ทอม ลี กล่าวว่าอัตราผลตอบแทนพันธบัตรที่เพิ่มสูงขึ้นแยกหุ้นแข็งแกร่งออกจากหุ้นอ่อนแอ

ทอม ลี จาก Fundstrat ยืนยันว่าตลาดกำลังตีความการพุ่งขึ้นของอัตราผลตอบแทนพันธบัตรอย่างผิดพลาด เขาแนะนำว่าสิ่งเหล่านี้ไม่ใช่ภัยคุกคามต่อหุ้น แต่เป็นตัวกรองที่แยกบริษัทที่แข็งแกร่งออกจากบริษัทที่อ่อนแอ

ลีเข้าร่วมการสนทนาช่วงกลาง หลังจากถูกเรียกให้ตอบวิทยากสองคนที่โต้เถียงกันว่าอัตราผลตอบแทนที่เพิ่มขึ้นเป็นอันตรายต่อหุ้นหรือไม่ แทนที่จะเลือกข้าง เขาเปลี่ยนกรอบการถกเถียง โดยระบุว่าประเด็นสำคัญไม่ใช่การเพิ่มขึ้นของอัตราผลตอบแทนเอง แต่เป็นธุรกิจใดที่สามารถรักษาการเติบโตท่ามกลางการเพิ่มขึ้นนั้น

อัตราผลตอบแทนพันธบัตรเป็นตัวกรอง ไม่ใช่ภาษีที่เท่าเทียม

ในวันที่ 15 กันยายน อัตราผลตอบแทนพันธบัตรอายุ 10 ปีพุ่งขึ้นถึง 5.04% ในเวลาเดียวกัน อัตราผลตอบแทนพันธบัตรอายุ 30 ปีแตะระดับสูงสุดนับตั้งแต่ปี 2004 ซึ่งเป็นระดับที่ไม่เคยเห็นตั้งแต่ปี 2007 การเคลื่อนไหวเหล่านี้เกิดขึ้นไม่กี่วันหลังจากธนาคารกลางสหรัฐฯ (Federal Reserve) ปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยเป็นครั้งแรกนับตั้งแต่ปี 2023 โดยกำหนดช่วงเป้าหมายที่ 3.75% ถึง 4.00%

ระหว่างที่เขาปรากฏตัวในรายการ CNBC's Closing Bell ลีท้าทายมุมมองที่ว่าการพัฒนาดังกล่าวเลวร้ายอย่างไม่มีข้อกังขา เขากล่าวว่าตลาดยังคงประเมินว่าสิ่งนี้สะท้อนถึงการเปลี่ยนแปลงที่ยั่งยืนหรือเหตุการณ์ครั้งเดียว ซึ่งเป็นการสนทนาที่ แทบไม่ส่งผลกระทบต่อราคาคริปโทเคอร์เรนซี ในวันหลังการตัดสินใจ

ตามที่ลีกล่าว ต้นทุนการกู้ยืมที่เพิ่มขึ้นไม่ได้ส่งผลกระทบต่อทุกบริษัทอย่างเท่าเทียม ธุรกิจที่มีเงินทุนดีสามารถเข้าถึงเงินทุนได้ง่าย ในขณะที่คู่แข่งที่มีขนาดเล็กและแข็งแกร่งน้อยกว่าพบว่าการแข่งขันยากขึ้น จึงทำให้ความแตกต่างเพิ่มขึ้น

ลีกล่าวว่าพลศาสตร์นี้เป็นสาเหตุของความแข็งแกร่งของหุ้นเทคโนโลยีก้อนใหญ่ (mega-cap) แม้อัตราผลตอบแทนจะเพิ่มขึ้น เนื่องจากข้อได้เปรียบด้านการเงินของพวกเขามีค่ามากขึ้นเมื่อเงื่อนไขยากขึ้นสำหรับรายอื่น

สถานการณ์เงินเฟ้อชะลอตัวที่ลีกล่าวว่าตลาดกำลังมองข้าม

ลียังมองในแง่ดีเกี่ยวกับเงินเฟ้อ เขาคาดการณ์ว่าทั้งมาตรวัดเงินเฟ้อทั่วไปและพื้นฐานจะลดลงอย่างมีนัยสำคัญในอีกหกเดือนข้างหน้า เมื่อผลกระทบของภาษีลดลง การพุ่งขึ้นของราคาชิปหน่วยความจำที่เกี่ยวข้องกับ AI ล่าสุดชะลอตัวลง และน้ำมันยังคงอยู่ที่ประมาณ $100 ต่อบาร์เรล

เขายังชี้ให้เห็นปัจจัยทางเทคนิค: การปรับปรุงระเบียบวิธีในวันที่ 30 กันยายนของสำนักวิเคราะห์เศรษฐกิจ (Bureau of Economic Analysis) ต่อดัชนี PCE เขาประเมินว่าสิ่งนี้อาจลดอัตรารายปีลงได้ 20 ถึง 40 จุดพื้นฐาน

การคำนวณแยกจาก TD Securities และ Wells Fargo ชี้ให้เห็นว่าผลกระทบอยู่ที่ประมาณ 15 ถึง 20 จุดพื้นฐาน ซึ่งเป็นจำนวนที่น้อยกว่าแต่ยังสอดคล้องกับมุมมองของเขา

พิธีกร Scott Wapner ถามลีเกี่ยวกับสถานการณ์ที่อัตราผลตอบแทนและเงินเฟ้อยังคงสูงเกินกว่ากรอบเวลาหกเดือนของเขา

ลียอมรับถึงความไม่แน่นอนแต่ระบุว่าหลักฐานโดยรวมยังคงชี้ไปที่การชะลอตัวที่แท้จริงของการเพิ่มขึ้นของราคา การเปลี่ยนแปลงดังกล่าวจะมีความสำคัญทั้งต่อคริปโทเคอร์เรนซีและหุ้น เนื่องจากทั้งสองได้ติดตามการเคลื่อนไหวของอัตราผลตอบแทนที่แท้จริงอย่างใกล้ชิดในปีนี้