Morgan Stanley Investment Management cho biết lợi suất trái phiếu tăng phản ánh tăng trưởng danh nghĩa mạnh, không phải căng thẳng, và công ty ưa thích cổ phiếu Mỹ và Nhật Bản hơn châu Âu.
Morgan Stanley Investment Management diễn giải việc lợi suất trái phiếu tăng tích cực hơn so với những người coi đó là dấu hiệu của rắc rối tài khóa hoặc suy thoái tăng trưởng. Nếu thị trường chấp nhận quan điểm này, cổ phiếu Mỹ có thể tiếp tục chịu đựng được lợi suất cao hơn miễn là lợi nhuận giữ vững. Vị thế giảm tỷ trọng kỳ hạn và tăng tỷ trọng tín dụng của công ty cho thấy họ kỳ vọng trái phiếu kho bạc dài hạn sẽ tiếp tục chịu áp lực thay vì phục hồi. Việc ưa chuộng Nhật Bản phù hợp với tăng trưởng danh nghĩa mạnh tại đó, trong khi việc giảm tỷ trọng châu Âu phản ánh sự yếu kém tương đối của cổ phiếu châu Âu. Về dầu mỏ, thành phần lạm phát của tăng trưởng danh nghĩa cao là yếu tố cần theo dõi vì chi phí năng lượng liên quan đến xung đột Iran tác động trực tiếp vào nó. Rủi ro chính đối với triển vọng này là mùa báo cáo lợi nhuận quý 3 yếu, điều này sẽ loại bỏ lớp đệm mà Caron cho rằng hỗ trợ giá cổ phiếu.
---
Trước đó:
---
Chi nhánh đầu tư của Morgan Stanley coi việc lợi suất trái phiếu kho bạc tăng là dấu hiệu cho thấy nền kinh tế Mỹ đang hoạt động ở mức cao, và họ đặt cược rằng lợi nhuận của Mỹ có thể duy trì trước chi phí vay tăng.
Tóm tắt:
Theo Morgan Stanley Investment Management, lợi suất trái phiếu chính phủ tăng trong năm nay là dấu hiệu của sự mở rộng kinh tế mạnh mẽ, không phải căng thẳng, và điều này chưa phải là lời cảnh báo cho cổ phiếu. Công ty tiếp tục ưa thích cổ phiếu Mỹ và Nhật Bản hơn cổ phiếu châu Âu.
Jim Caron, giám đốc đầu tư của Portfolio Solutions Group tại công ty – với khoảng 2 nghìn tỷ USD tài sản quản lý tính đến cuối tháng 9 – cho biết trong một hội thảo trực tuyến gần đây rằng lợi suất cao hơn ngày càng cho thấy tăng trưởng danh nghĩa vững chắc. Tăng trưởng danh nghĩa là tổng của tăng trưởng kinh tế thực và lạm phát, và Caron ước tính nó ở khoảng 6,5% tại Mỹ. Ông trích dẫn tăng trưởng ổn định, thị trường lao động mạnh và cải thiện năng suất là những yếu tố hỗ trợ hoạt động kinh tế đồng thời giúp giảm lạm phát.
Lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn 10 năm tăng lên khoảng 5,3% vào ngày 5 tháng 10, mức đỉnh của năm, sau đó giảm xuống còn khoảng 5,1%. Caron tuyên bố rằng sự biến động này là phản ứng bình thường trước tốc độ tăng trưởng danh nghĩa, và ông nhấn mạnh rằng trái phiếu không chỉ ra sự giảm tốc và việc tăng lợi suất là hợp lý. Theo quan điểm của ông, trái phiếu đã chịu thiệt nhưng không bị tổn hại.
Các nhà đầu tư đang hỏi khi nào lợi suất cao hơn sẽ bắt đầu gây hại đáng kể cho cổ phiếu. Phản hồi của Caron phụ thuộc vào lợi nhuận. Ông lưu ý rằng tăng trưởng danh nghĩa mạnh cho thấy dòng tiền mạnh mẽ của các tập đoàn và gọi kỳ vọng lợi nhuận quý 3 là rất mạnh. Ông lập luận rằng thị trường chứng khoán Mỹ ở vị thế tốt hơn bất kỳ thị trường nào khác để tận dụng tăng trưởng đó, và ông nói thêm rằng Nhật Bản cũng ở vị thế tốt sau một thời kỳ tăng trưởng danh nghĩa mạnh.
Quan điểm này cung cấp một cách diễn giải thay thế cho cùng một hiện tượng mà Goldman Sachs (được liên kết ở trên) đã nêu, liên kết lợi suất tăng trên toàn thế giới với sự cạnh tranh vốn gia tăng do nợ chính phủ và chi tiêu AI. Cả hai đều thừa nhận lợi suất cao hơn là môi trường mới; sự khác biệt của họ nằm ở việc động lực chính là nhu cầu tài trợ hay sức sống kinh tế.
Về trái phiếu, Morgan Stanley IM giảm tỷ trọng kỳ hạn và tăng tỷ trọng tín dụng, và họ đã hạ độ nhạy cảm với lãi suất trên toàn danh mục. Về mặt chính trị, Caron cho biết nếu đảng Dân chủ giành thêm ghế trong cuộc bầu cử giữa kỳ tháng 11 và phản đối các chính sách bãi bỏ quy định của chính quyền, điều đó có thể hạn chế cơ hội của Mỹ và có lợi cho các công ty lớn, lâu đời như các nhà cung cấp hạ tầng AI.
Trong thị trường tư nhân, Caron tuyên bố tín dụng tư nhân đã hoàn thành giai đoạn điều chỉnh sau căng thẳng đầu năm nay trong các lĩnh vực như phần mềm. Sự gia tăng các khoản thoái vốn đang giải phóng năng lực để đầu tư vốn ở mức lãi suất cao hơn hiện tại, ông nói, nhưng ông dự đoán một tốc độ chậm hơn trong giai đoạn tiếp theo.
Mùa báo cáo lợi nhuận quý 3 sắp tới sẽ là bài kiểm tra quan trọng về việc liệu lợi nhuận doanh nghiệp có thể theo kịp chi phí vay tăng hay không.
Chia sẻ tới
Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm: Nội dung bài viết đến từ bên thứ ba, chỉ mang tính tham khảo và không phải lời khuyên đầu tư. Tiền mã hóa và các sản phẩm tài chính khác có rủi ro biến động giá lớn, vui lòng cân nhắc kỹ trước khi quyết định.
BlackRock nâng cấp trái phiếu Kho bạc Mỹ, cho rằng lợi suất cao hơn là lớp đệm, và nói rằng đợt bán tháo trái phiếu Pháp nhấn mạnh sự cần thiết của tính chọn lọc.
PBOC của Trung Quốc có kế hoạch chuyển các nghiệp vụ chính sách chính sang lãi suất qua đêm, một thay đổi mang tính tín hiệu chứ không phải cắt giảm, ảnh hưởng đến trái phiếu, đồng yuan và các đồng tiền hàng hóa.
Scotiabank dự báo Ngân hàng Trung ương Canada sẽ tăng lãi suất 25 bps vào tuần tới, với lý do rủi ro lạm phát dai dẳng mặc dù CPI yếu hơn.
Trung Quốc dự kiến giữ nguyên lãi suất cho vay chuẩn trong tháng thứ 17 liên tiếp sau khi GDP quý 3 vượt kỳ vọng.