JPMorgan กล่าวว่า การขยายวงกว้างของกำไรนอกเหนือจาก AI ถูกมองว่าจะหนุนหุ้นใน Q3

คำแนะนำของ JPMorgan สนับสนุนการขยายการลงทุนในหุ้นมากกว่าการจำกัดวงแคบ โดยชี้ให้เห็นว่าจำนวนหุ้นที่มีกำไรเติบโตเร่งตัวขึ้นใกล้ระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์ ซึ่งบ่งชี้ว่าความเป็นผู้นำของตลาดไม่จำเป็นต้องกระจุกตัวอยู่ในบริษัท AI เพียงไม่กี่แห่ง ในยุโรป การปรับลดการประเมินมูลค่าของหุ้นธนาคารและหุ้นฝรั่งเศสเมื่อเร็ว ๆ นี้ได้ลดเกณฑ์ความคาดหวังก่อนเข้าสู่การรายงานผล ทำให้มีพื้นที่สำหรับการรีบาวด์ หากผลประกอบการแค่ทรงตัว ตลาดพันธบัตรยังคงเป็นตัวแปรสำคัญ: หากอัตราผลตอบแทนพันธบัตรถึงจุดสูงสุดเมื่อฤดูกาลรายงานผลเริ่มต้นขึ้น ก็จะขจัดอุปสรรคหลักต่อการประเมินมูลค่า ในขณะที่การเพิ่มขึ้นอีกจะท้าทายมุมมองดังกล่าว บริษัทที่เน้นย้ำต้นทุนพลังงานที่เพิ่มขึ้นยังเชื่อมโยงแนวโน้มกำไรเข้ากับน้ำมันดิบ ซึ่งหมายความว่าการพุ่งขึ้นของราคาน้ำมันครั้งใหม่ถือเป็นภัยคุกคามโดยตรงต่ออัตรากำไรของยุโรป

---

• หุ้นสหรัฐปิดผสม

---

ตามที่ JPMorgan กล่าว อุปสรรคด้านกำไรโดยรวมดูน่ากลัวกว่าความเป็นจริง และเมื่อผลประกอบการเริ่มปรากฏขึ้น ความกังวลใจในเดือนกันยายนควรเปิดทางให้กับปัจจัยพื้นฐานที่ยังคงไม่เปลี่ยนแปลง

สรุป:

• นักกลยุทธ์ของ JPMorgan นำโดย Mislav Matejka คาดว่าผลประกอบการในไตรมาสที่สามจะช่วยหนุนตลาด โดยความแข็งแกร่งขยายวงกว้างนอกเหนือจาก AI แม้นักลงทุนจะกังวลหลังตลาดผันผวนหลายสัปดาห์
• ตามข้อมูล IBES ฉันทามติของ S&P 500 ชี้ว่าการเติบโตของกำไรต่อหุ้น (EPS) ใน Q3 อยู่ที่ 24%; จาก FactSet และ LSEG ตัวเลขดังกล่าวอยู่ที่ 30% หลังจากปรับด้วยรายการค่าใช้จ่ายภาษีครั้งเดียวของ Meta หากไม่นับรวม Nvidia และ Micron อัตราการเติบโตจะลดลงเหลือ 15% และเหลือ 8% สำหรับหุ้นที่เป็นค่ามัธยฐาน
• ในยุโรป ฉันทามติอยู่ที่ 19% ลดลงเหลือ 11% เมื่อไม่นับรวมพลังงาน และค่ามัธยฐานอยู่ที่ 9% ค่ามัธยฐานของการเติบโตของรายได้อยู่ที่ 7% ทั้งสำหรับ S&P 500 และ Stoxx 600
• ดัชนีผู้จัดการฝ่ายจัดซื้อทั่วโลกแตะระดับสูงสุดในรอบหลายปีในช่วงไตรมาสดังกล่าว และตัวชี้วัดนำของ JPMorgan บ่งชี้ว่ายังมีฤดูกาลรายงานผลเชิงบวกอีกอย่างน้อยสองฤดูกาลข้างหน้า
• อัตรากำไรของยุโรปคาดว่าจะอยู่ที่ประมาณ 14% ของยอดขายในปีนี้ สูงกว่าระดับปี 2019 ถึง 250 จุดพื้นฐาน พลังงานคาดว่าจะให้ผลตอบแทนดีกว่าตลาด ขณะที่กลุ่มเหมืองแร่ จีน และการลงทุนในกลุ่มผู้บริโภคอาจให้ผลตอบแทนต่ำกว่าตลาด
• JPMorgan ยังคงมองบวกต่อหุ้นเซมิคอนดักเตอร์ ธนาคาร เคมีภัณฑ์ และอุตสาหกรรมในยุโรป และเชื่อว่าการที่อัตราผลตอบแทนพันธบัตรถึงจุดสูงสุดอาจเปิดทางให้หุ้นปรับตัวขึ้นไปจนถึงสิ้นปี

นักกลยุทธ์ของ JPMorgan กล่าวว่าผลประกอบการในไตรมาสที่สามน่าจะช่วยสร้างความมั่นใจให้แก่นักลงทุนและช่วยหนุนหุ้น เนื่องจากการเติบโตของกำไรกำลังขยายวงกว้างออกไปนอกเหนือจากปัญญาประดิษฐ์ แม้นักลงทุนจำนวนมากกังวลว่าผลประกอบการอาจต่ำกว่าคาดหลังจากตลาดผันผวนมาหลายสัปดาห์

