Gary Marcus กล่าวว่า OpenAI เผชิญความเสี่ยงเป็น 'WeWork แห่งวงการ AI' หลังจากเลื่อน IPO

Gary Marcus อาจารย์กิตติคุณแห่งมหาวิทยาลัย NYU เปรียบเทียบ OpenAI กับ WeWork โดยเชื่อมโยงกับการเลื่อน IPO ของ OpenAI บริษัทมีมูลค่าล่าสุด 852,000 ล้านดอลลาร์ในตลาดเอกชน

Marcus ระบุว่าคำเตือนนี้เกี่ยวข้องกับผู้ถือหุ้นของ Nvidia (NVDA) และผู้ให้กู้โครงสร้างพื้นฐานด้าน AI การลดลงของมูลค่า OpenAI อาจส่งผลกระทบต่อความต้องการชิปและต้นทุนทางการเงิน เขายืนยันว่าความรู้สึกของตลาด ไม่ใช่ปัจจัยพื้นฐาน ที่จะก่อให้เกิดความเสียหาย

การชะลอ IPO ของ OpenAI อาจทำให้กลายเป็น 'WeWork แห่งวงการ AI' ได้หรือไม่?

OpenAI ยื่นไฟลิ่ง IPO เป็นความลับในเดือนมิถุนายน แต่ CEO Sam Altman กล่าวในภายหลังว่าการจดทะเบียนในปี 2026 จะไม่เกิดขึ้น มูลค่าเอกชนก่อนหน้านี้ของบริษัทถูกกำหนดในรอบระดมทุน 1.22 แสนล้านดอลลาร์ในเดือนมีนาคม

การเจรจาระดมทุนเอกชนครั้งใหม่ชี้ให้เห็นช่วงมูลค่า OpenAI อยู่ระหว่าง 1.2 ล้านล้านถึง 1.4 ล้านล้านดอลลาร์ ในขณะเดียวกัน ตลาดออนเชนได้ผลักดันมูลค่าก่อน IPO ของ Anthropic ให้เกิน 1 ล้านล้านดอลลาร์ โดยไม่มีราคาหุ้นสาธารณะใดๆ มาพิสูจน์ตัวเลขเหล่านั้น

Marcus ยกตัวอย่าง WeWork เป็นกรณีศึกษา ในปี 2019 การยื่นไฟลิ่งของ WeWork เปิดเผยผลขาดทุนครึ่งปีแรกเกือบ 700 ล้านดอลลาร์ มูลค่าในตลาดเอกชนลดลงอย่างรวดเร็วจาก 47,000 ล้านดอลลาร์เหลือประมาณ 10,000 ล้านดอลลาร์ภายในไม่กี่สัปดาห์

Marcus ยังสังเกตว่า WeWork ไม่เคยทำกระบวนการ IPO แบบดั้งเดิมเสร็จสิ้น ในที่สุดก็เข้าจดทะเบียนผ่านการควบรวมกับบริษัทประสงค์พิเศษ (SPAC) ในปี 2021 ก่อนยื่นล้มละลายในปี 2023

ใครกำหนดมูลค่าของ OpenAI ในขณะที่ชะลออยู่?

Anthropic วางแผน IPO ในเดือนพฤศจิกายน ก่อน OpenAI ตามที่ Marcus กล่าว บริษัทยังคงแสวงหามูลค่าประมาณ 1.5 ล้านล้านดอลลาร์ แม้เขาจะสังเกตว่ารายงานอื่นๆ ระบุว่าใกล้เคียง 1.1 ล้านล้านดอลลาร์ ซึ่งลดลงจากเป้าหมาย 2 ล้านล้านดอลลาร์ที่ถูกพูดถึงเมื่อเดือนที่แล้ว

รายได้ของ OpenAI สูงถึง 13,000 ล้านดอลลาร์ในปี 2025 ตามรายงานของ Reuters Marcus ประมาณการว่าบริษัทขาดทุนจากการดำเนินงานรายเดือนใกล้ 2,000 ล้านดอลลาร์

Marcus ระบุว่า neo clouds ซึ่งเป็นบริษัทอายุน้อยที่ให้เช่ากำลังประมวลผล AI เป็นกลุ่มที่เสี่ยงที่สุดต่อการปรับมูลค่า เขาเสริมว่าต้นทุนเงินทุนของพวกเขากำลังเพิ่มขึ้น

การกำหนดราคา IPO ของ Anthropic อาจกำหนดเกณฑ์มาตรฐานสำหรับค่าใช้จ่ายด้านฮาร์ดแวร์ที่คาดการณ์ไว้ของ OpenAI ประมาณ 600,000 ล้านดอลลาร์จนถึงปี 2030 ตัวชี้วัดเดียวกันนี้จะส่งผลต่อผู้ผลิตชิปและสถาบันการเงินที่สนับสนุนโครงสร้างพื้นฐานนี้ การเปิดตัวที่ประสบความสำเร็จของ Anthropic จะบ่อนทำลายการเปรียบเทียบที่น่ากังวลกับ WeWork