Thị trường trái phiếu bình lặng trở lại khi lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ dao động gần 5% và lo ngại nợ Pháp vẫn còn

Trái phiếu toàn cầu có chút giảm áp lực khi bắt đầu tuần, nhờ việc Moody's xác nhận xếp hạng Aa3 của Pháp. Lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ ổn định sau giai đoạn biến động hồi đầu tháng. Những căng thẳng tiềm ẩn trên thị trường vẫn còn.

Lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn 10 năm vẫn ở ngay dưới 5%. Bên kia Đại Tây Dương, chênh lệch lợi suất trái phiếu kỳ hạn 10 năm giữa Pháp và Đức vẫn ở mức có thể gây báo động vài tháng trước.

Áp lực bán trên thị trường trái phiếu đã giảm, nhưng những lo ngại cốt lõi gần như không đổi. Dù điều này cho thị trường rộng hơn một khoảng thở, vẫn cần thận trọng.

Quyết định của Fed vào ngày mai có thể là một chất xúc tác, bất chấp kỳ vọng rộng rãi rằng lãi suất sẽ không đổi. Tuần này thị trường cũng chú ý đến báo cáo kết quả kinh doanh của các ông lớn công nghệ.

Mối lo ngại đang gia tăng rằng khoản chi tiêu khổng lồ hỗ trợ làn sóng AI có thể không mang lại lợi nhuận tương xứng. Nếu kết quả của Microsoft, Alphabet và Amazon củng cố quan điểm đó, sự biến động có thể quay trở lại mạnh mẽ. Điều này có thể dẫn đến việc dịch chuyển sang sự an toàn của trái phiếu chính phủ và rời xa trái phiếu doanh nghiệp rủi ro hơn; trong trường hợp đó, lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ giảm sẽ không phải là tín hiệu tích cực mà thị trường chứng khoán kỳ vọng.

Với lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn 10 năm, ngưỡng 5% là rất quan trọng. Việc phá vỡ xuống dưới 4.92% một cách bền vững có thể mở đường hướng tới đường trung bình động 100 ngày, hiện ở khoảng 4.77%. Ngược lại, việc quay lại trên 5% sẽ duy trì sự tích lũy gần đây, với mức đỉnh tháng 10 gần 5.30% vẫn trong tầm ngắm.

Tại châu Âu, việc Moody's tái xác nhận xếp hạng Aa3 của Pháp cuối tuần trước đã giúp thị trường ổn định.

Lợi suất trái phiếu Pháp đã hạ nhiệt. Chênh lệch lợi suất trái phiếu kỳ hạn 10 năm Pháp-Đức đã rút về gần 153 điểm cơ bản, sau khi chạm mức cao nhất kể từ 2011 vào tuần trước.

Moody's cũng giữ triển vọng tiêu cực đối với Pháp. Các vấn đề tài khóa và bất ổn chính trị xung quanh thâm hụt ngân sách của nước này vẫn tiếp diễn khi bước sang tuần mới.

Tình hình vẫn mong manh. Chênh lệch giữ trên 150 điểm cơ bản để lại dư địa tăng tiếp nếu lo ngại tài khóa trở lại tâm điểm.

Sự bình lặng hiện tại của thị trường không nên bị nhầm là một dấu hiệu sức khỏe tốt. Các quyết định của ngân hàng trung ương, báo cáo lợi nhuận công nghệ và thách thức tài khóa của Pháp đều là những rủi ro cận kề.