ทีมงานซึ่งนำโดย Mislav Matejka ตั้งข้อสังเกตว่านักลงทุนมีมุมมองเชิงบวกต่อผลประกอบการอยู่แล้ว แต่ยืนยันว่าผลประกอบการจะยังคงหนุนตลาด นักกลยุทธ์กล่าวว่าเมื่อมองแวบแรก ความคาดหวังดูสูง แต่เมื่อพิจารณาอย่างละเอียดแล้วกลับดูสมเหตุสมผลมากขึ้น ตามข้อมูล IBES ฉันทามติสำหรับการเติบโตของกำไรต่อหุ้นของ S&P 500 ในไตรมาสนี้อยู่ที่ 24% FactSet และ LSEG รายงานที่ 30% หลังจากปรับด้วยรายการค่าใช้จ่ายภาษีครั้งเดียวของ Meta หากไม่นับรวม Nvidia และ Micron ระดับการเติบโตจะลดลงเหลือ 15% และเหลือ 8% สำหรับหุ้นที่เป็นค่ามัธยฐาน

ในยุโรป ฉันทามติคาดการณ์การเติบโตที่ 19% ซึ่งลดลงเหลือ 11% เมื่อไม่นับรวมพลังงาน และค่ามัธยฐานอยู่ที่ 9% ค่ามัธยฐานของการเติบโตของรายได้อยู่ที่ 7% ทั้งสำหรับ S&P 500 และ Stoxx 600

JPMorgan อ้างถึงดัชนีผู้จัดการฝ่ายจัดซื้อทั่วโลก ซึ่งมีโมเมนตัมเพิ่มขึ้นในช่วงไตรมาสจนแตะระดับสูงสุดในรอบหลายปี สอดคล้องกับผลประกอบการที่แข็งแกร่ง ตัวชี้วัดนำด้านผลประกอบการของธนาคารเองยังคงปรับตัวสูงขึ้นอย่างต่อเนื่อง และโดยทั่วไปจะนำหน้าประมาณสองไตรมาส ซึ่งบ่งชี้ว่าอย่างน้อยฤดูกาลรายงานผลสองฤดูกาลถัดไปน่าจะเป็นบวก ตามที่นักกลยุทธ์กล่าว AI ยังคงเป็นตัวขับเคลื่อนหลักในสหรัฐฯ พวกเขากล่าว แต่สัดส่วนของหุ้นทั่วโลกที่มีกำไรเร่งตัวขึ้นนั้นใกล้ระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์ ซึ่งน่าจะเพิ่มโอกาสของวัฏจักรขาขึ้นที่ยั่งยืน

ในยุโรป การขยายอัตรากำไรเป็นตัวขับเคลื่อนหลัก โดยคาดว่าอัตรากำไรจากการดำเนินงานจะอยู่ที่ประมาณ 14% ของยอดขายในปีนี้ สูงกว่าปี 2019 ประมาณ 250 จุดพื้นฐาน ทุกภาคส่วนยกเว้นกลุ่มสินค้าจำเป็น รถยนต์ และซอฟต์แวร์กำลังแสดงการปรับตัวดีขึ้น ยูโรที่อ่อนค่าลงน่าจะเป็นประโยชน์ต่อผู้ส่งออก และพลังงานมีแนวโน้มที่จะทำได้ดีกว่าคาด กลุ่มเหมืองแร่เป็นความเสี่ยง จีนและการลงทุนในกลุ่มผู้บริโภคอาจยังคงอ่อนแอ และคาดว่าบริษัทต่างๆ จะเน้นย้ำถึงต้นทุนพลังงานที่เพิ่มขึ้น

นักกลยุทธ์ยังคาดการณ์ถึงผลการดำเนินงานที่แข็งแกร่งจากเซมิคอนดักเตอร์และอุตสาหกรรม หุ้นธนาคารเผชิญกับการปรับลดการประเมินมูลค่า โดยตัวคูณมูลค่าลดลงมากกว่า 10% ในช่วงไม่กี่สัปดาห์ที่ผ่านมา แต่ก็ยังควรให้ผลประกอบการที่สร้างความมั่นใจได้ หุ้นฝรั่งเศสถูกปรับลดการประเมินมูลค่าลงมากกว่า 15% แม้ว่ากำไรจะยังคงทรงตัว แต่ CAC 40 สร้างรายได้สามในสี่จากนอกฝรั่งเศส

เมื่อมองไปข้างหน้า JPMorgan ระบุว่าการพุ่งขึ้นของอัตราผลตอบแทนพันธบัตรเมื่อเร็ว ๆ นี้กำลังเข้าใกล้ภาวะขายมากเกินไป นักกลยุทธ์กล่าวว่า หากอัตราผลตอบแทนถึงจุดสูงสุดเมื่อฤดูกาลรายงานผลเริ่มต้นขึ้น หุ้นก็อาจปรับตัวขึ้นไปจนถึงสิ้นปีด้วยโทนรับความเสี่ยง ธนาคารแห่งนี้ยังคงจุดยืนเชิงบวกต่อเซมิคอนดักเตอร์ ธนาคาร เคมีภัณฑ์ และอุตสาหกรรมในยุโรป และคาดว่าความสนใจของตลาดจะเคลื่อนออกจากความผันผวนในเดือนกันยายนไปสู่ปัจจัยพื้นฐานที่ยังคงเป็นบวก