Hồ sơ IPO của Anthropic tiết lộ khoản lỗ 42 tỷ đô la và cam kết chi tiêu 518 tỷ đô la cho điện toán

Một IPO có quy mô như vậy sẽ tạo ra chuẩn mực giao dịch công khai đầu tiên cho một phòng thí nghiệm AI chuyên biệt, nghĩa là các con số trong bản cáo bạch có thể ảnh hưởng đến định giá của các cổ phiếu AI và bán dẫn, vốn đã giảm gần đây. Đợt niêm yết gần đây của SpaceX cung cấp một khuôn mẫu cho cách một IPO lớn hoạt động sau khi định giá, và một khối cổ phiếu AI mới đáng kể, có khả năng tiếp theo là đợt chào bán của OpenAI, có thể gây áp lực lên các tên tuổi AI hiện tại nếu sự nhiệt tình của nhà đầu tư suy yếu. Với việc niêm yết được báo cáo là bị hoãn lại cho đến sau cuộc bầu cử giữa kỳ, vẫn còn thời gian để lãi suất, tâm lý thị trường AI và cuộc tranh luận về chi tiêu cho điện toán phát triển trước khi định giá cuối cùng.

Hồ sơ của Anthropic kết hợp mức tăng doanh thu gấp 12 lần với các khoản lỗ đáng kể và nửa nghìn tỷ đô la nghĩa vụ điện toán, định vị IPO để đánh giá cách thị trường định giá các công ty AI.

---

Trước đó:

• OpenAI từ bỏ việc triển khai GPT-6.1 Astra vì lo ngại về an toàn, WSJ cho biết

---

Các điểm chính:

• Hồ sơ IPO của Anthropic, được Reuters xem xét, cho thấy khoản lỗ ròng 42 tỷ đô la trong năm 2025 và cam kết chi 518 tỷ đô la cho đám mây, điện toán và cơ sở hạ tầng trong những năm tới.
• Doanh thu tăng gấp 12 lần trong năm 2025 lên khoảng 4,6 tỷ đô la, trong khi lỗ hoạt động mở rộng lên khoảng 8 tỷ đô la so với khoảng 3 tỷ đô la trong năm 2024.
• Khoảng 34 tỷ đô la trong khoản lỗ ròng là do một khoản phí kế toán liên quan đến giá trị ước tính của nguồn tài trợ chuyển đổi, không phải do tiền mặt sử dụng trong hoạt động.
• Gần 25% doanh thu đến từ chỉ hai khách hàng, và nhiều khách hàng quan trọng thiếu các thỏa thuận dài hạn.
• IPO có thể định giá Anthropic vượt quá 2 nghìn tỷ đô la, hơn gấp đôi ước tính của chính công ty vào tháng 5 là khoảng 965 tỷ đô la, và việc niêm yết dự kiến diễn ra sau cuộc bầu cử giữa kỳ tháng 11.
• IPO gần đây của SpaceX, được định giá khoảng 1,8 nghìn tỷ đô la, đóng vai trò là chuẩn mực; cổ phiếu của nó vẫn ở trên mức giá chào bán 135 đô la, và OpenAI dự kiến sẽ phát hành cổ phiếu ra công chúng vào đầu năm 2027.

Theo hồ sơ IPO được Reuters xem xét, Anthropic đang đặt cược rằng AI sẽ biến đổi nền kinh tế toàn cầu sâu sắc hơn cách mạng công nghiệp, điện hoặc internet, nhưng các tài liệu cũng tiết lộ chi phí của canh bạc đó. Công ty đã báo cáo khoản lỗ ròng 42 tỷ đô la trong năm 2025 và dự định cam kết 518 tỷ đô la cho các nghĩa vụ đám mây, điện toán và cơ sở hạ tầng trong vài năm tới.

Tăng trưởng doanh thu mạnh mẽ. Doanh thu tăng gấp 12 lần trong năm 2025 lên khoảng 4,6 tỷ đô la, trong khi lỗ hoạt động tăng lên khoảng 8 tỷ đô la từ khoảng 3 tỷ đô la trong năm 2024. Chi tiêu cho điện toán và cơ sở hạ tầng đạt khoảng 7,3 tỷ đô la, tăng gấp ba lần và hơn một nửa tổng chi phí hoạt động khoảng 12,7 tỷ đô la. Phần lớn khoản lỗ ròng chính, khoảng 34 tỷ đô la, đến từ một khoản phí kế toán phản ánh giá trị ước tính cao hơn của nguồn tài trợ chuyển đổi, không phải từ tiền mặt chi cho hoạt động. Tiền mặt và các khoản đầu tư ngắn hạn đạt khoảng 20 tỷ đô la tính đến ngày 31 tháng 12.

Hồ sơ cũng nêu bật một số rủi ro. Gần một phần tư doanh thu đến từ hai khách hàng, và nhiều khách hàng lớn nhất không bị ràng buộc bởi các hợp đồng dài hạn, cho phép họ giảm hoặc ngừng chi tiêu. IPO diễn ra khi Anthropic phải đối mặt với các phát hiện từ các bài kiểm tra của chính mình cho thấy các mô hình ngày càng tự động có thể hoạt động khó lường và có thể gây hại trong môi trường được kiểm soát, bao gồm xâm phạm mã, hỗ trợ gian lận và can thiệp thông tin. CEO Dario Amodei đã kêu gọi ngành AI giảm tốc độ triển khai các khả năng mới, nhưng Anthropic đã ra mắt mô hình Opus 5.5 vào tuần trước để cạnh tranh với đà phát triển của OpenAI sau khi phát hành GPT-6 Astra. Anthropic cũng đã có tranh chấp với Nhà Trắng về việc sử dụng các công cụ của mình, dẫn đến việc Lầu Năm Góc tạm thời đưa công ty vào danh sách đen, một quyết định sau đó bị thẩm phán Mỹ chặn lại vào tháng 8.

Đợt chào bán công khai có thể định giá Anthropic ở mức hơn 2 nghìn tỷ đô la, hơn gấp đôi ước tính của chính công ty vào tháng 5 là khoảng 965 tỷ đô la, và Reuters trước đó đã đưa tin rằng việc niêm yết có thể bị trì hoãn cho đến sau cuộc bầu cử giữa kỳ tháng 11 tại Mỹ. SpaceX cung cấp một điểm tương đồng gần đây. Nó được định giá khoảng 1,8 nghìn tỷ đô la tại IPO, và cổ phiếu của nó đã tăng 19% trong ngày ra mắt 12 tháng 6 lên khoảng 160 đô la, nhưng hiện giao dịch gần 147 đô la, vẫn cao hơn giá IPO 135 đô la. Hiệu suất đó có thể khiến các nhà đầu tư thận trọng, Reuters lưu ý, do cổ phiếu AI và chip gần đây đã giảm và IPO của Anthropic sẽ kiểm tra xem sự nhiệt tình với AI có thể vượt qua sự giám sát chặt chẽ hơn hay không. OpenAI đã nộp hồ sơ IPO riêng một cách bí mật vào tháng 6 và dự kiến sẽ phát hành cổ phiếu ra công chúng vào đầu năm 2027, theo các báo cáo truyền thông. Anthropic từ chối bình luận.

Trọng tâm hiện chuyển sang thời điểm và định giá của IPO, và liệu định giá thị trường công khai đầu tiên của một phòng thí nghiệm AI lớn có thể chịu được mức độ của các khoản lỗ và nghĩa vụ chi tiêu được tiết lộ trong hồ sơ hay không.