงินจะมองหาสินทรัพย์ที่ปรับตัวลงแล้วและยังมีเรื่องราวการเติบโต Crypto เข้ากับทั้งสองอย่าง”

ผู้สนับสนุนทองคำ Peter Schiff โต้แย้งเมื่อสัปดาห์ที่แล้วว่า Bitcoin ไม่ใช่ AI คือความเสี่ยงฟองสบู่ที่แท้จริง

จะเกิดอะไรขึ้นกับ AI Boom โดยไม่มี Huang? จากหลักฐาน มันไม่ได้จบลงที่เขา อย่างไรก็ตาม การจากไปของเขาเพิ่มความสำคัญของสามวันสำคัญ:

• Nvidia รายงานผลในวันที่ 17 พฤศจิกายน
• Anthropic คาดว่าจะเข้าจดทะเบียนในวันที่ 19 พฤศจิกายน และ
• Fed ตัดสินใจในวันที่ 9 ธันวาคม