การลดลงเล็กน้อยของ S&P 500 ปกปิดความอ่อนแอในวงกว้างของหุ้น

เซสชันวันพฤหัสบดี S&P 500 ลดลงเพียงสองจุด การเคลื่อนไหวที่ดูเหมือนไม่มีอะไรเกิดขึ้นเมื่อมองแวบแรก

แต่ภายใต้พื้นผิว ภาพไม่ได้สวยงามนัก: หุ้นในดัชนี 328 ตัวลดลง มีเพียง 174 ตัวที่เพิ่มขึ้น เปลี่ยนเซสชันที่ดูเหมือนทรงตัวให้กลายเป็นการปรับตัวลงในวงกว้างที่ถูกบดบังด้วยผู้ชนะเพียงไม่กี่ตัว

ตลาดถูกพยุงไว้โดยหุ้นไม่กี่ชื่อ

ความแตกต่างระหว่างดัชนี headline กับตัวชี้วัดภายในบอกเล่าเรื่องจริง ดัชนีถูกถ่วงโดยเทคโนโลยี วัสดุ อุตสาหกรรม และสินค้าฟุ่มเฟือย — สี่กลุ่มวัฏจักรและ Sensitive ต่อการเติบโต — ในขณะที่หุ้นพลังงานให้การสนับสนุนเมื่อราคาน้ำมันเพิ่มขึ้นท่ามกลางความตึงเครียดที่ยั่งยืนกับอิหร่าน

ความมองโลกในแง่ดีเกี่ยวกับ Muse AI agent ใหม่ของ Meta กระตุ้นการ rally ของหุ้นนั้น แบกน้ำหนักส่วนใหญ่ของดัชนีและซ่อนการปรับตัวลงในชื่ออื่นส่วนใหญ่ โครงสร้างที่หัวหนักนี้เป็นรูปแบบที่ BeInCrypto สังเกตมาก่อน รวมถึงเมื่อดัชนีทำสถิติในช่วง Breadth อ่อนแอก่อนหน้านี้ในปี โดยกำไรจำกัดมากขึ้นในกลุ่มผู้ชนะ AI ที่หดตัวลง

อัตราผลตอบแทนคือวาล์วความดัน

ปัญหา Breadth ไม่ได้เกิดขึ้นในสุญญากาศ อัตราผลตอบแทนพันธบัตรอายุ 30 ปีเพิ่มขึ้นสู่ระดับที่ไม่เห็นตั้งแต่ปี 2004 และอัตราผลตอบแทนอายุ 10 ปีกำลังจะมีการเพิ่มขึ้นรายเดือนที่สูงที่สุดตั้งแต่ตุลาคม 2024 สร้างแรงกดดันต่อหุ้นวัฏจักรและหุ้นภูมิภาคที่กำลังดึงดัชนีลงอยู่แล้ว

ดัชนีธนาคาร KBW เข้าสู่การปรับฐานแล้ว ลดลงมากกว่า 10% จากจุดสูงสุดในเดือนสิงหาคม และวันพฤหัสบดีเป็นการลดลงติดต่อกันวันที่สอง ในขณะเดียวกัน ดัชนีธนาคารภูมิภาค KRX เพิ่มขึ้นเล็กน้อยในวันนั้น ทำลายสถิติการลดลงติดต่อกันแปดวัน

Oracle ก็ลดลงประมาณ 3.5% หลังจากออกหนังสือแจ้งเหตุสุดวิสัยให้กับผู้สร้าง Data Center อย่าง Blue Owl Capital เกี่ยวกับโครงการนิวเม็กซิโก การเคลื่อนไหวนี้ส่งสัญญาณว่าการอนุญาต ความพร้อมของไฟฟ้า และตารางการก่อสร้างกำลังเริ่มจำกัดการขยายโครงสร้างพื้นฐาน AI แม้ว่าการลงทุนจะยังดำเนินต่อไป

ที่ระดับ Valuation ที่ยืดเยื้อเหล่านี้ การเปรียบเทียบกับจุดสูงสุดของ Dot-Com เคยมีมาก่อน ซึ่งเป็นภูมิหลังที่ควรติดตามหาก Breadth ยังคงแคบลง

ไม่มีสิ่งเหล่านี้ปรากฏในระดับดัชนีสุดท้าย แต่ด้วยอัตราผลตอบแทนที่เพิ่มขึ้นและการใช้จ่ายด้าน AI Capital Expenditure ที่เผชิญอุปสรรคจริงครั้งแรก คำถามสำคัญคือหุ้นเพียงไม่กี่ตัวจะสามารถซ่อนการปรับตัวลงของตลาดในวงกว้างต่อไปได้อีกนานแค่ไหน