PBOC มีแนวโน้มที่จะกำหนดค่า USD/CNY ที่ 6.7241 ตามการสำรวจของ Reuters

ความสำคัญในปัจจุบันของกลไกการกำหนดอัตรากลางมาจากสัญญาณที่ได้ส่งไปในไม่กี่สัปดาห์ที่ผ่านมา ในช่วงปลายเดือนสิงหาคม หลังจากที่หยวนแตะระดับสูงสุดในรอบสามปีครึ่งเมื่อเทียบกับดอลลาร์ PBOC ได้กำหนดอัตราอ้างอิงที่ค่าเบี่ยงเบนไปทางอ่อนค่าที่มากที่สุดจากประมาณการของตลาดในรอบหกเดือน ซึ่งเป็นสัญญาณชัดเจนว่ามันไม่สบายใจกับความเร็วของการแข็งค่ามากกว่าระดับของสกุลเงิน เทรดเดอร์ควรตีความว่านี่คือธนาคารกลางกำลังใช้เบรก ไม่ใช่พยายามพลิกแนวโน้มโดยรวม เนื่องจากหยวนยังคงแข็งค่าขึ้นเป็นจำนวนมากเมื่อเทียบกับดอลลาร์ในปีนี้ การสร้างสมดุลของปักกิ่งนั้นง่าย: หยวนที่แข็งค่าขึ้นสนับสนุนเสถียรภาพเงินทุนและลดต้นทุนการนำเข้า แต่การเพิ่มขึ้นที่เร็วเกินไปเสี่ยงต่อการทำลายความสามารถในการแข่งขันด้านการส่งออกในขณะที่เศรษฐกิจในประเทศแสดงอาการอ่อนแอลงอีกครั้ง การติดตามช่องว่างรายวันระหว่างการกำหนดอัตรากลางกับประมาณการฉันทามติยังคงเป็นหนึ่งในวิธีที่ดีที่สุดในการรับรู้เจตนาของ PBOC ในอีกไม่กี่วันข้างหน้า

ประเด็นสำคัญ:

• PBOC ประกาศอัตรากลาง USD/CNY รายวันประมาณเวลา 0115 GMT ซึ่งเป็นหนึ่งในสัญญาณที่มีการติดตามอย่างใกล้ชิดที่สุดในตลาดปริวรรตเงินตราเอเชีย
• จีนใช้ระบบอัตราแลกเปลี่ยนแบบลอยตัวภายใต้การจัดการ โดยอนุญาตให้หยวนเคลื่อนไหวภายในกรอบ +/-2% รอบอัตรากลางรายวันระหว่างการซื้อขายในประเทศ
• อัตรากลางพิจารณาปัจจัยต่างๆ: ราคาปิดของวันก่อนหน้า การเปลี่ยนแปลงของสกุลเงินหลัก สภาวะ FX ทั่วโลก และองค์ประกอบในประเทศเช่นกระแสเงินทุนและโมเมนตัมการเติบโต โดยผู้กำหนดนโยบายคงไว้ซึ่งดุลยพินิจสุดท้าย
• หากแรงตลาดผลักดันให้หยวนไปถึงขอบใดขอบหนึ่งของกรอบ PBOC สามารถแทรกแซงผ่านการซื้อหรือขายหยวนโดยตรง มาตรการสภาพคล่อง หรือการชี้นำผ่านธนาคารของรัฐ
• การตั้งอัตรากลางที่แข็งกว่าที่คาดการณ์มักหมายความว่า PBOC กำลังต่อต้านการอ่อนค่า ในขณะที่การกำหนดอัตรากลางที่อ่อนกว่าอาจส่งสัญญาณการยอมรับสกุลเงินที่อ่อนลง
• ในช่วงปลายเดือนสิงหาคม การกำหนดอัตรากลางของ PBOC แสดงค่าเบี่ยงเบนไปทางอ่อนค่าที่มากที่สุดจากการคาดการณ์ของตลาดในรอบหกเดือน ซึ่งเกิดขึ้นไม่นานหลังจากหยวนแตะระดับสูงสุดในรอบสามปีครึ่งเมื่อเทียบกับดอลลาร์
• นักวิเคราะห์อธิบายการเคลื่อนไหวนี้ว่าธนาคารกลางกำลังชะลอความเร็วของการแข็งค่าแทนที่จะพลิกแนวโน้มขาขึ้นในวงกว้าง โดยสังเกตว่าหยวนยังคงแข็งค่าขึ้นเป็นจำนวนมากเมื่อเทียบกับดอลลาร์ในปีนี้
• ความขัดแย้งหลักคือการแข็งค่าของหยวนที่กำลังดำเนินอยู่เสี่ยงต่อการทำลายความสามารถในการแข่งขันด้านการส่งออกในขณะที่เศรษฐกิจในวงกว้างของจีนแสดงอาการอ่อนแออีกครั้ง

