Tóm tắt BOJ và khảo sát tankan ủng hộ thêm các đợt tăng lãi suất sau động thái tháng 9

Các nhà giao dịch diễn giải các ý kiến là ủng hộ nhiều đợt tăng lãi suất hơn nhưng không phải ngay lập tức, làm giảm xác suất tăng lãi suất vào tháng 10, điều này đã đẩy đồng đô la lên khoảng 157.87 yên. Lạm phát Mỹ yếu hơn dự kiến và cảnh báo của Văn phòng Nội các về việc đi chậm đều ủng hộ tốc độ tăng dần dần. Mặt khác, giá dầu cao hơn và kỳ vọng giá cả doanh nghiệp mạnh mẽ trong khảo sát tankan hỗ trợ hành động nhanh hơn. Đầu vào chính tiếp theo cho cuộc tranh luận này sẽ là dự báo tăng trưởng và lạm phát hàng quý của BOJ.

Bài viết trước đó:

• PMI sản xuất của Nhật Bản giảm xuống 54.1, mức thấp nhất trong sáu tháng, trong bối cảnh tăng trưởng đơn đặt hàng mới chậm lại
• Các công ty Nhật Bản dự kiến giá tiêu dùng tăng 2.6% trong năm tới, thấp hơn so với dự báo 2.7% trước đó
• Các nhà hoạch định chính sách BOJ cho thấy sẵn sàng tăng tốc tăng lãi suất nếu lạm phát có nguy cơ vượt mục tiêu 2%

Trong khi các thành viên BOJ diều hâu và một tankan vững chắc ủng hộ các đợt tăng lãi suất bổ sung, giọng nói bồ câu, sự thận trọng của Văn phòng Nội các và áp lực mất giá yên giảm giữ cho thời điểm không chắc chắn, với cả tháng 10 và tháng 12 đều có thể.

Tóm tắt các kết quả chính:

• Tóm tắt ý kiến BOJ tháng 9 cho thấy một số thành viên cho rằng cần thiết phải tăng tốc độ tăng lãi suất hoặc đẩy lãi suất chính sách gần hơn với mục tiêu trong ngắn hạn, và đa số ủng hộ các đợt tăng tiếp theo sau động thái tháng 9 lên 1.25%, mức đỉnh 31 năm.
• Một nhà hoạch định chính sách nhấn mạnh giá dầu thô tăng cao từ xung đột Trung Đông là một mối đe dọa lạm phát, và nhiều ý kiến cho rằng lạm phát cơ bản đang ở hoặc xung quanh mục tiêu 2%.
• Các thành viên bất đồng tháng 9 Toichiro Asada và Ayano Sato chỉ ra tiêu dùng yếu và lạm phát dịch vụ khiêm tốn, trong khi một quan chức Văn phòng Nội các kêu gọi xem xét tác động tích lũy của các đợt tăng lãi suất trước đó.
• Sau bản tóm tắt, đồng đô la leo lên khoảng 157.87 yên khi các nhà giao dịch giảm kỳ vọng về các đợt tăng lãi suất liên tiếp vào tháng 10, và nhiều nhà phân tích dự báo đợt tăng tiếp theo vào tháng 10 hoặc tháng 12.
• Khảo sát tankan chỉ ra các nhà sản xuất lớn ở mức +24, mạnh nhất kể từ tháng 3 năm 2018 nhưng dưới ước tính +25, trong khi các nhà sản xuất phi sản xuất lớn đứng ở mức +35 so với dự báo +36, lần giảm đầu tiên trong năm quý.
• Các công ty dự báo lạm phát 2.6% trong ba năm và 2.5% trong năm năm, và các công ty lớn có kế hoạch tăng chi tiêu vốn 11.3% trong năm tài chính hiện tại.

Hai bộ dữ liệu từ Nhật Bản trong tuần này đã làm sâu sắc thêm cuộc thảo luận về tốc độ của các đợt tăng lãi suất BOJ tiếp theo sau đợt tăng tháng 9 lên 1.25%, mức cao 31 năm. Tóm tắt ý kiến tháng 9 chỉ ra rằng một số thành viên hội đồng tin rằng ngân hàng trung ương nên tăng tốc độ tăng lãi suất hoặc đưa lãi suất chính sách gần hơn với mục tiêu sớm, và khảo sát hàng quý tankan ghi nhận tâm lý kinh doanh ở mức đỉnh tám năm.

