ERC-3643 và ERC-1400: So sánh các tiêu chuẩn token RWA

ERC-3643 và ERC-1400 đều là các tiêu chuẩn token được phép được đề xuất cho hệ sinh thái Ethereum, và cả hai đều được thiết kế để cho phép token thực thi điều kiện đủ tư cách của người nắm giữ thay vì chuyển giao tự do cho bất kỳ ai. Sự khác biệt cốt lõi nằm ở triết lý thiết kế: ERC-3643 tập trung vào một danh tính trên chuỗi bền vững, có thể tái sử dụng mà token kiểm tra mỗi khi chuyển giao, trong khi ERC-1400 là một họ đề xuất rộng hơn, mô-đun hơn, bổ sung các tính năng hạn chế chuyển giao và tham chiếu tài liệu lên trên các mẫu token quen thuộc, bao gồm hỗ trợ chia một chứng khoán thành các phần hoặc tranche. Không tiêu chuẩn nào tự đảm bảo tuân thủ — cả hai đều phụ thuộc vào cách tổ chức phát hành cấu hình, giám sát và quản trị các quy tắc được xếp lớp trên token cơ sở.

Bài viết này mô tả các khái niệm thiết kế chung ở mức khái niệm. Đây không phải là đặc tả kỹ thuật và không mô tả bất kỳ triển khai cụ thể nào của tổ chức phát hành cho một trong hai tiêu chuẩn.

Tại sao tiêu chuẩn token lại quan trọng đối với RWA

Tiêu chuẩn token là một bộ quy tắc chung mà hợp đồng thông minh tuân theo để ví, sàn giao dịch và các hợp đồng khác biết cách tương tác một cách nhất quán. ERC-20, tiêu chuẩn đằng sau hầu hết các token tiền điện tử có thể thay thế, mặc định là không cần cấp phép — bất kỳ ví nào cũng có thể nắm giữ và chuyển giao. Đối với chứng khoán token hóa, mặc định đó không hoạt động, vì tổ chức phát hành cần kiểm soát ai có thể nắm giữ token, như đã được đề cập chi tiết hơn trong tiêu chuẩn token được phép và không cần cấp phép cho RWA.

ERC-3643 và ERC-1400 là hai trong số những nỗ lược nổi tiếng hơn nhằm giải quyết vấn đề đó bằng cách mở rộng hành vi token với các kiểm tra điều kiện đủ tư cách, hạn chế chuyển giao và kiểm soát cấp tổ chức phát hành. Cả hai đều là tiêu chuẩn Ethereum được đề xuất (Ethereum Improvement Proposals, hay EIP), và cả hai đều được sử dụng làm thiết kế tham chiếu bởi các bộ phận khác nhau của ngành công nghiệp token chứng khoán. Không tiêu chuẩn nào được áp dụng phổ biến và việc triển khai khác nhau tùy theo tổ chức phát hành và nền tảng.

Cần phải chính xác về những gì một tiêu chuẩn thực sự hứa hẹn. EIP là một đặc tả chung — một bản thiết kế mà các nhóm khác nhau có thể triển khai theo những cách hơi khác nhau. Hai sản phẩm đều trích dẫn 'ERC-3643' không nhất thiết chạy cùng một mã; chúng chạy mã tuân theo cùng một giao diện và mẫu thiết kế chung. Sự khác biệt đó quan trọng khi bạn đánh giá một sản phẩm RWA cụ thể, vì tên tiêu chuẩn cho bạn biết loại thiết kế, không phải hành vi chính xác của hợp đồng đã triển khai.

ERC-3643: Thiết kế tập trung vào danh tính

ERC-3643, đôi khi được tham chiếu bằng tên làm việc trước đây là T-REX, xây dựng xung quanh ý tưởng về một danh tính trên chuỗi bền vững gắn liền với một ví. Thay vì kiểm tra một danh sách đơn giản các địa chỉ được phê duyệt, thiết kế liên kết mỗi ví đủ điều kiện với một tuyên bố danh tính — một bản ghi có thể xác minh rằng chủ sở hữu ví đã vượt qua các kiểm tra mà tổ chức phát hành yêu cầu, chẳng hạn như xác minh danh tính hoặc điều kiện đủ tư cách theo khu vực tài phán.

