ปัจจัยสำคัญสามประการจะกำหนดว่าการปรับตัวขึ้นของวอลล์สตรีทจะยั่งยืนหรือไม่

วอลล์สตรีทกลับมามีบรรยากาศเชิงบวกเมื่อสัปดาห์ใหม่เริ่มต้นขึ้น ดัชนี S&P 500 ปรับตัวขึ้น 2.3% ในวันจันทร์ ซึ่งเป็นการซื้อขายที่แข็งแกร่งที่สุดนับตั้งแต่เดือนเมษายน โดยได้รับแรงหนุนจากราคาน้ำมันที่ลดลงและความคาดหวังว่าความขัดแย้งระหว่างสหรัฐฯ และอิหร่านอาจคลี่คลายลง ทำให้เทรดเดอร์มีเหตุผลในการกลับเข้าซื้อหุ้น

นั่นสมเหตุสมผล ต้นทุนน้ำมันที่ลดลงช่วยบรรเทาแรงกดดันด้านเงินเฟ้อบางส่วน ซึ่งช่วยลดภาระต่ออัตรากำไรของบริษัทและการใช้จ่ายของผู้บริโภค นั่นเป็นบวกต่อหุ้น โดยเฉพาะอย่างยิ่งหลังจากการปรับตัวลดลงอย่างรุนแรงที่เห็นในสัปดาห์ที่แล้ว

แต่จะเกิดอะไรขึ้นเมื่อความมองในแง่ดีนั้นสะท้อนอยู่ในราคาตลาดอย่างเต็มที่แล้ว? การแก้ไขวิกฤตในตะวันออกกลางที่อาจเกิดขึ้นได้ช่วยขจัดความไม่แน่นอนที่มีนัยสำคัญสำหรับหุ้น ถึงกระนั้นก็ไม่ได้ให้ปัจจัยกระตุ้นใหม่สำหรับการเคลื่อนไหวขาขึ้นอย่างต่อเนื่องโดยอัตโนมัติ

ดังนั้น ผมเชื่อว่าปัจจัยสำคัญสามประการที่ควรติดตามเพื่อประเมินว่าการปรับตัวขึ้นล่าสุดนี้จะยั่งยืนหรือไม่

ประการแรกคืออัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ จะต้องให้ความร่วมมือด้วย

อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ อายุ 10 ปี อยู่ที่ต่ำกว่า 4.90% เล็กน้อย ซึ่งแทบจะไม่สนับสนุนให้นักลงทุนละทิ้งความระมัดระวัง หากราคาน้ำมันยังคงลดลงแต่อัตราผลตอบแทนพันธบัตรยังคงสูง ผลประโยชน์ที่แท้จริงต่อการประเมินมูลค่าหุ้นอาจมีจำกัดเมื่อสถานการณ์มีเสถียรภาพ

นอกจากนี้ สถานการณ์ทางการคลังในวอชิงตันก็ไม่ช่วยอะไร การขาดดุลอย่างต่อเนื่องและความต้องการกู้ยืมจำนวนมากอาจทำให้แรงกดดันต่ออัตราผลตอบแทนระยะยาวยังคงสูงขึ้น แม้ว่าความเสี่ยงทางภูมิรัฐศาสตร์จะลดน้อยลง

ยิ่งไปกว่านั้น น้ำมันที่ถูกกว่าเพียงอย่างเดียวจะไม่เปลี่ยนจุดยืนของธนาคารกลางสหรัฐฯ (Fed) ในทันที ตลาดยังคงประเมินความน่าจะเป็นประมาณ 84% ที่จะมีการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยในเดือนธันวาคม ซึ่งหมายความว่ายังคงมีสัญญาณเชิง Hawkish ที่เทรดเดอร์ต้องจัดการ การทดสอบครั้งแรกของเรื่องนี้จะมาถึงในวันนี้ด้วยรายงาน CPI ของสหรัฐฯ

ปัจจัยที่สองคือว่าการปรับตัวขึ้นของหุ้นสามารถขยายวงกว้างเกินกว่ากลุ่มหุ้นที่คุ้นเคยหรือไม่

การเด้งกลับในวันจันทร์นั้นน่าให้กำลังใจอย่างแน่นอน โดยทั้ง 11 กลุ่มอุตสาหกรรมของ S&P 500 ปิดสูงขึ้น และดัชนี Russell 2000 ปรับตัวขึ้น 3.1% คำถามสำคัญตอนนี้คือว่าโมเมนตัมนั้นจะคงอยู่ต่อไปหรือไม่

หากหุ้นขนาดเล็ก บริษัทอุตสาหกรรม และหุ้นกลุ่มสินค้าฟุ่มเฟือยยังคงมีส่วนร่วมต่อไป นั่นจะบ่งชี้ว่านักลงทุนกำลังเดิมพันกับแนวโน้มเศรษฐกิจที่แข็งแรงขึ้น แทนที่จะเป็นเพียงการไล่ตามการฟื้นตัวของเทคโนโลยีอีกครั้ง การปรับตัวขึ้นที่ขับเคลื่อนโดยกลุ่มหุ้นที่แคบลงเรื่อยๆ จะบอกเล่าเรื่องราวที่แตกต่างกันมาก

และสุดท้าย ผลประกอบการก็ต้องส่งมอบและพิสูจน์ความคึกคักนั้นด้วย

การถกเถียงเรื่องการใช้จ่ายด้าน AI ไม่ได้หายไปเพียงเพราะราคาน้ำมันลดลง นักลงทุนยังคงต้องการหลักฐานที่หนักแน่นว่าข้อผูกพันด้านรายจ่ายฝ่ายทุนจำนวนมหาศาลจะเปลี่ยนเป็นการเติบโตของกำไรที่ยั่งยืนในที่สุด แต่หากการประเมินมูลค่าเพิ่มขึ้นเร็วกว่าความคาดหวังด้านผลประกอบการ ตลาดก็จะเสี่ยงต่อความผิดหวังอีกครั้งมากขึ้น

นั่นคือภาพรวมที่ผมจะติดตามต่อไป แม้ว่าความตึงเครียดทางภูมิรัฐศาสตร์จะเริ่มคลี่คลายลง

การลดลงอย่างแท้จริงในความขัดแย้งระหว่างสหรัฐฯ และอิหร่านสามารถปูทางสำหรับการฟื้นตัวอย่างยั่งยืนได้อย่างแน่นอน อย่างไรก็ตาม ผมก็อยากเห็นอัตราผลตอบแทนพันธบัตรที่ลดลง การมีส่วนร่วมของหุ้นในวงกว้าง และความคาดหวังด้านผลประกอบการที่แข็งแกร่งขึ้นเพื่อยืนยันความมองในแง่ดีนั้น

มิฉะนั้น เราอาจจบลงในสถานการณ์ที่ผู้เข้าร่วมตลาดได้รวมข่าวดีไว้ในราคาแล้ว แต่ยังไม่ตัดสินใจว่าอะไรจะเกิดขึ้นต่อไป และนั่นคือจุดที่ส่วนที่ง่ายของการปรับตัวขึ้นสิ้นสุดลง