PBOC กำหนดอัตราอ้างอิง USD/CNY รายวันประมาณเวลา 0115 GMT ซึ่งเป็นการกำหนดอัตรากลางที่ยังคงเป็นหนึ่งในสัญญาณที่มีการติดตามมากที่สุดในตลาด FX เอเชีย โดยได้รับความสำคัญเพิ่มขึ้นเมื่อเร็วๆ นี้ เนื่องจากผู้กำหนดนโยบายมุ่งควบคุมความเร็วการแข็งค่าของหยวน

จีนดำเนินระบบอัตราแลกเปลี่ยนแบบลอยตัวภายใต้การจัดการ โดยหยวนสามารถเคลื่อนไหวภายในกรอบ +/-2% รอบอัตรากลางรายวัน อัตรากลางนั้นคิดรวมถึงราคาปิดของวันก่อนหน้า การเคลื่อนไหวของสกุลเงินหลักเช่นดอลลาร์ สภาวะ FX ทั่วโลก และปัจจัยในประเทศเช่นกระแสเงินทุน โมเมนตัมการเติบโต และเสถียรภาพทางการเงิน กระบวนการนี้ไม่ได้เป็นกลไกทั้งหมด โดยเปิดช่องให้ผู้กำหนดนโยบายมีพื้นที่ในการชี้นำความคาดหวังผ่านการกำหนดอัตรากลาง

หลังจากตั้งอัตรากลางแล้ว USD/CNY ในประเทศจะซื้อขายได้อย่างอิสระภายในกรอบ หากแรงตลาดผลักดันให้หยวนไปถึงขอบใดขอบหนึ่ง ธนาคารกลางสามารถแทรกแซงเพื่อลดความผันผวน ผ่านการซื้อหรือขายหยวนโดยตรง การเปลี่ยนแปลงสภาพคล่อง หรือการชี้นำผ่านธนาคารของรัฐ ดังนั้น การกำหนดอัตรากลางรายวันจึงมักถูกมองว่าเป็นสัญญาณนโยบายมากกว่าแค่ตัวเลขทางเทคนิค อัตรากลางที่แข็งกว่าที่คาดการณ์มักบ่งชี้ว่า PBOC กำลังต่อต้านการอ่อนค่า ในขณะที่การกำหนดอัตรากลางที่อ่อนกว่าอาจแสดงการยอมรับสกุลเงินที่อ่อนลง ซึ่งมักเกิดจากความแข็งแกร่งของดอลลาร์หรือความท้าทายภายในประเทศ

รูปแบบนี้ปรากฏชัดในไม่กี่สัปดาห์ที่ผ่านมา ในช่วงปลายเดือนสิงหาคม การกำหนดอัตรากลางของ PBOC แสดงค่าเบี่ยงเบนไปทางอ่อนค่าที่มากที่สุดจากการคาดการณ์ของตลาดในรอบหกเดือน หลังจากหยวนเพิ่งแตะระดับสูงสุดในรอบสามปีครึ่งเมื่อเทียบกับดอลลาร์ การดำเนินการดังกล่าวถูกตีความว่าเป็นความไม่สบายใจกับความเร็วของการเพิ่มขึ้นของสกุลเงินมากกว่าทิศทาง โดยนักวิเคราะห์กล่าวว่าธนาคารกลางกำลังใช้เบรก ไม่ใช่พลิกแนวโน้ม หยวนยังคงแข็งค่าขึ้นเป็นจำนวนมากเมื่อเทียบกับดอลลาร์ในปีนี้ ซึ่งเน้นย้ำถึงการมุ่งเน้นของปักกิ่งที่ความเร็วมากกว่าระดับ

ความขัดแย้งพื้นฐานเป็นที่รู้กันดี หยวนที่แข็งค่าขึ้นช่วยเสถียรภาพเงินทุนและลดต้นทุนการนำเข้า แต่การแข็งค่าอย่างรวดเร็วเสี่ยงต่อการทำลายความสามารถในการแข่งขันด้านการส่งออก ในขณะที่เศรษฐกิจในวงกว้างของจีนยังคงอ่อนแอ สำหรับผู้เข้าร่วมตลาด ช่องว่างรายวันระหว่างการกำหนดอัตรากลางกับการคาดการณ์ฉันทามติให้ข้อมูลเชิงลึกที่ดีที่สุดอย่างหนึ่งเกี่ยวกับวิธีที่ปักกิ่งกำลังสร้างสมดุลให้กับการแลกเปลี่ยนนั้น