PBOC của Trung Quốc có kế hoạch chuyển các nghiệp vụ chính sách chính sang lãi suất qua đêm, một thay đổi mang tính tín hiệu chứ không phải cắt giảm, ảnh hưởng đến trái phiếu, đồng yuan và các đồng tiền hàng hóa.
Tác động trực tiếp lên thị trường có thể sẽ nhỏ, vì PBOC đang chuẩn hóa một mức lãi suất mà họ đã nhắm tới, chứ không phải cắt giảm nó. Cho đến nay, phản ứng của thị trường vẫn hạn chế: lợi suất trái phiếu kỳ hạn 30 năm của Trung Quốc giảm khoảng một điểm cơ bản, và lãi suất qua đêm giữ ở mức khoảng 1.26%. Các nhà giao dịch đang tập trung nhiều hơn vào việc liệu neo mới sẽ được ấn định gần mức qua đêm hiện tại khoảng 1.25%, thấp hơn lãi suất kỳ hạn bảy ngày là 1.40%, hay không. Nếu vậy, thị trường có thể xem đó là một đợt nới lỏng nhẹ, có khả năng hỗ trợ trái phiếu Trung Quốc và gây áp lực nhẹ lên đồng yuan. Đối với đô la Australia và New Zealand, thường được dùng làm đại diện cho Trung Quốc, sự thay đổi khuôn khổ ít quan trọng hơn việc liệu nó có đi kèm với biện pháp kích thích thực sự làm tăng nhu cầu của Trung Quốc hay không. Các nhà giao dịch dầu mỏ đang theo dõi cùng tín hiệu đó, khi Trung Quốc là nước nhập khẩu dầu thô lớn nhất thế giới.
---
Cũng được lên lịch vào cuối ngày hôm nay:
---
PBOC hướng tới việc định hướng nền kinh tế bằng cách sử dụng cùng một loại công cụ ngắn hạn như Fed, và mặc dù đây không phải là cắt giảm lãi suất, nó làm thay đổi các điểm dữ liệu mà nhà giao dịch phải theo dõi.
Tóm tắt:
PBOC đang chuẩn bị điều chỉnh lãi suất mà họ sử dụng để điều khiển nền kinh tế. Đây không phải là cắt giảm, nhưng nó thay đổi cách các chi phí đi vay được thiết lập và những con số mà nhà giao dịch cần theo dõi.
Điều gì đã xảy ra?
Tại Diễn đàn Financial Street ở Bắc Kinh hôm thứ Hai, Thống đốc PBOC Pan Gongsheng cho biết ngân hàng trung ương sẽ nghiên cứu việc thay đổi kỳ hạn chính của các nghiệp vụ thị trường mở từ bảy ngày sang qua đêm khi thời điểm thích hợp. Điều đó sẽ khiến lãi suất repo ngược qua đêm trở thành lãi suất chính sách chính của PBOC.
Lãi suất chính sách là gì?
Lãi suất chính sách là mức lãi suất duy nhất mà ngân hàng trung ương kiểm soát để tác động đến tất cả các chi phí đi vay khác trong nền kinh tế. Tại Mỹ, vai trò đó do lãi suất quỹ liên bang của Federal Reserve đảm nhiệm, cũng là một mức lãi suất qua đêm.
Repo ngược là một khoản vay ngắn hạn từ ngân hàng trung ương cho các ngân hàng thương mại, được đảm bảo bằng trái phiếu. Bằng cách ấn định lãi suất cho các khoản vay này, PBOC tác động đến chi phí mà các ngân hàng phải trả để vay mượn lẫn nhau, và điều đó được truyền sang các mức lãi suất mà họ tính cho khách hàng.
Điều gì đang thay đổi?
Kể từ năm 2024, PBOC đã sử dụng lãi suất repo ngược kỳ hạn bảy ngày, hiện ở mức 1.40%, làm tín hiệu chính. Ông Pan cho biết lãi suất liên ngân hàng qua đêm trên thực tế đã trở thành mục tiêu của ngân hàng trung ương vì nó phản ánh sát các điều kiện thanh khoản ngắn hạn và đã trở nên ổn định hơn.
Các giao dịch qua đêm chiếm hơn 80% hoạt động repo liên ngân hàng, vì vậy neo chính sách vào đó sẽ giúp công cụ của PBOC khớp với nơi phần lớn thị trường đã hoạt động, mang lại khả năng kiểm soát chính xác hơn. Ngân hàng trung ương đã tạo tiền đề vào tháng 6 khi triển khai các nghiệp vụ qua đêm được định giá gần với lãi suất kỳ hạn bảy ngày.
