Bắc Kinh can thiệp sau khi chỉ số chuẩn giảm 10% trong năm nay; thúc giục mua vào, hạn chế bán ra

Các hoạt động mua cổ phiếu của chính phủ và các hạn chế bán ra thường tạo ra một lớp đệm tạm thời cho cổ phiếu Trung Quốc, nghĩa là các chỉ số chuẩn đại lục có thể ít có dư địa giảm hơn trong ngắn hạn so với các đối thủ công nghệ toàn cầu của họ. Sự hậu thuẫn này mang tính hành chính, chứ không phải là sự thay đổi về các yếu tố cơ bản, và lợi nhuận đạt được nhờ các đợt mua do nhà nước chỉ đạo thường biến mất sau khi biện pháp can thiệp được dỡ bỏ. Đồng nhân dân tệ và nợ chính phủ Trung Quốc, cả hai đều mạnh mẽ trong năm nay, khó có thể biến động nhiều do các bước đi này. Số liệu GDP và các hoạt động kinh tế sẽ được công bố vào thứ Hai mang nhiều trọng lượng hơn; một kết quả đáng thất vọng có thể thổi bùng kỳ vọng về hỗ trợ tài khóa và mang lại cho cổ phiếu một nền tảng vững chắc hơn so với sự can thiệp trực tiếp vào thị trường. Trên khắp khu vực, tâm lý đối với lĩnh vực công nghệ sẽ được định hình bởi các định giá AI toàn cầu.

• GDP quý III và doanh số bán lẻ tháng 9 của Trung Quốc vượt dự báo

Bắc Kinh một lần nữa lại sử dụng kịch bản quen thuộc gồm các đợt mua của nhà nước và những đề nghị nhẹ nhàng yêu cầu nhà đầu tư tạm ngừng bán ra, mặc dù việc nâng giá cổ phiếu đơn giản hơn nhiều so với việc chữa trị tình trạng cầu yếu đang đè nặng lên nền kinh tế.

Tóm tắt:

• Bloomberg đưa tin rằng các cơ quan quản lý đã yêu cầu các công ty niêm yết và quỹ được nhà nước hậu thuẫn mua cổ phiếu, trong khi một số nhà đầu tư được yêu cầu hạn chế bán ra.
• Các công ty bảo hiểm lớn đã được đưa ra chỉ đạo không chính thức (window guidance) để công bố lượng cổ phiếu nắm giữ, tránh khóa lỗ ở các vị thế dưới giá vốn, và điều chỉnh hoạt động đầu tư phù hợp với các mục tiêu kinh tế rộng lớn hơn.
• “Đội tuyển quốc gia” gồm các quỹ nhà nước được thúc giục đẩy nhanh hoạt động mua vào, với các dấu hiệu về dòng vốn ETF lớn đổ vào.
• Chỉ số chuẩn đã mất khoảng 10% trong năm và đóng cửa ở mức yếu nhất kể từ tháng 8/2025 khi cổ phiếu công nghệ liên quan đến AI giảm trên toàn thế giới.
• Trái phiếu chính phủ Trung Quốc và đồng nhân dân tệ vẫn vững chắc; đồng tiền này đã tăng giá hơn 4% so với đồng đô la trong năm nay.
• Sự can thiệp diễn ra ngay trước thềm công bố số liệu GDP quý III được dự báo sẽ thấp hơn mục tiêu của Bắc Kinh.

Chính phủ Trung Quốc đã can thiệp để ổn định thị trường chứng khoán, Bloomberg đưa tin, yêu cầu các quỹ nhà nước và công ty mua cổ phiếu đồng thời khuyến khích một số nhà đầu tư không bán ra. Một đợt trượt giá dẫn đầu bởi lĩnh vực công nghệ đã lấy đi khoảng 10% giá trị của chỉ số chuẩn trong năm nay.

Tại một cuộc họp vào thứ Năm, các cơ quan quản lý tài chính đã yêu cầu các công ty và quỹ được nhà nước hậu thuẫn mua cổ phiếu và khuyên một số nhà đầu tư cắt giảm doanh số bán ra, theo những người quen thuộc với vấn đề được Bloomberg trích dẫn. Các quỹ nhà nước được gọi là “đội tuyển quốc gia” đã được yêu cầu đẩy nhanh việc mua vào, và các báo cáo riêng biệt chỉ ra dòng vốn ETF lớn phù hợp với hoạt động mua chính thức.

Các công ty bảo hiểm lớn đã nhận được chỉ đạo không chính thức (window guidance) để công bố lượng cổ phiếu nắm giữ, tránh khóa lỗ ở các vị thế dưới giá vốn, và điều chỉnh hoạt động đầu tư phù hợp với các mục tiêu kinh tế rộng lớn hơn. Các cơ quan quản lý đã không trả lời các yêu cầu bình luận.

Các biện pháp này nối tiếp những cam kết được đưa ra hồi đầu tháng này bởi cơ quan quản lý chứng khoán nhằm củng cố các hệ thống ổn định thị trường, mở thêm các kênh cho vốn tổ chức dài hạn, thúc đẩy cổ tức và mua lại cổ phiếu lớn hơn, và phát triển các công cụ chính sách bổ sung.

Hành động này diễn ra sau một đợt giảm mạnh tập trung vào các cổ phiếu công nghệ và AI, những lĩnh vực đã thúc đẩy các đà tăng trước đó. Vào lúc đóng cửa thứ Năm, chỉ số chuẩn ở mức yếu nhất kể từ tháng 8/2025, và ChiNext vốn nặng về công nghệ đã mất gần 3% trong ngày. Đợt bán tháo đó là một phần của đợt rút lui quốc tế rộng lớn hơn khỏi các cổ phiếu liên quan đến AI: Kospi của Hàn Quốc giảm hơn 7% và Nikkei 225 của Nhật Bản giảm gần 5% cùng ngày khi các nhà đầu tư đánh giá lại các định giá và kỳ vọng về lãi suất.

Bloomberg cho biết các quan chức lo ngại về mức độ mong manh của thị trường và muốn ngăn áp lực bán ra biến thành một đợt suy giảm tự củng cố.

Điều đáng chú ý là sự căng thẳng chỉ giới hạn ở thị trường chứng khoán chứ không lan rộng ra các tài sản Trung Quốc một cách tổng thể. Trái phiếu chính phủ đã mạnh lên trong năm nay, đưa lợi suất trái phiếu 10 năm xuống gần mức thấp nhất trong hơn một năm, và đồng nhân dân tệ đã tăng hơn 4% so với đồng đô la, tốt hơn so với các đồng tiền châu Á khác.

Sự hỗ trợ đến trong khi nền kinh tế vẫn đang vật lộn với nhu cầu tiêu dùng yếu, đầu tư tư nhân chậm chạp và tình trạng suy thoái bất động sản kéo dài. GDP quý III sẽ được công bố vào thứ Hai được dự báo sẽ thấp hơn mục tiêu tăng trưởng 4,5% đến 5,0% của Bắc Kinh.

Điều này tạo ra một thách thức lớn hơn. Các hạn chế bán ra và hoạt động mua cổ phiếu do nhà nước chỉ đạo có thể ổn định giá tạm thời, nhưng chúng chẳng làm được gì nhiều để khắc phục nhu cầu nội địa yếu kém vốn là gốc rễ của sự chậm lại. Sự phục hồi bền vững hơn của cổ phiếu Trung Quốc có thể phụ thuộc vào việc liệu Bắc Kinh có theo sau bằng các biện pháp tài khóa hoặc tiền tệ lớn hơn hay không.