Ở mức khái niệm, mẫu hoạt động như sau:

• Một ví nhận được một hợp đồng hoặc tuyên bố danh tính liên quan, thường được cấp sau quy trình giới thiệu hoặc xác minh.
• Một mô-đun tuân thủ gắn liền với token kiểm tra tuyên bố danh tính đó, cùng với bất kỳ quy tắc nào khác (giới hạn khu vực tài phán, giới hạn nhà đầu tư, khóa), trước khi cho phép chuyển giao hoàn tất.
• Vì lớp danh tính tách biệt khỏi bất kỳ token đơn lẻ nào, cùng một danh tính đã được xác minh về nguyên tắc có thể được tái sử dụng trên nhiều token hoặc sản phẩm được xây dựng trên cùng một tiêu chuẩn, giảm nhu cầu xác minh lại người nắm giữ từ đầu cho mỗi tài sản mới.
• Các vai trò đại lý được xác định có thể cập nhật các quy tắc tuân thủ, đóng băng ví hoặc xử lý các tình huống khôi phục, tùy thuộc vào cách tổ chức phát hành cấu hình triển khai.

Mục đích thiết kế là làm cho các quy tắc tuân thủ trở nên mô-đun và có thể cập nhật mà không cần triển khai lại toàn bộ token, và làm cho danh tính có thể di động thay vì gắn liền với một đợt chào bán cụ thể.

ERC-1400: Một họ token chứng khoán mô-đun

ERC-1400 được hiểu rõ hơn như một họ các đề xuất liên quan thay vì một tiêu chuẩn độc lập duy nhất. Nó được tập hợp để mở rộng các mẫu token quen thuộc với các tính năng mà chứng khoán cụ thể cần: hạn chế chuyển giao, tham chiếu tài liệu pháp lý trên chuỗi, và — đáng chú ý — hỗ trợ số dư được phân vùng, trong đó một hợp đồng token duy nhất có thể đại diện cho nhiều loại hoặc tranche của cùng một chứng khoán (ví dụ: cổ phiếu được phát hành theo các điều khoản khác nhau hoặc chịu các khóa khác nhau) trong một hợp đồng thay vì triển khai một hợp đồng riêng cho mỗi loại.

Ở mức khái niệm, các phần lặp lại là:

• Một kiểm tra hạn chế chuyển giao, thường được thực hiện trước khi chuyển giao thực thi, có thể chấp thuận hoặc từ chối chuyển giao và trả về mã lý do giải thích tại sao nó thất bại.
• Hỗ trợ phân vùng số dư token thành các lớp con, hữu ích để đại diện cho các loại cổ phiếu khác nhau hoặc các tranche trao quyền của cùng một chứng khoán cơ sở.
• Một cơ chế tham chiếu các tài liệu chào bán hoặc thỏa thuận pháp lý liên quan đến token, để hợp đồng có thể trỏ đến giấy tờ quản lý nó.
• Các chức năng cấp bộ điều khiển cho phép một bên được chỉ định — thường là tổ chức phát hành hoặc đại lý của nó — thực hiện các hành động như chuyển giao bắt buộc trong các trường hợp pháp lý được xác định.

Không phải mọi đề xuất trong họ ERC-1400 đều đạt được cùng mức độ chấp nhận hoặc trạng thái tiêu chuẩn cuối cùng; một số phần được tham chiếu rộng rãi hơn những phần khác trong thực tế. Hãy coi 'ERC-1400' là cách viết tắt cho họ ý tưởng này thay vì một bộ quy tắc cố định.

So sánh hai triết lý thiết kế

Không cột nào trong bảng này nên được đọc là 'an toàn hơn'. Cả hai đều là khuôn khổ mà tổ chức phát hành phải triển khai cẩn thận; một triển khai yếu của một trong hai tiêu chuẩn có thể để lại khoảng trống bất kể tiêu chuẩn nào được sử dụng.

Điều này có nghĩa là gì khi bạn thấy một tiêu chuẩn được đặt tên trên trang sản phẩm

Nếu một sản phẩm RWA tiết lộ rằng token của nó tuân theo ERC-3643, ERC-1400 hoặc một tiêu chuẩn liên quan, điều đó cho bạn biết token được xây dựng với logic được phép, nhận biết tuân thủ thay vì khả năng chuyển giao mở. Bản thân nó không cho bạn biết tổ chức phát hành đã cấu hình các quy tắc tốt như thế nào, ai nắm quyền kiểm soát hành chính đối với mô-đun tuân thủ, hoặc dữ liệu danh tính hoặc điều kiện đủ tư cách được xác minh và cập nhật như thế nào — tất cả những điều đó quan trọng hơn đối với rủi ro thực tế của bạn so với tên tiêu chuẩn. Lớp thực thi tự nó hoạt động tương tự như vai trò mà đại lý chuyển nhượng luôn đóng vai trò đối với chứng khoán truyền thống; tiêu chuẩn là cơ chế kỹ thuật, không phải quản trị xung quanh nó.

