Lãi suất cho vay chuẩn của Trung Quốc giữ nguyên tháng thứ 17; PBOC chuyển trọng tâm

Quyết định giữ nguyên lãi suất không gây bất ngờ và dự kiến không làm thị trường biến động đáng kể. Các nhà giao dịch hiện chú ý nhiều hơn đến lãi suất ngắn hạn của Trung Quốc để tìm kiếm tín hiệu. Phát biểu của Thống đốc PBOC Phan Công Thắng hôm thứ Hai về việc chuyển sang lãi suất chính sách qua đêm có trọng lượng hơn đối với triển vọng, vì mức của bất kỳ lãi suất mới nào sẽ ảnh hưởng đến kỳ vọng về nới lỏng hơn nữa. Tăng trưởng quý 3 đã trở lại trong phạm vi mục tiêu của Bắc Kinh, và Federal Reserve tiếp tục thắt chặt, khiến việc cắt giảm lãi suất sớm khó xảy ra. Điều này làm giảm áp lực lên đồng nhân dân tệ từ chênh lệch lãi suất. Đối với đô la Australia và đô la New Zealand cũng như dầu, việc LPR không thay đổi không mang lại tín hiệu kích thích mới nào cho nhu cầu của Trung Quốc, chuyển sự chú ý sang các biện pháp tài khóa và dữ liệu sắp tới.

Trung Quốc giữ nguyên lãi suất cho vay cơ bản kỳ hạn một năm ở mức 3,0% và lãi suất kỳ hạn năm năm ở mức 3,5%, đánh dấu tháng thứ 17 liên tiếp không thay đổi. Lãi suất chính sách chính là lãi suất repo ngược kỳ hạn bảy ngày ở mức 1,40%. Thống đốc Phan đã ám chỉ việc chuyển sang lãi suất qua đêm trong tương lai, nhưng LPR vẫn là chuẩn cho hầu hết hoạt động cho vay.

Trong 17 tháng, các chuẩn cho vay của Trung Quốc vẫn đứng yên. Khi ngân hàng trung ương hiện điều hành chính sách qua lãi suất ngắn hạn, LPR hoạt động như một tham chiếu để định giá khoản vay hơn là một công cụ chính sách chủ động.

Những điểm chính:

• Hôm thứ Ba, Trung Quốc giữ nguyên lãi suất cho vay cơ bản kỳ hạn một năm ở mức 3,0% và lãi suất kỳ hạn năm năm ở mức 3,5%, như dự kiến.
• Đây là tháng thứ 17 liên tiếp không thay đổi; điều chỉnh gần nhất là vào tháng 5 năm 2025.
• PBOC đã sử dụng lãi suất repo ngược kỳ hạn bảy ngày (1,40%) làm lãi suất chính sách chính kể từ năm 2024, với LPR bám theo lãi suất này thay vì đóng vai trò là công cụ độc lập.
• LPR vẫn hoạt động như tham chiếu chính cho hầu hết các khoản vay ngân hàng, với lãi suất kỳ hạn năm năm thiết lập chuẩn cho các khoản thế chấp.
• Hôm thứ Hai, Thống đốc PBOC Phan Công Thắng đã công bố việc ngân hàng trung ương nghiên cứu chuyển sang lãi suất chính sách qua đêm, cho phép các công ty lớn định giá khoản vay dựa trên lãi suất này thay vì LPR.
• Tăng trưởng GDP quý 3 đạt 4,5%, cao hơn dự báo, làm giảm mức cấp thiết cho việc nới lỏng thêm.

Hôm thứ Ba, như được dự đoán rộng rãi, Trung Quốc giữ nguyên lãi suất cho vay chuẩn trong tháng thứ 17 liên tiếp. LPR kỳ hạn một năm vẫn ở mức 3,0% và LPR kỳ hạn năm năm ở mức 3,5%.

Quyết định này phản ánh vai trò ngày càng mờ nhạt của LPR trong chính sách tiền tệ của Trung Quốc. Sau thay đổi khuôn khổ năm 2024, PBOC đã sử dụng lãi suất repo ngược kỳ hạn bảy ngày, hiện ở mức 1,40%, làm lãi suất chính sách chính. Lãi suất này được ngân hàng trung ương đặt ra trực tiếp để định hướng chi phí vay, và LPR chỉ đơn thuần bám theo. Khi lãi suất kỳ hạn bảy ngày không thay đổi, LPR hầu như không có lý do để điều chỉnh.

Dù vậy, LPR vẫn giữ một chức năng quan trọng. LPR được tính toán mỗi tháng từ báo giá của một nhóm 20 ngân hàng và đóng vai trò là lãi suất tham chiếu để định giá phần lớn các khoản vay mới và hiện hữu trong nền kinh tế. Lãi suất kỳ hạn một năm hỗ trợ hầu hết hoạt động cho vay doanh nghiệp và hộ gia đình, trong khi lãi suất kỳ hạn năm năm đặt ra chuẩn cho các khoản thế chấp. Đối với người đi vay, LPR vẫn là con số quan trọng ảnh hưởng trực tiếp đến các khoản thanh toán của họ, ngay cả khi nó không còn định hướng chính sách.

Chức năng đó được dự báo sẽ còn thu hẹp hơn nữa. Tại Financial Street Forum ở Bắc Kinh hôm thứ Hai, Thống đốc PBOC Phan Công Thắng cho biết ngân hàng trung ương sẽ nghiên cứu chuyển các hoạt động chính sách chính sang kỳ hạn qua đêm vào thời điểm thích hợp, đưa lãi suất repo ngược qua đêm trở thành lãi suất chính sách chính. Ông nói thêm rằng các công ty có tình hình tài chính vững mạnh sẽ được phép chọn lãi suất qua đêm hoặc LPR làm chuẩn cho các khoản vay có lãi suất thả nổi, trong khi các khoản vay cho hộ gia đình và doanh nghiệp nhỏ sẽ chủ yếu vẫn gắn với LPR. PBOC cũng dự định tăng cường quy trình xác định báo giá LPR.

Các yếu tố kinh tế cũng ủng hộ việc giữ nguyên lãi suất. Kinh tế Trung Quốc tăng trưởng 4,5% so với cùng kỳ năm trước trong quý 3, cao hơn một chút so với dự báo và ở mức thấp của phạm vi mục tiêu. Doanh số bán lẻ và sản xuất công nghiệp cũng vượt kỳ vọng. Ở nước ngoài, việc Federal Reserve thắt chặt chính sách đã duy trì chênh lệch lớn giữa lợi suất trái phiếu Mỹ và Trung Quốc, gây áp lực lên đồng nhân dân tệ nếu Trung Quốc nới lỏng chính sách. Một cuộc thăm dò của Reuters được thực hiện trước dữ liệu GDP cho thấy các nhà kinh tế dự đoán các mức LPR và tỷ lệ dự trữ bắt buộc sẽ giữ nguyên ít nhất đến quý 1 năm 2027.

Lần cắt giảm gần nhất đối với cả hai LPR là 10 điểm cơ bản vào tháng 5 năm 2025. Trọng tâm thị trường hiện chuyển sang thời điểm diễn ra việc chuyển đổi sang lãi suất qua đêm và mức lãi suất chính sách mới sẽ được thiết lập ở mức nào, mang lại tín hiệu rõ ràng hơn về hướng đi tương lai của PBOC so với thông báo LPR hàng tháng.