Biên bản họp Ngân hàng Trung ương Canada tiết lộ Hội đồng Quản trị thấy khả năng tăng lãi suất thêm

• Hội đồng Quản trị cân nhắc hai khả năng: giữ nguyên lãi suất ở mức 2,25% hoặc tăng lên 2,50%
• Các thành viên nhất trí rằng “có thể cần phải tăng lãi suất chính sách hơn nữa”
• Các quyết định trong tương lai sẽ được đưa ra “từng cuộc họp một”
• Rủi ro lạm phát cao trở nên cố hữu và lan rộng đã gia tăng
• Kịch bản dầu cao kéo dài từ Báo cáo Chính sách Tiền tệ tháng 4 “không may đã trở thành hiện thực”
• Dầu hiện đang cao hơn khoảng 35 USD so với giả định trong Báo cáo Chính sách Tiền tệ tháng 7
• Ngay cả khi không có hiệu ứng truyền dẫn, cú sốc năng lượng một mình duy trì CPI ở khoảng 3% trong hơn một năm
• CPI được dự báo ở mức 3,5% vào cuối năm 2026 và trên 3% trong hầu hết năm 2027; được dự kiến quay lại 2% vào giữa năm 2028
• Các thước đo lõi duy trì gần 2%; CPI loại trừ xăng dầu ở mức 2,2%
• Truyền dẫn chi phí còn hạn chế cho đến nay, mặc dù các thành viên đồng ý rằng cuối cùng nó sẽ ảnh hưởng đến giá tiêu dùng
• Có “nhiều quan điểm khác nhau” giữa các thành viên về tốc độ và mức độ của truyền dẫn
• Kỳ vọng lạm phát ngắn hạn đã tăng; kỳ vọng dài hạn vẫn được neo giữ tốt
• Rủi ro giảm đối với lạm phát đã giảm bớt kể từ tháng 7
• Một số dư thừa kinh tế vẫn tồn tại, với tỷ lệ thất nghiệp khoảng 6,5%
• Một số thành viên cho rằng thị trường lao động mạnh hơn so với các con số tổng thể chỉ ra
• Tăng trưởng năm 2026 đã được điều chỉnh tăng lên 1%; tăng trưởng 2% được dự kiến trong năm 2027 và 2028
• Sự không chắc chắn “không có nghĩa là không hành động”

Biên bản cuộc họp cho thấy rõ ràng đây là một đợt tăng lãi suất mang tính phòng ngừa. Lạm phát lõi gần 2%, CPI loại trừ xăng dầu ở mức 2,2%, và tỷ lệ thất nghiệp vẫn khoảng 6,5%. Đó không phải là bức tranh điển hình của một nền kinh tế cần chính sách tiền tệ thắt chặt. Tuy nhiên, Ngân hàng Trung ương Canada vẫn tăng lãi suất, với Tiff Macklem hành động như một vị tướng đang chiến đấu trong cuộc xung đột trước đó.

Điểm mấu chốt là cú sốc năng lượng một mình duy trì CPI gần 3% trong hơn một năm, ngay cả khi không có truyền dẫn. Kết hợp với việc các doanh nghiệp nói với Ngân hàng Trung ương Canada rằng họ có ý định chuyển nhiều chi phí hơn, bạn có một ngân hàng trung ương không còn xem nhẹ dầu nữa. Tám tháng sau cuộc xung đột, không ai muốn tranh luận rằng tình hình là “tạm thời.”

Nói vậy, ngân hàng trung ương này không chạy tự động. Lập luận cho việc giữ nguyên lãi suất là có thật, các cuộc đàm phán thương mại với Mỹ đã đổ vỡ, và niềm tin kinh doanh đã xấu đi. Quyết định lãi suất tiếp theo phụ thuộc vào dầu, và có một tia sáng ở đó khi giá đã giảm nhanh chóng. Tuy nhiên, nếu CPI lõi tăng trong hai báo cáo tới, tháng 12 sẽ trở thành một cuộc họp sôi động. Nếu không, Ngân hàng có thể giữ nguyên.