สวิตเซอร์แลนด์ยังคงจับตาความเสี่ยงภาวะเงินฝืด ขณะแบงก์ชาติมีแนวโน้มคงอัตราดอกเบี้ย

ธนาคารชาติสวิส (SNB) คาดว่าจะคงอัตราดอกเบี้ยสำคัญที่ 0% ในวันนี้ โดยรายละเอียดรอบการตัดสินใจได้รับความสนใจมากกว่าตัวการตัดสินใจเอง

ผลสำรวจของรอยเตอร์ต่อนักเศรษฐศาสตร์บ่งชี้ถึงความคาดหวังเป็นเอกฉันท์ให้คงอัตราดอกเบี้ย ทำให้ความสนใจหันไปที่การสื่อสารของธนาคารกลางเกี่ยวกับเงินเฟ้อและฟรังก์

เมื่อมองเผิน ๆ เงินเฟ้อดูเหมือนเป็นประเด็นที่ควรพิจารณาอีกครั้ง อัตราเงินเฟ้อโดยรวมของสวิสเพิ่มขึ้นเป็น 0.8% ในเดือนสิงหาคม ซึ่งเป็นระดับสูงสุดนับตั้งแต่ปี 2024 อย่างไรก็ตาม การพิจารณาอย่างใกล้ชิดเผยให้เห็นว่าไม่น่ากังวลนัก เนื่องจากการเพิ่มขึ้นนี้ขับเคลื่อนโดยต้นทุนพลังงานเป็นหลัก อัตราเงินเฟ้อพื้นฐานอยู่ที่เพียง 0.4%

ความแตกต่างนี้เน้นย้ำว่าสวิตเซอร์แลนด์ยังคงเป็นประเทศที่แตกต่างจากหลายเศรษฐกิจอื่น ๆ

ฟรังก์เป็นความท้าทายสำหรับ SNB มายาวนาน ความแข็งแกร่งของมันทำหน้าที่เป็นกลไกควบคุมเงินเฟ้อในตัวโดยการลดต้นทุนการนำเข้า และธนาคารกลางได้ระบุอย่างชัดเจนว่าการแข็งค่าของฟรังก์ช่วยลดแรงกดดันด้านราคา

SNB นิยามเสถียรภาพราคาว่าเป็นเงินเฟ้อที่ 0% ถึง 2% ทำให้ตัวเลข 0.8% ในปัจจุบันอยู่ในกรอบดังกล่าวอย่างชัดเจน อาจกล่าวได้ว่ายังใกล้ขอบเขตล่างมากกว่าขอบเขตบน

ความท้าทายที่ยั่งยืนของสวิตเซอร์แลนด์คือการป้องกันไม่ให้เงินเฟ้อลดลงสู่ศูนย์ โดยเฉพาะเมื่อกระแสเงินทุนปลอดภัยผลักดันให้ฟรังก์แข็งค่าขึ้น นี่คือเหตุผลที่เส้นทางนโยบายในอนาคตของ SNB อาจแตกต่างจากธนาคารกลางอื่น ๆ

หากภาวะเงินฝืดกลับมาเกิดขึ้นอีก การแทรกแซงค่าเงินอาจเป็นการตอบสนองแรกเริ่ม SNB ได้ส่งสัญญาณว่าพร้อมมากกว่าเดิมที่จะเข้าแทรกแซงการแข็งค่าของฟรังก์ที่มากเกินไป

อย่างไรก็ตาม อัตราดอกเบี้ยติดลบไม่สามารถตัดทิ้งได้ทั้งหมด แม้ว่าผู้กำหนดนโยบายจะลังเลที่จะใช้เครื่องมือที่ไม่ธรรมดาอีกครั้งเนื่องจากข้อเสีย แต่ในที่สุดพวกเขาอาจหมดทางเลือกอื่น

ท่ามกลางภูมิหลังนี้ การตัดสินใจเรื่องอัตราดอกเบี้ยเองดูเหมือนเกือบจะไม่ใช่สาระสำคัญ

ควรให้ความสนใจมากขึ้นต่อการคาดการณ์เงินเฟ้อที่ปรับปรุงใหม่ และที่สำคัญคือถ้อยคำเกี่ยวกับฟรังก์ ไม่คาดว่าจะมีการเปลี่ยนแปลงในส่วนหลังในตอนนี้

SNB มีแนวโน้มที่จะรอเวลา สังเกตผลกระทบของราคาน้ำมันและอัตราผลตอบแทนพันธบัตรที่สูงขึ้น และติดตามพัฒนาการในตะวันออกกลางในระยะกลาง

อย่างไรก็ตาม ในขณะที่เศรษฐกิจส่วนใหญ่ต่อสู้กับเงินเฟ้อที่สูง สวิตเซอร์แลนด์อาจเผชิญปัญหาตรงข้ามอีกครั้งในไม่ช้า