Niềm tin vào AI suy yếu có thể khuếch đại đà giảm của thị trường, BofA cho biết

Một số ít cổ phiếu liên quan đến AI đã chiếm phần lớn lợi nhuận gần đây, có thể che giấu sự mong manh rộng hơn của thị trường dưới vẻ bình lặng ở cấp chỉ số. Nếu tâm lý đối với AI trở nên xấu đi, các chỉ số chính có thể bị tổn thương hơn so với vẻ bề ngoài. Theo BofA, báo cáo lợi nhuận, cập nhật chi tiêu vốn và dấu hiệu giảm chi tiêu trong lĩnh vực AI có thể trở thành động lực chính cho cổ phiếu Mỹ, lấn át tác động của thay đổi lợi suất – ít nhất cho đến khi lợi suất tăng thêm. Các nhà quan sát có thể theo dõi sự phân kỳ giữa các cổ phiếu dẫn đầu AI và phần còn lại của thị trường, đặc biệt là cổ phiếu vốn hóa nhỏ, để đánh giá mức độ của cái gọi là 'AI put'. Phân tích này phản ánh cách giải thích của một nhóm, không phải sự đồng thuận, và dựa trên tâm lý nhà đầu tư, điều có thể thay đổi nhanh chóng.

Diễn biến mới nhất này không làm thay đổi triển vọng:

• Kashkari của Fed cho rằng lạm phát vẫn còn quá cao, dự kiến có thêm một lần tăng lãi suất nữa trong năm nay

Ngân hàng cho rằng sự phấn khích với AI hiện đang đóng vai trò trước đây của 'Fed put' trong việc làm giảm nhẹ các cú sốc thị trường. Do đó, một sự lung lay trong niềm tin đó, thay vì lợi suất tăng, là mối đe dọa chính cần theo dõi. Thông tin qua Dow Jones / Market Watch.

Các điểm sau đây tóm tắt báo cáo:

• Các chiến lược gia của BofA nhấn mạnh rằng rủi ro chính đối với cổ phiếu Mỹ là niềm tin vào AI đang bị xói mòn, được gọi là 'AI put', chứ không phải lợi suất trái phiếu cao hơn.
• Họ lập luận rằng FOMO xung quanh AI đang thúc đẩy hành vi mua vào mạnh mẽ khi giá giảm và chuyển hướng sự chú ý khỏi các nguy cơ kinh tế vĩ mô.
• Họ đưa ra sự tương đồng với 'Fed put', với sự cuồng nhiệt AI cung cấp một lớp đệm khi Fed tiếp tục tăng lãi suất.
• 20 thành viên hoạt động tốt nhất của S&P 500 đã tích lũy thêm khoảng 1,7 nghìn tỷ đô la giá trị thị trường kể từ ngày 31 tháng 8, trong khi 480 thành viên còn lại đã mất khoảng 1,9 nghìn tỷ đô la.
• Cổ phiếu nhỏ và vừa, cùng với cổ phiếu tài chính và tiện ích, đã chịu áp lực khi lợi suất leo lên các đỉnh cao nhiều thập kỷ.
• BofA gợi ý rằng lợi suất Kho bạc cao hơn cuối cùng sẽ gây tổn hại cho cổ phiếu, nhưng có lẽ ở mức cao hơn hầu hết dự đoán.

Theo BofA Global Research, mối đe dọa lớn nhất đối với cổ phiếu Mỹ không phải là lợi suất trái phiếu tăng cao mà là sự xói mòn tiềm ẩn của lòng tin nhà đầu tư vào AI, mà họ gọi là 'AI put'. Nhóm nghiên cứu đã nêu trong một báo cáo rằng FOMO liên quan đến AI đang thu hút sự tập trung của nhà đầu tư và thúc đẩy việc mua mạnh khi giá giảm, khiến các rủi ro vĩ mô khó được chú ý.

Cụm từ 'AI put' được bắt nguồn từ 'Fed put', kỳ vọng lâu nay của thị trường rằng các ngân hàng trung ương can thiệp khi giá tài sản giảm. BofA giả định rằng, với việc Fed bắt đầu một chu kỳ tăng lãi suất mới, sự lạc quan về AI đang thực hiện một chức năng hỗ trợ tương tự cho cổ phiếu. Thị trường tăng giá sẽ bước sang năm thứ tư vào tháng 10, và các chiến lược gia cho rằng sự tồn tại của nó phụ thuộc phần lớn vào sự nhiệt tình bền vững đối với AI.

Các diễn biến thị trường gần đây phù hợp với phân tích này. Khi lợi suất trái phiếu tăng lên mức cao nhất nhiều thập kỷ, đà tăng vốn rộng khắp trở nên tập trung cao độ. Cổ phiếu vốn hóa nhỏ và vừa, nhạy cảm hơn với lãi suất, đã giảm, và cổ phiếu tài chính và tiện ích cũng vậy. Chỉ số Dow Jones Industrial Average, với mức độ tiếp xúc AI ít hơn S&P 500 hay Nasdaq, cũng tụt lại phía sau. Lợi nhuận từ cổ phiếu AI đã che khuất phần lớn điểm yếu này. Theo dữ liệu thị trường, 20 cổ phiếu hàng đầu của S&P 500, chủ yếu là các công ty công nghệ và công nghiệp, đã tăng thêm khoảng 1,7 nghìn tỷ đô la giá trị thị trường kể từ ngày 31 tháng 8, trong khi 480 cổ phiếu còn lại đã mất đi khoảng 1,9 nghìn tỷ đô la. S&P 500 đang trên đà có một tháng 9 gần như đi ngang.

Các chiến lược gia đã nhấn mạnh một điểm khác biệt chính so với khái niệm ban đầu. Fed put dựa vào quyết định của một tổ chức duy nhất, trong khi AI put dựa vào lòng tin của hàng triệu nhà đầu tư, khó đo lường hơn nhiều. Một vấn đề quan trọng là nguồn lợi nhuận từ các khoản đầu tư khổng lồ vào AI. Goldman Sachs và các nhà phân tích khác ước tính rằng hơn 1 nghìn tỷ đô la đã được đổ vào xây dựng trung tâm dữ liệu kể từ cuối năm 2022. Một nhà kinh tế nhận xét rằng các nhà phân tích công nghệ dự báo dòng tiền sẽ tăng vọt vào năm 2028, nhưng các nhà phân tích về các ngành công nghiệp sử dụng dịch vụ AI thì thận trọng hơn nhiều, cho thấy sự khập khiễng giữa các dự báo ngành.

BofA thừa nhận rằng tồn tại một ngưỡng mà lợi suất Kho bạc tăng sẽ bắt đầu gây áp lực lên cổ phiếu, nhưng nói thêm rằng mức đó có lẽ cao hơn kỳ vọng điển hình của nhà đầu tư. Nếu niềm tin vào AI dao động, báo cáo cảnh báo, nó có thể hội tụ với một môi trường vĩ mô không rõ ràng và khuếch đại tổn thất trên khắp thị trường.