PBOC กล่าวว่าความต้องการสินเชื่อซื้อหุ้นคืนผ่าน 200bn yuan ขณะขยายมาตรการรองรับตลาด

การเพิ่มขึ้นเล็กน้อยที่เห็นในช่วงต้นชี้ว่ามาตรการต่างๆ ทำให้บรรยากาศสงบลงแทนที่จะจุดชนวนการฟื้นตัว ซึ่งสอดคล้องกับจุดประสงค์ของโครงการในฐานะมาตรการรองรับ บริษัทขนาดใหญ่ที่มีเงินสดจำนวนมากและจ่ายผลตอบแทนจากเงินปันผลในระดับสูง — รวมถึงธนาคารรัฐและบริษัทพลังงาน — มีแนวโน้มได้ประโยชน์มากที่สุด เพราะพวกเขากู้ยืมได้ในราคาถูกเพื่อซื้อหุ้นคืน สำหรับหุ้นเทคโนโลยีและ AI ที่ขับเคลื่อนการเทขายในเดือนตุลาคม เครื่องมือนี้ให้ประโยชน์โดยตรงน้อย ทำให้หุ้นเทคโนโลยีที่จดทะเบียนในฮ่องกงเผชิญความกังวลเกี่ยวกับกำไรจาก AI การทำให้หุ้นจีนมีเสถียรภาพให้การสนับสนุนเพียงเล็กน้อยต่อดอลลาร์ออสเตรเลียและแร่เหล็ก โดยข้อมูลอสังหาริมทรัพย์และการบริโภคยังเป็นปัจจัยขับเคลื่อนที่ใหญ่กว่า

เมืองหลวงของจีนไม่ได้ซื้อหุ้นโดยตรง สิ่งที่เมืองหลวงของจีนทำคือทำให้การซื้อนั้นถูกมากสำหรับบริษัทและเจ้าของ — และความต้องการเงินกำลังเพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็ว

ประเด็นสำคัญ:

• ความต้องการโครงการปล่อยกู้ต่อของ PBOC สำหรับการซื้อหุ้นคืนและการเพิ่มสัดส่วนการถือหุ้นผ่าน 200bn yuan หรือประมาณ $30bn แล้ว
• ธนาคารกลางกล่าวว่าได้ยกระดับนโยบายเพื่อรักษาเสถียรภาพของตลาดทุน
• สัปดาห์นี้อัตราดอกเบี้ยของโครงการถูกลดลงเหลือ 1% จาก 1.25% เครื่องมือนี้ถูกทำให้เป็นมาตรการถาวร และขอบเขตผู้มีสิทธิถูกขยายออกไป
• โครงการสวอปสินทรัพย์แยกต่างหากมูลค่า 100bn yuan สำหรับบริษัทนายหน้า ผู้จัดการกองทุน และบริษัทประกัน เริ่มต้นเมื่อวันอังคาร
• ความสงสัยเกี่ยวกับการใช้จ่ายด้าน AI และเทคโนโลยีทำให้ CSI 300 ลดลง 8.5% ในเดือนตุลาคม ซึ่งเป็นเดือนที่แย่ที่สุดในรอบทศวรรษ
• หุ้นเซี่ยงไฮ้ปรับขึ้นเล็กน้อยในการซื้อขายช่วงต้น

People's Bank of China กล่าวเมื่อวันพุธว่าคำขอสินเชื่อซื้อหุ้นคืนที่ธนาคารกลางสนับสนุนผ่าน 200bn yuan หรือประมาณ $30bn แล้ว Reuters รายงาน เจ้าหน้าที่กำลังเพิ่มความพยายามเป็นทวีคูณเพื่อทำให้ตลาดหุ้นมีเสถียรภาพ ซึ่งเพิ่งบันทึกเดือนที่แย่ที่สุดในรอบทศวรรษ หุ้นจีนแผ่นดินใหญ่ปรับขึ้นเล็กน้อยในการซื้อขายช่วงต้น โดย Shanghai Composite เพิ่มขึ้นประมาณ 0.2% สู่ระดับประมาณ 3,610 ไม่นานหลังเปิดตลาด

ตามข้อมูลของธนาคารกลาง ธนาคารกลางได้เสริมความแข็งแกร่งของนโยบายปล่อยกู้ต่อซึ่งครอบคลุมการซื้อหุ้นคืนและการถือหุ้น เพื่อรักษาเสถียรภาพของตลาดทุน แถลงการณ์มีขึ้นหลังการประชุมเมื่อวันจันทร์ ซึ่ง PBOC พร้อมด้วยหน่วยงานกำกับดูแลด้านการเงินและหลักทรัพย์ได้หารือกับธนาคารขนาดใหญ่เพื่อหาทางปรับปรุงโครงการ

