Arthur Hayes đặt nghi vấn về khả năng thanh toán của các công ty bảo hiểm Mỹ do rủi ro nợ AI

Arthur Hayes đã gợi ý rằng ngành bảo hiểm Mỹ về mặt kỹ thuật mất khả năng thanh toán khi nợ liên quan đến trí tuệ nhân tạo được định giá theo giá thị trường. Nhận định này dựa trên các cấu trúc tái bảo hiểm nội bộ ghi nhận các cam kết vô giá trị như vốn thực.

Kế toán pháp y Thomas Gober, với các phát hiện được công bố qua nhà phân tích Nick Nemeth, đã xác định 1,54 nghìn tỷ đô la tái bảo hiểm liên kết so với 657 tỷ đô la thặng dư. Loại bỏ tái bảo hiểm đó khiến 29 trong số 30 công ty bảo hiểm hàng đầu của Mỹ rơi vào tình trạng mất khả năng thanh toán kỹ thuật.

Ba công ty nội bộ tại Vermont được Gober xem xét chỉ nắm giữ 3,7% tài sản cần thiết để đáp ứng các nghĩa vụ kết hợp của họ.

Điều gì xảy ra nếu ông ấy đúng?

Chừng nào các hợp đồng cơ sở chưa được kiểm tra, không có gì thay đổi. Theo bản tin của Hayes, chất xúc tác sẽ là một loạt các đợt hạ xếp hạng đối với nợ trung tâm dữ liệu AI.

Các công ty bảo hiểm hiện chiếm một phần ngày càng lớn trong thị trường nợ trung tâm dữ liệu AI. Điều đó kết nối khả năng thanh toán của họ với việc liệu các phòng thí nghiệm AI có tiếp tục mua năng lực tính toán hay không.

Các quỹ tín dụng tư nhân đã tạm dừng hoàn trả nhà đầu tư một lần trong năm nay. Chỉ số đó chạy qua cùng một căng thẳng nợ tín dụng tư nhân mà các công ty bảo hiểm hiện đang đối mặt.

Các quỹ bảo lãnh của tiểu bang được thiết kế để hỗ trợ các công ty bảo hiểm thất bại, nhưng các khoản thanh toán được giới hạn ở khoảng 250.000 đến 300.000 đô la cho mỗi hợp đồng. Các quỹ đó được tài trợ bởi các công ty bảo hiểm còn sống sót, nhiều công ty trong số đó phụ thuộc vào cùng một mô hình tái bảo hiểm.

Những người về hưu nắm giữ niên kim từ các công ty bảo hiểm này có thể chịu tổn thất thực tế nếu tái bảo hiểm cơ sở yếu như mô tả.

Nói một cách đơn giản…

Đây là một chuỗi domino, và câu hỏi chính là điều gì xảy ra nếu quân domino đầu tiên đổ.

Các công ty bảo hiểm đã sử dụng các phương pháp kế toán để làm cho dự trữ của họ trông mạnh hơn thực tế. Nếu các công ty AI làm chậm việc mua năng lực tính toán, các khoản vay hỗ trợ các trung tâm dữ liệu đó nhận được hạ xếp hạng, và các công ty bảo hiểm nắm giữ khoản nợ đó đột nhiên cần nhiều vốn thực hơn so với họ có.

Đó là lúc thủ thuật kế toán bị lộ. Một số quỹ cho vay tư nhân đã cho thấy căng thẳng tương tự, một dấu hiệu sớm về những gì có thể xảy ra tiếp theo.

Nếu một công ty bảo hiểm sụp đổ, lưới an toàn rất yếu: các quỹ do chính phủ hỗ trợ chỉ chi trả 250.000 đến 300.000 đô la cho mỗi hợp đồng, và lưới an toàn đó được hỗ trợ bởi các công ty bảo hiểm khác có thể cũng chịu rủi ro tương tự.

Do đó, những cá nhân bình thường có niên kim hưu trí có thể phải gánh chịu tổn thất.

Điều này có thể nghe quen thuộc vì nó tương tự như những gì xảy ra trong sự sụp đổ nhà đất năm 2008, mà bộ phim The Big Short đã mô tả.

Steve Eisman, một trong những nhà đầu tư thực tế xuất hiện trong The Big Short, đã tham gia một podcast để thảo luận về nghiên cứu chính xác này và mô tả nó là “một vụ bê bối đang âm ỉ chậm rãi mà một ngày nào đó có thể trở thành một cuộc khủng hoảng tài chính lớn.”

Kết quả sẽ ra sao đối với Bitcoin?

Hai khả năng vẫn còn. Các cơ quan quản lý có thể để các công ty bảo hiểm thất bại và đối mặt với hậu quả, hoặc chính phủ có thể can thiệp để ngăn chặn.

Hayes trước đây đã trình bày lập luận tương tự. Ông liên kết việc Cục Dự trữ Liên bang bảo vệ đồng yên với thanh khoản đô la bổ sung. Ông cũng so sánh chương trình mua lại của Bộ trưởng Tài chính Bessent với chiến lược năm 2023 của Yellen.

Logic tương tự áp dụng ở đây. Dù chính phủ giải cứu các công ty bảo hiểm hay mua trực tiếp năng lực tính toán AI, cả hai hướng đều mở rộng cung tiền. Hayes coi sự mở rộng đó là tích cực đối với Bitcoin (BTC).

Việc Hayes có đúng hay không phụ thuộc vào các tiết lộ mà các cơ quan quản lý đã giữ bí mật trong nhiều năm. Nếu sự thiếu hụt thậm chí chỉ là một phần nhỏ so với những gì các kế toán pháp y mô tả, hậu quả sẽ vượt xa thị trường tiền điện tử.