Ngân hàng Trung Quốc nêu khả năng nhu cầu dầu bị ảnh hưởng khi giá vượt 100 USD

Một tổ chức tài chính lớn của Trung Quốc vừa thêm một góc nhìn đáng chú ý vào cuộc tranh luận về gián đoạn nguồn cung Trung Đông, khi chỉ ra rằng tình trạng mất nguồn cung dai dẳng từ khu vực này có thể đang tỏ ra bền bỉ hơn so với những gì thị trường đã định giá hồi đầu năm. Điều này phù hợp với xu hướng các vụ tấn công ngày càng gia tăng nhằm vào tàu thuyền và cơ sở hạ tầng trên biển vốn xuất hiện phổ biến trong các bài đưa tin gần đây. Nhận định của CICC rằng mức 100 USD/thùng có thể là trần nhu cầu tạo ra đối trọng với câu chuyện chỉ xoay quanh nguồn cung, cho thấy ngân hàng nhìn thấy giới hạn cho một đợt tăng giá do nguồn cung thúc đẩy trước khi nó bắt đầu ảnh hưởng đến tiêu dùng. Bình luận của ngân hàng về biên lợi nhuận lọc dầu tại Á-Âu bị thu hẹp, chênh lệch giá xăng hạ nhiệt từ các mức cao hiện tại, và thị trường dầu diesel ở nước ngoài thắt chặt về cơ cấu vẽ nên một bức tranh đầy sắc thái hơn về thị trường sản phẩm so với những gì tiêu đề dầu thô đơn thuần gợi ý, mang hàm ý cho các nhà lọc dầu, nhà giao dịch sản phẩm và các vị thế dầu thô.

---

Cuối tuần khởi sắc của dầu:

• Cuối tuần: Tàu chở dầu trúng đạn ở Hormuz khi nhiều vụ tấn công mới trên biển được ghi nhận
• Dầu mở cửa tăng vọt: Đường ống Saudi bị đóng cửa sau vụ tấn công bằng máy bay không người lái khi cuộc họp về Hormuz bị hoãn

---

China International Capital Corp đã nâng dự báo giá dầu Brent, viện dẫn tình trạng gián đoạn nguồn cung Trung Đông đang tỏ ra dai dẳng hơn dự kiến, đồng thời lưu ý rằng dầu thô trên 100 USD cuối cùng có thể bắt đầu kìm hãm nhu cầu.

Tóm tắt:

• China International Capital Corp đã nâng dự báo trung tâm giá dầu Brent cho quý IV năm 2026 lên 85 USD/thùng, so với mức 80 USD đưa ra vào tháng 6.
• Ngân hàng viện dẫn việc nối lại sản lượng dầu thô Trung Đông chậm hơn dự kiến kể từ quý III và căng thẳng khu vực leo thang gần đây là những lý do khiến thị trường đang định giá lại mức độ dai dẳng của tình trạng mất nguồn cung.
• CICC cho biết sự điều chỉnh này phản ánh tình trạng thiếu hụt nguồn cung dai dẳng hơn và tồn kho thấp hơn, qua đó thực chất nâng đáy giá dầu lên.
• Báo cáo cảnh báo rằng nhu cầu của người dùng cuối vẫn yếu và sự phục hồi tiêu dùng trong mùa hè không nên được ngoại suy tuyến tính, đồng thời nói thêm rằng nhu cầu có thể đạt đỉnh nếu dầu vượt mức 100 USD/thùng.
• Trên các thị trường sản phẩm, CICC cho biết chi phí dầu thô và cước vận tải tăng trong ngắn hạn đang nén biên lợi nhuận lọc dầu trên khắp khu vực Á-Âu.
• Theo báo cáo, chênh lệch giá xăng phải đối mặt với áp lực giảm từ các mức cao hiện tại, trong khi dầu diesel tại thị trường nước ngoài cho thấy sự thắt chặt về mặt cơ cấu và mức chênh lệch crack bền bỉ.

CICC đã nâng dự báo giá Brent cho quý IV năm 2026 lên mức trung tâm 85 USD/thùng, so với mức 80 USD được công bố vào tháng 6, cho thấy tình hình nguồn cung Trung Đông đã tỏ ra dai dẳng hơn so với kỳ vọng của thị trường.

Báo cáo nghiên cứu của ngân hàng giải thích việc điều chỉnh tăng này là do việc nối lại sản lượng dầu thô Trung Đông kể từ quý III chậm hơn dự kiến, cùng với căng thẳng khu vực gần đây dâng cao khiến thị trường đánh giá lại tình trạng mất nguồn cung do xung đột có thể kéo dài bao lâu. CICC mô tả sự đánh giá lại này như việc nâng đáy giá dầu, với điều chỉnh bao gồm cả tình trạng thiếu hụt nguồn cung bền bỉ hơn và tồn kho thấp hơn so với những gì được tính đến trước đó.

Tuy nhiên, báo cáo có giọng điệu thận trọng hơn về phía nhu cầu. CICC tuyên bố rằng nhu cầu người dùng cuối vẫn ảm đạm và cảnh báo không nên ngoại suy tuyến tính sự phục hồi tiêu dùng mùa hè trong thời gian tới. Ngân hàng lưu ý rằng nếu giá dầu vượt mốc 100 USD/thùng, nhu cầu có thể bắt đầu đạt đỉnh, hàm ý rằng các đợt tăng giá dầu do nguồn cung dẫn dắt cuối cùng có thể gặp giới hạn khi giá cao hơn bắt đầu đè nặng lên tiêu dùng.

Ngoài dầu thô, báo cáo của CICC nhấn mạnh áp lực ngày càng tăng trên các thị trường sản phẩm. Ngân hàng cho biết chi phí dầu thô và cước vận tải tăng gần đây đang siết chặt biên lợi nhuận lọc dầu trên khắp Á-Âu, làm xói mòn hiệu quả kinh tế của các nhà chế biến khi chuyển dầu thô thành sản phẩm cuối. Theo báo cáo, chênh lệch giá xăng vốn đã đạt mức cao hiện tại đang phải đối mặt với áp lực giảm phía trước, trong khi thị trường dầu diesel ở nước ngoài cho thấy sự thắt chặt về cơ cấu và chênh lệch crack bền hơn, chỉ ra sự phân hóa trong cách hai sản phẩm lọc dầu chủ chốt này có thể giao dịch trong thời gian tới.

---

China International Capital Corp, thường được gọi là CICC, là một ngân hàng đầu tư hàng đầu tại Trung Quốc và là ngân hàng đầu tư liên doanh quốc tế đầu tiên của nước này khi được thành lập tại Bắc Kinh vào năm 1995. Ngân hàng cung cấp một loạt dịch vụ rộng rãi bao gồm ngân hàng đầu tư, cổ phiếu, trái phiếu, tiền tệ và hàng hóa, nghiên cứu, cổ phần tư nhân và quản lý tài sản, với văn phòng trên khắp đại lục Trung Quốc và tại Hồng Kông, Singapore, New York, London, San Francisco, Frankfurt và Tokyo. Bộ phận nghiên cứu của ngân hàng nằm trong số những nguồn phân tích được kính trọng nhất về nền kinh tế Trung Quốc và các thị trường vốn châu Á, và mảng nghiên cứu hàng hóa của họ có tầm quan trọng đặc biệt khi Trung Quốc là nước nhập khẩu dầu thô lớn nhất thế giới, nghĩa là các phân tích về phía cầu của CICC thường mang lại cái nhìn sâu sắc về mô hình mua hàng của Trung Quốc mà các ngân hàng phương Tây ít có khả năng nắm bắt trực tiếp hơn.