โบฟา (BofA) ยืนยันการคาดการณ์การขึ้นดอกเบี้ยของเฟดในเดือนตุลาคมและธันวาคม ขณะที่การใช้จ่ายยังคงร้อนแรง

อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลระยะสั้นสะท้อนมุมมองนี้โดยตรง เนื่องจากการขึ้นดอกเบี้ยอีกสองครั้งจะกดดันอัตราผลตอบแทนอายุ 2 ปี และนักกลยุทธ์อัตราดอกเบี้ยของโบฟาก็มีจุดยืนดังกล่าวอยู่แล้ว เส้นทางอัตราดอกเบี้ยที่ชันขึ้นช่วยหนุนดอลลาร์ ซึ่งทำกำไรรายสัปดาห์มากที่สุดในรอบสามเดือน ขณะที่เพิ่มแรงกดดันต่อหุ้นที่ไวต่ออัตราดอกเบี้ยและสินทรัพย์อายุยาว เดือนตุลาคมกลายเป็นการประชุมสำคัญของเฟด เนื่องจากการหยุดชั่วคราวจะบ่อนทำลายการคาดการณ์ของโบฟา ส่วนการดำเนินการจะยืนยันการคาดการณ์นั้น ข้อมูลเงินเฟ้อที่ขับเคลื่อนโดยพลังงานจะมีความสำคัญมากที่สุดในอนาคต เนื่องจากเป็นตัวกำหนดว่าแนวโน้มการช็อกด้านอุปทานจะจางหายไปหรือยังคงป้อนเข้าสู่ความต้องการ

---

ก่อนหน้านี้:

• การขึ้นดอกเบี้ยครั้งแรกของเฟดนับตั้งแต่ปี 2023: สิ่งที่ประวัติศาสตร์บอกเกี่ยวกับ S&P 500 ในปีหน้า
• Weeeknd - คาชคารีของเฟดกล่าวว่าเงินเฟ้อยังสูงเกินไปทั่วเศรษฐกิจสหรัฐฯ ไม่ใช่แค่พลังงาน

---

โบฟาโต้แย้งว่าเฟดไม่ค่อยหยุดหลังจากการดำเนินการเพียงครั้งเดียว และเมื่อพิจารณาว่าการใช้จ่ายตามชื่อนั้นอยู่สูงกว่าระดับที่เชื่อมโยงกับเงินเฟ้อพื้นฐานที่สูงขึ้นอย่างมาก จึงมองว่าการขึ้นดอกเบี้ยในเดือนตุลาคมและธันวาคมเป็นเส้นทางที่มีความเป็นไปได้มากที่สุด

สรุป:

• Bank of America ยืนหยัดในการคาดการณ์การขึ้นอัตราดอกเบี้ยของเฟดอีกสองครั้งครั้งละ 0.25% ในปีนี้ ในเดือนตุลาคมและธันวาคม หลังจากมติเป็นเอกฉันท์ 12-0 ในเดือนกันยายนเพื่อให้ถึง 3.75%-4.00%
• นักเศรษฐศาสตร์ของโบฟาตั้งข้อสังเกตว่าวงจรการคุมเข้มมักจะเน้นไปที่ช่วงต้น และเฟดแทบจะไม่หยุดหลังจากการขึ้นดอกเบี้ยเพียงครั้งเดียว
• การใช้จ่ายผู้บริโภคตามชื่อเพิ่มขึ้น 6.3% เมื่อเทียบปีต่อปี สูงกว่าอัตรา 5% ที่ในอดีตสอดคล้องกับเงินเฟ้อพื้นฐานที่สูงกว่าเป้าหมาย ดังนั้นโบฟาจึงมองว่ามีทางเลือกน้อยในการควบคุมความต้องการ
• ธนาคารให้เหตุผลว่าเศรษฐกิจตามชื่อที่แข็งแกร่งเพิ่มโอกาสของเงินเฟ้อที่คงอยู่ ขณะที่ลดโอกาสที่การขึ้นดอกเบี้ยจะกระตุ้นให้เกิดภาวะถดถอย แม้ว่าภาวะช็อกด้านอุปทานที่ยั่งยืนอาจบังคับให้เลือกระหว่างเงินเฟ้อที่เกินเป้าหมายและการลงจอดอย่างหนัก
• นักเศรษฐศาสตร์ของโบฟาคาดว่าไม่มีการเปลี่ยนแปลงนโยบายในปี 2027 การขึ้นดอกเบี้ยอีกสองครั้งจะเพิ่มช่วงเป้าหมายเป็น 4.25%-4.50%
• นักกลยุทธ์อัตราดอกเบี้ยของโบฟาซึ่งเป็นทีมแยกต่างหาก โต้แย้งว่าตลาดประเมินจุดสิ้นสุดของวงจรต่ำเกินไป และมองว่าอัตรานโยบายจะเคลื่อนไหวสูงกว่า 5%