Hai câu hỏi tiếp theo thường có nhiều thông tin hơn so với chỉ tên tiêu chuẩn. Thứ nhất, triển khai cụ thể đã được kiểm toán độc lập chưa và báo cáo kiểm toán đó có sẵn không. Thứ hai, ai nắm quyền cập nhật mô-đun tuân thủ hoặc sổ đăng ký danh tính sau khi hợp đồng hoạt động — một bên duy nhất, một nhóm vận hành nhỏ, hay một quy trình quản trị rộng hơn. Những câu trả lời đó nói lên nhiều hơn về rủi ro thực tế so với việc thiết kế cơ sở là ERC-3643, ERC-1400 hay một thứ gì đó hoàn toàn khác.

Bạn có thể xem xét cách BiFu trình bày cấu trúc sản phẩm RWA, bao gồm tài liệu cơ sở và yêu cầu đủ tư cách, trên trang RWA của BiFu.

Câu hỏi thường gặp

ERC-3643 có tốt hơn ERC-1400 cho RWA không?

Không có tiêu chuẩn nào 'tốt hơn' một cách phổ biến — chúng phản ánh các triết lý thiết kế khác nhau, và tiêu chuẩn nào phù hợp với một sản phẩm nhất định phụ thuộc vào nhu cầu của tổ chức phát hành, chẳng hạn như việc tái sử dụng danh tính trên các sản phẩm hay hỗ trợ gốc cho nhiều loại cổ phiếu quan trọng hơn. Điều quan trọng nhất đối với nhà đầu tư là mức độ triển khai và quản trị tiêu chuẩn được chọn tốt như thế nào, không phải tên nào xuất hiện trên trang sản phẩm.

Các tiêu chuẩn này có đảm bảo chứng khoán token hóa của tôi tuân thủ không?

Không. Tiêu chuẩn token cung cấp cơ chế kỹ thuật để thực thi các hạn chế, nhưng việc tuân thủ phụ thuộc vào cách tổ chức phát hành cấu hình các kiểm tra điều kiện đủ tư cách, duy trì dữ liệu danh tính hiện tại và quản trị các kiểm soát hành chính. Một triển khai được cấu hình kém của một trong hai tiêu chuẩn vẫn có thể cho phép lỗi hoặc khoảng trống.

Một token có thể chuyển đổi giữa các tiêu chuẩn này sau đó không?

Nói chung là không nếu không có sự di chuyển kỹ thuật đáng kể, vì mỗi tiêu chuẩn cấu trúc hợp đồng và logic tuân thủ của nó khác nhau. Một số tổ chức phát hành xây dựng các token mới hơn với các thành phần có thể nâng cấp cụ thể để cho phép các thay đổi trong tương lai, điều này mang đến những đánh đổi riêng về ai kiểm soát lộ trình nâng cấp đó.

ERC-3643 và ERC-1400 có phải là các tiêu chuẩn duy nhất được sử dụng cho chứng khoán token hóa không?

Không. Chúng là hai ví dụ nổi tiếng, nhưng không gian token chứng khoán rộng hơn bao gồm các đề xuất khác và triển khai cụ thể của tổ chức phát hành vay mượn ý tưởng từ cả hai. Sự hiện diện của một tiêu chuẩn được đặt tên là một tín hiệu hữu ích để tìm kiếm, nhưng nó chỉ là một điểm dữ liệu trong số nhiều điểm khi đánh giá cấu trúc kỹ thuật của một sản phẩm RWA.

Nội dung này chỉ dành cho mục đích giáo dục và không cấu thành lời khuyên tài chính, đầu tư, pháp lý, thuế hoặc giao dịch. Các sản phẩm RWA có rủi ro, bao gồm khả năng mất vốn. Luôn xem xét tài liệu sản phẩm và công bố rủi ro trước khi tham gia.

Đọc thêm

• Tiêu chuẩn token được phép và không cần cấp phép cho RWA
• Hợp đồng thông minh đại lý chuyển nhượng thực sự thực thi điều gì
• Khả năng nâng cấp token và rủi ro khóa quản trị trong RWA