Bloomberg: Mỹ cân nhắc liên doanh để mở rộng việc sử dụng stablecoin đô la ở nước ngoài

Bitcoin và ether khó có thể phản ứng trực tiếp với báo cáo này, nhưng nó nằm trong môi trường chính sách có lợi cho các nhà phát hành stablecoin neo theo đô la dưới sự quản lý của Mỹ và các mạng lưới thanh toán token của họ. Trong thị trường lãi suất, tín hiệu cơ bản quan trọng hơn cơ chế cụ thể: một chính phủ đang tìm kiếm nhu cầu nước ngoài mới cho nợ của mình cho thấy mối lo ngại ngày càng tăng của giới chức về chi phí tài trợ. Cách diễn giải đó có thể gây thêm áp lực lên câu chuyện về vị thế đồng tiền dự trữ của đô la thay vì làm giảm bớt áp lực. Cho đến khi giới chức xác nhận bất kỳ chi tiết cụ thể nào, các nhà giao dịch có khả năng coi câu chuyện này chỉ là một tiêu đề.

Chính quyền muốn mọi người trên toàn cầu nắm giữ đô la kỹ thuật số, nhưng thị trường stablecoin đã ngừng mở rộng và áp lực nợ của nó tập trung vào các kỳ hạn mà dự trữ stablecoin hầu như không với tới.

Tóm tắt:

• Những người quen thuộc với kế hoạch cho Bloomberg biết chính quyền Trump đang cân nhắc một nỗ lực thúc đẩy stablecoin được bảo chứng bằng đô la bên ngoài nước Mỹ.
• Các dự án stablecoin có thể là một trọng tâm của hỗ trợ chính phủ thông qua liên doanh với các công ty khu vực tư nhân, mặc dù chưa có công ty, cơ cấu hoặc mốc thời gian nào được công bố.
• Các mục tiêu đã nêu là củng cố vị thế dự trữ của đô la và thúc đẩy nhu cầu đối với trái phiếu kho bạc Mỹ.
• Fed tuần trước đã thực hiện đợt tăng lãi suất đầu tiên kể từ năm 2023, và lợi suất trái phiếu kho bạc kỳ hạn 10 năm hiện đứng trên 5,1%, mức chưa từng thấy trong 19 năm.
• Sự mở rộng stablecoin đã mất đà: trong nửa đầu năm, USDT giảm xuống còn khoảng 184 tỷ đô la trong khi USDC giảm xuống còn khoảng 72 tỷ đô la.
• Các yêu cầu dự trữ trong Đạo luật GENIUS hướng việc mua stablecoin phần lớn vào trái phiếu kho bạc ngắn hạn.

Trích dẫn những người có hiểu biết về các cuộc thảo luận, Bloomberg đưa tin rằng chính quyền Trump đang khám phá một nỗ lực thúc đẩy stablecoin được bảo chứng bằng đô la ở nước ngoài. Mục tiêu là củng cố vị thế dự trữ toàn cầu của đô la và tăng cường nhu cầu đối với chứng khoán chính phủ Mỹ.

Báo cáo xác định các dự án stablecoin là một trong những lĩnh vực mà chính phủ có thể hỗ trợ thông qua liên doanh với các công ty khu vực tư nhân. Báo cáo không nêu tên công ty cụ thể nào và không cung cấp chi tiết về cơ cấu, tài trợ hoặc thời điểm của các liên doanh. Các đề xuất chưa được hoàn thiện và chưa có gì được công bố.

Thời điểm này rất đáng chú ý. Tuần này đã đẩy lợi suất trái phiếu kho bạc kỳ hạn 10 năm lên trên 5,1%, mức cao nhất trong 19 năm, theo CNBC, với lợi suất kỳ hạn 30 năm trên 5,3%. Fed cũng đã nâng lãi suất vào tuần trước, lần tăng đầu tiên kể từ năm 2023, và Bộ trưởng Tài chính Scott Bessent đã gia hạn chương trình mua lại trái phiếu của chính phủ để giảm bớt áp lực ở cuối dài của đường cong lợi suất.

Logic đằng sau ý tưởng stablecoin rất đơn giản. Đạo luật GENIUS, trở thành luật vào tháng 7 năm 2025, buộc các nhà phát hành phải duy trì bảo chứng một-một cho mỗi token, với dự trữ như tiền mặt và trái phiếu kho bạc ngắn hạn. Điều đó có nghĩa là sự tăng trưởng stablecoin ở nước ngoài thường làm tăng nhu cầu của các nhà phát hành đối với nợ chính phủ Mỹ. Bessent trước đây đã nói rằng thị trường có thể tăng gấp mười lần, đạt 3 nghìn tỷ đô la vào cuối thập kỷ này.

Nhưng sự tăng trưởng đó đã dừng lại. Đầu tháng này, Bloomberg đưa tin rằng USDT của Tether đã mất gần 3 tỷ đô la trong nửa đầu năm, giảm xuống còn khoảng 184 tỷ đô la và hướng tới sự thu hẹp đầu tiên kể từ vụ sụp đổ tiền điện tử năm 2022. USDC của Circle giảm một lượng tương tự, xuống còn khoảng 72 tỷ đô la. Một chiến dịch ở nước ngoài sẽ nhắm vào thanh toán và kiều hối, những lĩnh vực ít phụ thuộc vào chu kỳ giao dịch tiền điện tử hơn.

Có những giới hạn đối với những gì kế hoạch như vậy có thể đạt được. Với dự trữ chủ yếu giới hạn ở trái phiếu ngắn hạn, nhu cầu stablecoin củng cố cuối ngắn của đường cong lợi suất, trong khi áp lực hiện tại nằm ở kỳ hạn 10 và 30 năm. Các chính phủ nước ngoài thận trọng: theo Hội đồng Đại Tây Dương, một số đang phát triển tiền kỹ thuật số ngân hàng trung ương của riêng họ hoặc thắt chặt các quy định về ví stablecoin vì sự lan rộng của token đô la.

Các tín hiệu tiếp theo cần theo dõi là liệu chính quyền có xác nhận sáng kiến, xác định các đối tác khu vực tư nhân và nêu rõ liệu hỗ trợ sẽ dưới hình thức vốn chủ sở hữu, bảo lãnh hay hậu thuẫn ngoại giao. Một thông báo chính thức với tài trợ và đối tác sẽ củng cố lập luận rằng Washington đang tích cực xuất khẩu stablecoin đô la; thiếu hành động hoặc một kế hoạch bị gác lại sẽ để nó như một quả bóng thử nghiệm. Dữ liệu nguồn cung stablecoin là một thước đo khác: sự gia tăng trở lại của USDT và USDC sẽ cho thấy nhu cầu theo sau chính sách. Đối với độc giả tiền điện tử, điều này đại diện cho một yếu tố thuận lợi cho các nhà phát hành stablecoin đô la, không phải là chất xúc tác trực tiếp cho bitcoin hoặc ether. Cho đến khi có thêm chi tiết, cách tiếp cận thận trọng là coi nó như một báo cáo về các cuộc thảo luận thay vì một chính sách đã hoàn tất.