Citi dự báo giá vàng chạm 5.000 USD nếu Hormuz mở cửa trở lại và Fed đảo ngược chính sách

Phân tích này đặt dầu thô vào trung tâm của quỹ đạo giá vàng, nghĩa là giá Brent và tin tức từ eo biển Hormuz trở thành các tín hiệu chính cho kim loại này thay vì các diễn biến xung đột trực tiếp. Giá dầu giảm bền vững có thể sẽ nhanh chóng tác động vào kỳ vọng lãi suất, với định giá của Federal Reserve đóng vai trò kênh truyền dẫn chính. Hiện tại, rủi ro giảm trước mắt của vàng vẫn gắn liền với lạm phát liên quan đến năng lượng và kỳ vọng Fed thắt chặt chính sách. Từ góc độ định vị, lập luận này cho rằng các tiêu đề về hạ nhiệt nên được xem là tiềm năng tích cực cho vàng, đảo ngược mô hình trú ẩn an toàn điển hình.

Theo Citi, đợt tăng giá tiếp theo của vàng sẽ bắt đầu không phải giữa khủng hoảng mà khi khủng hoảng kết thúc.

Các điểm chính từ báo cáo:

• Mục tiêu giá vàng 0-3 tháng của Citi là 4.500 USD/ounce, với mục tiêu 6-12 tháng là 5.000 USD.
• Các dự báo phụ thuộc vào việc eo biển Hormuz mở cửa trở lại và xung đột liên quan đến Yemen và Saudi Arabia hạ nhiệt vào cuối năm.
• Max Layton, trưởng bộ phận nghiên cứu hàng hóa toàn cầu của Citi, cho biết giá dầu giảm mạnh có thể khiến Fed chuyển từ tăng lãi suất sang cắt giảm.
• Sự thay đổi đó sẽ thúc đẩy nhu cầu đầu tư vàng và có thể châm ngòi cho một đợt tăng giá theo đà toàn cầu, dựa trên những điểm mạnh mang tính cấu trúc vốn đã hiện hữu.
• Vàng đã chịu áp lực trong cuộc xung đột vì giá dầu cao làm lạm phát tăng cao và củng cố kỳ vọng Fed thắt chặt chính sách.
• Vàng đã đạt mức cao kỷ lục gần 5.600 USD vào cuối tháng 1, trước khi chiến tranh bắt đầu.

Citi dự kiến vàng sẽ tăng giá đáng kể nếu eo biển Hormuz thông tuyến trở lại và căng thẳng liên quan đến Yemen và Saudi Arabia lắng dịu, đồng thời lập luận rằng giá dầu giảm sau đó có thể buộc Federal Reserve chuyển từ tăng lãi suất sang cắt giảm.

Mục tiêu giá vàng 0-3 tháng của ngân hàng này là 4.500 USD/ounce và mục tiêu 6-12 tháng là 5.000 USD, theo Reuters, với các dự báo dựa trên việc eo biển mở cửa trở lại và xung đột hạ nhiệt vào cuối năm.

Trong một báo cáo nghiên cứu, Max Layton, trưởng bộ phận nghiên cứu hàng hóa toàn cầu của Citi, nhận xét rằng giá dầu giảm đủ mạnh có thể kích hoạt sự thay đổi chính sách từ Fed, làm tăng nhu cầu đầu tư vàng và khơi lại thị trường tăng giá theo đà toàn cầu. Ông lưu ý rằng một đợt tăng giá như vậy sẽ được chống đỡ bởi nhiều yếu tố tích cực mang tính cấu trúc vốn đã hiện hữu.

Luận điểm này xoay quanh diễn biến của vàng trong cuộc xung đột Trung Đông. Thay vì tăng như một kênh trú ẩn an toàn khi căng thẳng leo thang, vàng đã suy yếu vì các chuyến hàng dầu qua Hormuz bị gián đoạn, khiến chi phí năng lượng ở mức cao. Giá dầu cao góp phần vào lạm phát, do đó duy trì thiên hướng thắt chặt chính sách tiền tệ của Fed. Lãi suất tăng và lợi suất thực tăng làm tăng chi phí nắm giữ vàng, vốn không sinh lãi, làm giảm nhu cầu của nhà đầu tư bất chấp sự không chắc chắn địa chính trị ngày càng cao.

Citi cho rằng việc mở cửa trở lại eo biển sẽ đảo ngược trình tự đó. Giá dầu giảm sẽ làm giảm áp lực lạm phát, cho phép Fed hạ lãi suất và đẩy lợi suất xuống thấp hơn, những điều kiện thường tích cực cho vàng.

Sự thay đổi này sẽ đáng chú ý đối với một thị trường đã gặp khó khăn trong hầu hết năm nay. Vàng đã ghi nhận mức cao kỷ lục khoảng 5.600 USD/ounce vào cuối tháng 1, trước khi chiến tranh Mỹ-Iran bắt đầu vào cuối tháng 2, và sau đó đã giao dịch thấp hơn nhiều so với mức đó. Mục tiêu dài hạn hơn của Citi sẽ thu hồi một phần đáng kể mức giảm đó mà không vượt qua kỷ lục.

Quan điểm này cũng gợi ý một cách diễn giải khác biệt về vai trò của vàng. Trong cuộc chiến này, kim loại này hoạt động như một công cụ gắn với kỳ vọng lãi suất hơn là một kênh phòng ngừa khủng hoảng, nghĩa là hạ nhiệt, chứ không phải leo thang, là tình huống mà Citi đánh giá là thuận lợi nhất.

Do đó, dự báo phụ thuộc rất lớn vào các diễn biến khu vực. Việc Hormuz mở cửa trở lại bền vững và giảm bền vững các hành động thù địch sẽ là những chỉ báo quan trọng cho thấy các điều kiện mà Citi nêu ra đang thành hiện thực.