Bank of America ยังคงการคาดการณ์การขึ้นอัตราดอกเบี้ยของธนาคารกลางสหรัฐฯ อีกสองครั้งครั้งละ 0.25% ในปีนี้ ซึ่งกำหนดไว้ในเดือนตุลาคมและธันวาคม โดยอ้างว่าการใช้จ่ายที่แข็งแกร่งทำให้ธนาคารกลางมีพื้นที่น้อยในการหยุดชั่วคราว ในบันทึกการวิจัย นักเศรษฐศาสตร์ของโบฟาระบุว่าวงจรการคุมเข้มมักจะเน้นไปที่ช่วงต้น และเฟดแทบจะไม่เคยหยุดหลังจากการขึ้นอัตราดอกเบี้ยเพียงครั้งเดียว โดยชี้ไปที่การขึ้น 0.25% สู่ 3.75%-4.00% เมื่อวันที่ 16 กันยายนด้วยคะแนนเสียงเอกฉันท์ 12-0

กรณีนี้ขึ้นอยู่กับการใช้จ่ายผู้บริโภคตามชื่อ ซึ่งเพิ่มขึ้น 6.3% จากปีก่อน โบฟาตั้งข้อสังเกตว่านี่สูงกว่าอัตรา 5% ที่ในอดีตเชื่อมโยงกับเงินเฟ้อพื้นฐานที่สูงกว่าเป้าหมาย และสรุปว่าเฟดมีทางเลือกน้อยนอกจากทำให้ความต้องการเย็นลง นักเศรษฐศาสตร์ของธนาคารยังกล่าวว่าเศรษฐกิจตามชื่อที่แข็งแกร่งเพิ่มความเสี่ยงที่เงินเฟ้อจะเหนียวแน่น ขณะที่ลดโอกาสที่การขึ้นดอกเบี้ยจะทำให้เกิดภาวะถดถอย การดำเนินการอีกสองครั้งจะทำให้ช่วงเป้าหมายเป็น 4.25%-4.50% และโบฟามองว่าไม่มีการปรับนโยบายในปี 2027

การคาดการณ์นี้สอดคล้องกับสัญญาณจากธนาคารกลาง การคาดการณ์ล่าสุดแสดงให้เห็นว่าผู้กำหนดนโยบายเกือบทั้งหมดยกเว้นสองคนคาดว่าจะมีการขึ้น 0.25% อย่างน้อยอีกครั้งในปีนี้ และประธานเฟด Kevin Warsh ประมาณการว่าเงินเฟ้อตามมาตรวัดที่เฟดชอบอยู่ที่ประมาณ 3.6% ในเดือนสิงหาคม มุมมองของโบฟาไปไกลกว่าการคาดการณ์ โดยเรียกร้องให้ขึ้นสองครั้งแทนที่จะเป็นครั้งเดียว รายงานระบุว่าตลาดโน้มไปทางการดำเนินการเพิ่มเติมเพียงครั้งเดียว ซึ่งมีแนวโน้มมากที่สุดในเดือนธันวาคม แม้ว่าราคาจะแตกต่างกันไปตามแหล่งที่มา และ Goldman Sachs เสนอว่าการขึ้นอาจมาเร็วที่สุดในเดือนตุลาคม

โบฟายังรับทราบความเสี่ยงต่อการคาดการณ์ของตนเอง หากภาวะช็อกด้านอุปทานยังคงอยู่ เฟดอาจต้องเผชิญกับทางเลือกระหว่างเงินเฟ้อที่เกินเป้าหมายเป็นเวลานานและการลงจอดอย่างหนัก ในขณะเดียวกัน นักกลยุทธ์อัตราดอกเบี้ยของโบฟาซึ่งเป็นทีมที่แตกต่างจากนักเศรษฐศาสตร์ โต้แย้งว่าตลาดประเมินจุดสิ้นสุดของวงจรการขึ้นดอกเบี้ยต่ำเกินไป พวกเขาอ้างถึงมาตรวัด Taylor Rule ที่บ่งชี้ว่าอัตรากองทุนควรอยู่สูงกว่า 5% และคาดว่าอัตราผลตอบแทนพันธบัตรอายุ 2 ปีจะเพิ่มขึ้นเป็น 5%

ด้านล่างนี้คือมุมมองของ investingLive เกณฑ์ 5% เสนอตัวชี้วัดที่ชัดเจนสำหรับการคาดการณ์ของโบฟา หากการเติบโตของการใช้จ่ายยังคงอยู่สูงกว่าระดับนั้นอย่างมาก กรณีสำหรับเดือนตุลาคมและธันวาคมก็ยังคงอยู่ และหากลดลงกลับไปใกล้ระดับนั้นหรือภาวะช็อกด้านพลังงานผ่อนคลายลง เหตุผลสำหรับการขึ้นครั้งที่สองก็อ่อนลง ประธานเฟดสาขามินนิอาโปลิส Neel Kashkari กล่าวเมื่อวันอาทิตย์ว่าเงินเฟ้อสูงเกินไปทั่วทั้งเศรษฐกิจและไม่ได้จำกัดอยู่ที่พลังงาน ซึ่งเป็นมุมมองที่สอดคล้องกับจุดยืนของโบฟา แม้ว่าจะยังไม่ถึงจุดที่ส่งสัญญาณการตัดสินใจใดๆ เกี่ยวกับความเร็วของการขึ้นดอกเบี้ย