กลไกนี้ทำงานอย่างไร? โครงการนี้เปิดตัวในเดือนตุลาคม 2024 ด้วยโควตา 300bn yuan เป็นเงินทุนราคาถูกแบบเจาะจงประเภทหนึ่ง บริษัทจดทะเบียนกู้ยืมจากธนาคารพาณิชย์เพื่อซื้อหุ้นของตนเองคืน และผู้ถือหุ้นรายใหญ่กู้ยืมเพื่อเพิ่มสัดส่วนการถือหุ้น จากนั้น PBOC ให้เงินทุนต้นทุนต่ำแก่ธนาคารเพื่อรองรับสินเชื่อเหล่านั้น — นั่นคือความหมายของการปล่อยกู้ต่อ ธนาคารกลางไม่ได้ซื้อหุ้นด้วยตัวเอง สิ่งที่ธนาคารกลางทำคือลดต้นทุนให้บริษัทและเจ้าของหลักของบริษัท

เป้าหมายคือการวางพื้นรองรับใต้ราคา การซื้อหุ้นคืนลดจำนวนหุ้นที่หมุนเวียนในตลาด และส่งสัญญาณว่าบุคคลวงในมองว่าระดับปัจจุบันมีมูลค่าที่ดี เพราะสินเชื่อมีราคาถูก บริษัทที่มีอัตราผลตอบแทนจากเงินปันผลสูงกว่าต้นทุนการกู้ยืมสามารถกู้ยืมเพื่อซื้อหุ้นของตนเองได้ — เปลี่ยนราคาที่กำลังลดลงให้เป็นเหตุผลในการซื้อ

สัปดาห์นี้ทางการคลายเงื่อนไขโครงการเพิ่มเติม เมื่อวันจันทร์ PBOC ลดอัตราดอกเบี้ยที่เรียกเก็บจากธนาคารภายใต้โครงการเหลือ 1% จาก 1.25% เปลี่ยนเครื่องมือนี้ให้เป็นส่วนถาวรของชุดเครื่องมือนโยบาย และขยายกลุ่มบริษัทที่มีสิทธิ โครงการสวอปสินทรัพย์แยกต่างหากมูลค่าประมาณ 100bn yuan ก็ถูกเปิดขึ้นด้วย ผ่านโครงการนี้ บริษัทนายหน้า ผู้จัดการกองทุน และบริษัทประกันสามารถแลกเปลี่ยนสินทรัพย์เป็นหลักทรัพย์ที่มีสภาพคล่องมากกว่า ซึ่งพวกเขาสามารถใช้ระดมเงินสดเพื่อซื้อหุ้นได้

ความพยายามนี้เกิดขึ้นหลังการเทขายอย่างรุนแรง ดัชนี CSI 300 ของหุ้นขนาดใหญ่ในจีนแผ่นดินใหญ่ลดลง 8.5% ในเดือนตุลาคม และเข้าสู่ตลาดหมีเมื่อ 20 ตุลาคม โดยได้รับผลกระทบจากคำถามว่าบริษัท AI และเทคโนโลยีของจีนจะชดเชยการใช้จ่ายมหาศาลได้หรือไม่ Goldman Sachs ประเมินว่าบริษัทที่เชื่อมโยงกับ AI คิดเป็นประมาณ 42% ของมูลค่าตลาดของหุ้นจีนที่จดทะเบียนในจีนแผ่นดินใหญ่และในฮ่องกง

เครื่องมือเช่นนี้มาพร้อมข้อจำกัด การซื้อหุ้นคืนพยุงราคาโดยไม่แก้ปัญหาที่ฉุดรั้งหุ้นจีน ซึ่งรวมถึงการบริโภคที่อ่อนแอและภาวะขาลงของอสังหาริมทรัพย์ที่ยืดเยื้อ หุ้นที่ซื้อคืนแต่ไม่ได้ยกเลิกอาจถูกขายกลับเข้าตลาดในภายหลัง และการก่อหนี้เพื่อซื้อหุ้นจะเพิ่มเลเวอเรจของบริษัท โครงการนี้ทำหน้าที่ได้ดีที่สุดในฐานะมาตรการรองรับที่ชะลอการขาย มากกว่าจะเป็นตัวจุดชนวนการฟื้นตัวที่ยั่งยืน