Ngân hàng Trung ương Canada được dự báo tăng lãi suất 25 bps, Scotiabank cho biết

Thị trường đang định giá khoảng 18 bps thắt chặt, khiến việc tăng lãi suất vào tuần tới trở thành kết quả được kỳ vọng, dù không chắc chắn. Điều đó để lại dư địa cho đồng đô la Canada và lợi suất trái phiếu ngắn hạn phản ứng với quyết định và ngôn ngữ đi kèm. Trái phiếu kỳ hạn hai năm của Canada đã ghi nhận hiệu suất yếu nhất trong số các kỳ hạn ngắn của thị trường chính, phản ánh sự thay đổi định giá. Dầu đóng vai trò then chốt: Scotiabank nhấn mạnh khả năng leo thang xung đột Iran sau cuộc bầu cử giữa nhiệm kỳ Mỹ, điều này có thể đẩy chi phí năng lượng và hàng hóa lên cao, gia tăng áp lực lạm phát Canada. Giá dầu cao thường hỗ trợ đồng đô la Canada, nhưng chúng cũng củng cố lập luận cho nhiều đợt tăng lãi suất hơn. Nếu Ngân hàng Trung ương Canada từ chối tăng lãi suất, đồng đô la Canada có thể sẽ giảm, và thị trường có thể hiểu việc giữ nguyên là dấu hiệu cho thấy các quan chức sẵn sàng chấp nhận lạm phát gần mức trên của mục tiêu.

-

Dữ liệu lạm phát tháng 9 đã mang đến cho Ngân hàng Trung ương Canada một con số tổng thể nhẹ nhàng hơn, nhưng Scotiabank cho rằng việc kết thúc du lịch mùa hè không biện minh cho việc giữ nguyên lãi suất khi các rủi ro hướng tới tiếp tục tích tụ.

Tóm tắt:

• Scotiabank dự báo Ngân hàng Trung ương Canada sẽ tăng lãi suất chính sách thêm 25 bps tại cuộc họp ngày 28 tháng 10.
• Sau công bố CPI tháng 9, thị trường tiếp tục định giá khoảng 18 bps thắt chặt, tương ứng với mức thấy sau các bình luận của Thống đốc Tiff Macklem vào cuối tuần.
• CPI tổng thể tháng 9 so với cùng kỳ năm trước đạt 3,1%, thấp hơn một chút so với dự báo và ở ranh giới trên của mục tiêu 1% đến 3% của ngân hàng trung ương.
• Các thước đo lạm phát cốt lõi đã dịu lại trong tháng 9, nhưng ngân hàng cho rằng sự sụt giảm chủ yếu do giảm mạnh giá du lịch, với các xu hướng làm trơn vẫn ở mức cao.
• Scotiabank coi việc tăng lãi suất là biện pháp bảo vệ chống lại các rủi ro lạm phát tăng, chẳng hạn như leo thang chiến tranh Iran tiềm năng, chi phí hàng hóa tăng và mở rộng tài khóa.
• Các cuộc khảo sát doanh nghiệp và người tiêu dùng, cũng như cuộc bầu cử Alberta, vẫn được lên lịch trước quyết định.

Scotiabank dự báo Ngân hàng Trung ương Canada sẽ tăng lãi suất 25 bps tại cuộc họp thứ Tư tới, và cho rằng lạm phát cốt lõi vẫn đủ cao để biện minh cho một đợt tăng phòng ngừa mặc dù báo cáo tháng 9 yếu hơn dự kiến.

Giá tiêu dùng tháng 9 tăng 3,1% so với cùng kỳ năm trước, so với mức 3,0% trong tháng 8 và thấp hơn một chút so với kỳ vọng. Điều đó đưa lạm phát tổng thể lên giới hạn trên của mục tiêu 1% đến 3% của Ngân hàng Trung ương Canada. Mặc dù các thước đo cốt lõi giảm trong tháng, Scotiabank lưu ý rằng các điều chỉnh tăng đối với dữ liệu trước đó và xu hướng làm trơn cho thấy áp lực đang diễn ra; các mức trung bình ba tháng ưa thích của ngân hàng đối với các thước đo cốt lõi của ngân hàng trung ương xấp xỉ 2,6% đến 2,7% theo tỷ lệ hàng năm.

Scotiabank cho rằng sự yếu kém của tháng 9 phần lớn do giá du lịch giảm mạnh sau khi kỳ nghỉ hè kết thúc. Giá dịch vụ du lịch giảm khoảng 25% theo tỷ lệ hàng năm, và giá thuê xe giảm gần 40%, mức giảm vượt xa các mô hình theo mùa điển hình. Scotiabank cho biết những biến động này cần thận trọng về độ tin cậy của dữ liệu và lập luận rằng sự sụt giảm chi tiêu du lịch là không đủ để giữ lãi suất ổn định. Loại trừ du lịch, lạm phát cốt lõi sẽ mạnh hơn và lan rộng hơn, với gần 60% rổ CPI ghi nhận mức tăng hàng năm từ 2% trở lên.

Scotiabank cũng lưu ý sự thay đổi trong giọng điệu của Thống đốc Tiff Maclem, người mà họ tin đã chuyển trọng tâm sang các rủi ro lạm phát hướng tới thay vì dữ liệu lịch sử. Tại cuộc họp gần nhất, ngân hàng trung ương đã loại bỏ mô tả lãi suất chính sách là phù hợp, điều mà Scotiabank hiểu là một lời cảnh báo. Ngân hàng cho biết chính sách đang ở mức thấp nhất của vùng trung tính và âm về mặt thực tế, và các nhân viên của ngân hàng trung ương trong lịch sử thường có xu hướng đánh giá thấp lạm phát tại các điểm uốn.

Thị trường dường như đồng ý. Sau dữ liệu CPI, định giá cho quyết định tuần tới vẫn ở mức khoảng 18 bps thắt chặt, và trái phiếu kỳ hạn hai năm của Canada tiếp tục là kỳ hạn ngắn hoạt động kém nhất trong các thị trường chính. Scotiabank cho biết vì việc tăng lãi suất đã được định giá phần lớn, nếu không thực hiện sẽ nới lỏng điều kiện tài chính theo cách khó có thể bảo vệ.

Nhìn xa hơn, Scotiabank nhấn mạnh nguy cơ xung đột Iran leo thang sau cuộc bầu cử giữa nhiệm kỳ Mỹ, cùng với chi phí năng lượng và hàng hóa cao hơn và một ngân sách liên bang mở rộng khác. Họ lập luận rằng chính sách tiền tệ phải chống lại một số áp lực này khi khoảng trống kinh tế thu hẹp. Các cuộc khảo sát doanh nghiệp và người tiêu dùng của Ngân hàng Trung ương Canada, cũng như cuộc bầu cử Alberta, vẫn đang chờ trước quyết định.