Đây có phải là cắt giảm lãi suất không?
Không. Lãi suất repo qua đêm đang giao dịch quanh mức 1.25%, thấp hơn lãi suất kỳ hạn bảy ngày, nhưng PBOC đã nói họ sẽ công bố mức lãi suất vận hành cho công cụ mới khi việc chuyển đổi diễn ra. Thay đổi này nói về cách chính sách được thực thi, chứ không phải mức lãi suất được ấn định.
Điều gì xảy ra với lãi suất cho vay cơ bản?
Lãi suất cho vay cơ bản (LPR) là mức tham chiếu mà các ngân hàng dùng để định giá hầu hết các khoản vay và thế chấp. Hiện nó theo sát lãi suất kỳ hạn bảy ngày. Theo kế hoạch, các công ty có nền tảng tài chính mạnh sẽ có thể thỏa thuận với ngân hàng của họ để sử dụng lãi suất qua đêm hoặc LPR làm chuẩn cho các khoản vay lãi suất thả nổi. Các khoản vay cho hộ gia đình và doanh nghiệp nhỏ hơn sẽ chủ yếu vẫn gắn với LPR trong thời gian tới. PBOC cũng dự định cải thiện cách xác lập các mức chào LPR và loại bỏ dần hệ thống cũ gồm lãi suất huy động và cho vay tham chiếu.
Ý nghĩa đối với nhà giao dịch
Trái phiếu Trung Quốc: Nếu lãi suất mới cuối cùng được ấn định gần mức qua đêm hiện nay, thị trường có thể hiểu đó là tín hiệu nới lỏng nhẹ, điều này có xu hướng hỗ trợ trái phiếu chính phủ. Phản ứng ban đầu là nhỏ, với lợi suất kỳ hạn 30 năm giảm khoảng một điểm cơ bản.
Đồng yuan: Một neo chính sách thấp hơn sẽ thu hẹp lợi thế lãi suất của Trung Quốc so với các đồng tiền khác, hoặc làm rộng hơn bất lợi của nước này, điều có thể gây áp lực lên đồng yuan. Việc hài hòa với thông lệ toàn cầu cũng có thể hỗ trợ nỗ lực của Trung Quốc nhằm đưa đồng yuan được sử dụng rộng rãi hơn trên phạm vi quốc tế.
Cổ phiếu Trung Quốc: Một chuẩn do thị trường quyết định có thể làm giảm chi phí đi vay cho các công ty lớn, mạnh về tài chính khi lãi suất giảm, dù nó cũng sẽ truyền dẫn các đợt tăng nhanh hơn. Các ngân hàng có thể chịu một số áp lực lên biên lợi nhuận cho vay khi việc định giá khoản vay trở nên cạnh tranh hơn.
Đô la Australia và New Zealand: Các đồng tiền này thường được giao dịch như các đại diện cho tăng trưởng của Trung Quốc. Với chúng, sự thay đổi khuôn khổ ít quan trọng hơn việc liệu nó có đi cùng với biện pháp kích thích thực sự làm tăng nhu cầu hàng hóa của Trung Quốc hay không.
Điều cần theo dõi
Chia sẻ tới
Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm: Nội dung bài viết đến từ bên thứ ba, chỉ mang tính tham khảo và không phải lời khuyên đầu tư. Tiền mã hóa và các sản phẩm tài chính khác có rủi ro biến động giá lớn, vui lòng cân nhắc kỹ trước khi quyết định.
BlackRock nâng cấp trái phiếu Kho bạc Mỹ, cho rằng lợi suất cao hơn là lớp đệm, và nói rằng đợt bán tháo trái phiếu Pháp nhấn mạnh sự cần thiết của tính chọn lọc.
Scotiabank dự báo Ngân hàng Trung ương Canada sẽ tăng lãi suất 25 bps vào tuần tới, với lý do rủi ro lạm phát dai dẳng mặc dù CPI yếu hơn.
Morgan Stanley Investment Management cho biết lợi suất trái phiếu tăng phản ánh tăng trưởng danh nghĩa mạnh, không phải căng thẳng, và công ty ưa thích cổ phiếu Mỹ và Nhật Bản hơn châu Âu.
Trung Quốc dự kiến giữ nguyên lãi suất cho vay chuẩn trong tháng thứ 17 liên tiếp sau khi GDP quý 3 vượt kỳ vọng.