Phần lớn các ý kiến trong bản tóm tắt ủng hộ các động thái bổ sung sau tháng 9 khi áp lực lạm phát gia tăng, điều này củng cố kỳ vọng thị trường về một đợt tăng khác trong năm nay. Một thành viên chỉ ra rằng tốc độ thắt chặt nên tăng lên nếu xuất hiện dấu hiệu sai lệch giá tăng, và một thành viên khác lưu ý rằng việc tiếp cận mục tiêu gần đúng sớm hơn sẽ cho ngân hàng sự linh hoạt để phản ứng với các sự kiện không lường trước. Một thành viên khác cảnh báo rằng giá dầu thô có thể vẫn cao do xung đột Trung Đông, và một số ý kiến cho rằng lạm phát cơ bản đã đạt hoặc gần mục tiêu 2%. BOJ phải đối mặt với sự cấp bách tăng lãi suất hơn các ngân hàng trung ương khác vì lãi suất chính sách của họ gần ranh giới dưới của phạm vi ước tính 1.1% đến 2.5% cho lãi suất trung tính danh nghĩa của Nhật Bản.

Không phải tất cả thành viên hội đồng đều đồng ý. Hai thành viên bồ câu của hội đồng chín người, Toichiro Asada và Ayano Sato, đã bỏ phiếu chống lại quyết định tháng 9, và bản tóm tắt bao gồm các quan điểm, có thể từ họ, cảnh báo về tiêu dùng yếu và lạm phát dịch vụ trầm lắng. Một đại diện từ Văn phòng Nội các khuyến nghị BOJ đánh giá tác động tổng hợp của các đợt tăng lãi suất trước đó và kết hợp các ước tính lãi suất trung tính. Reuters đưa tin rằng Bộ trưởng Kinh tế Minoru Kiuchi, người tham dự thay mặt Văn phòng Nội các, được coi là đồng minh của Thủ tướng Sanae Takaichi, được cho là thận trọng với các đợt tăng lãi suất có thể làm tăng chi phí tài trợ cho các kế hoạch chi tiêu của bà. Sau bản tóm tắt, đồng đô la tăng lên khoảng 157.87 yên khi các nhà đầu tư giảm cược vào các đợt tăng lãi suất liên tiếp trong tháng 10, và nhiều nhà phân tích dự đoán đợt tăng tiếp theo vào tháng 10 hoặc tháng 12.

Khảo sát tankan đã hỗ trợ các diều hâu. Chỉ số nhà sản xuất lớn tăng lên +24 từ +22 vào tháng 6, mức đọc mạnh nhất kể từ tháng 3 năm 2018 nhưng vẫn dưới ước tính +25, và chỉ số nhà sản xuất phi sản xuất lớn giảm xuống +35 từ +37, dưới dự báo +36, đánh dấu lần giảm hàng quý đầu tiên trong năm lần. Các công ty dự báo lạm phát 2.6% trong ba năm và 2.5% trong năm năm, và các công ty lớn có kế hoạch tăng chi tiêu vốn 11.3% trong năm tài chính này. Shinichiro Kobayashi từ Mitsubishi UFJ Research and Consulting nhận xét rằng dữ liệu cho thấy áp lực giá cơ bản vững chắc đang diễn ra, trong khi Masato Koike từ Sompo Institute Plus tuyên bố rằng các đợt tăng lãi suất của BOJ cho đến nay có tác động hạn chế đối với tài chính doanh nghiệp.

BOJ sẽ đưa kết quả tankan vào dự báo tăng trưởng và lạm phát hàng quý vào cuối tháng này, điều này sẽ cung cấp gợi ý về thời điểm của động thái tiếp theo. Dữ liệu lạm phát Mỹ yếu hơn dự kiến cũng có thể làm giảm sự cấp bách tăng lãi suất nhanh chóng để ngăn chặn sự mất giá của yên làm tăng chi phí nhập khẩu, để lại cuộc tranh luận giữa tháng 10 và tháng 12 chưa được giải quyết.

Cuộc họp chính sách tiếp theo của BOJ dự kiến vào ngày 29 và 30 tháng 10.