Đồng euro chuẩn bị đón nhận giọng điệu của ECB khi ING cảnh báo tăng 25bp trong mọi kịch bản

Cuộc họp của Ngân hàng Trung ương châu Âu hôm nay dự kiến sẽ tập trung nhiều hơn vào ngôn ngữ và dự báo hơn là bản thân quyết định lãi suất, theo ING, ngân hàng dự báo mức tăng 25 điểm cơ bản trong mọi kịch bản mà họ xem xét. Khoảng cách giữa các kết quả ôn hòa nhất và diều hâu nhất của ngân hàng cho thấy rủi ro hai chiều đáng kể xung quanh cuộc họp báo, với EUR/USD dao động từ 1,150 đến 1,168 và lợi suất trái phiếu chính phủ Đức kỳ hạn 10 năm dao động trong khoảng 3,30% đến 3,45%. Với đồng euro hiện ở mức 1,161 và lợi suất Bund ở mức 3,40%, định vị có vẻ khá cân bằng, để lại dư địa cho một biến động mạnh khi giọng điệu hướng dẫn trở nên rõ ràng.

Trước đó

• Xem trước ECB: Dự kiến tăng lãi suất khi thị trường tập trung vào Lagarde, lạm phát và chính sách tương lai
• Chỉ số châu Âu: Giá các chỉ số châu Âu chính giảm khi Brent vượt 100 USD

ING coi động thái lãi suất của ECB hôm nay gần như là một thủ tục, với giọng điệu hướng dẫn là động lực chính cho các biến động thị trường.

Tóm tắt:

• ING dự báo ECB sẽ tăng 25 điểm cơ bản hôm nay trong cả bốn kịch bản được vạch ra, nâng lãi suất tiền gửi từ mức 2,25% hiện tại
• Đánh giá cơ sở của ngân hàng cho thấy rủi ro lạm phát nghiêng về phía tăng do giá năng lượng cao hơn và các tác động vòng hai tiềm năng, trong khi rủi ro tăng trưởng nghiêng về phía giảm trong ngắn hạn vì xung đột ở Trung Đông
• Kịch bản cơ sở của ING là một đợt tăng lãi suất ôn hòa, với lạm phát được điều chỉnh tăng nhẹ nhưng cân bằng rủi ro tổng thể hầu như không thay đổi, dự báo tăng trưởng được cải thiện mặc dù rủi ro giảm vẫn tồn tại, và chỉ một phản ứng khiêm tốn chống lại định giá thị trường
• Một kịch bản ôn hòa hơn sẽ liên quan đến việc ECB báo hiệu một sự tạm dừng kéo dài và nêu lo ngại về thị trường trái phiếu, trong khi một kịch bản diều hâu hơn sẽ đưa ra những gợi ý rõ ràng về một đợt tăng lãi suất khác vào tháng 10 và có thể xa hơn
• ING gán các mức EUR/USD và lợi suất Bund kỳ hạn 10 năm khác nhau cho mỗi kịch bản, dao động từ 1,150 và 3,30% trong trường hợp rất ôn hòa đến 1,168 và 3,45% trong trường hợp diều hâu
• Đồng euro và lợi suất Bund hiện đang giao dịch ở mức 1,161 và 3,40%, gần nhất với kịch bản trung lập của ING, nơi rủi ro lạm phát được cho là đang tăng trở lại nhưng rủi ro tăng trưởng được xem là cân bằng hơn

ING dự kiến Ngân hàng Trung ương châu Âu sẽ tăng lãi suất tiền gửi thêm 25 điểm cơ bản tại cuộc họp hôm nay bất kể giọng điệu của hướng dẫn đi kèm, dựa trên một khung kịch bản mà ngân hàng đã công bố trước quyết định. Lãi suất tiền gửi hiện tại là 2,25%, với ECB duy trì cách tiếp cận phụ thuộc vào dữ liệu, từng cuộc họp trước khi công bố.

Bản ghi nhớ của ngân hàng phác thảo bốn kết quả khả dĩ được xây dựng dựa trên lạm phát, tăng trưởng và giọng điệu của hướng dẫn lãi suất. Trong lập trường hiện tại, ING thấy rủi ro tăng đối với lạm phát từ giá năng lượng cao hơn và khả năng xảy ra các tác động vòng hai, trong khi rủi ro tăng trưởng vẫn nghiêng về phía giảm trong ngắn hạn vì xung đột Trung Đông.

Ở đầu ôn hòa, kịch bản rất ôn hòa của ING có ECB thực hiện đợt tăng lãi suất dự kiến trong khi báo hiệu một sự tạm dừng kéo dài và bày tỏ lo ngại về điều kiện thị trường trái phiếu, một sự kết hợp mà ngân hàng liên kết với đồng euro yếu hơn gần 1,150 và lợi suất Bund kỳ hạn 10 năm khoảng 3,30%. Kịch bản cơ sở của ING nằm ngay phía trên trong kịch bản tăng lãi suất ôn hòa, nơi các dự báo lạm phát được điều chỉnh tăng nhẹ mà không làm thay đổi cân bằng rủi ro rộng hơn, dự báo tăng trưởng được cải thiện trong khi rủi ro giảm vẫn tồn tại, và các nhà hoạch định chính sách chỉ đưa ra một phản ứng nhẹ chống lại định giá thị trường trong khi vẫn giữ các lựa chọn mở. Kịch bản đó được liên kết với EUR/USD gần 1,157 và lợi suất Bund khoảng 3,35%.

Tiến về phía diều hâu, một kịch bản trung lập sẽ thấy ECB thừa nhận rằng sự leo thang mới nhất trong khu vực đang thêm rủi ro lạm phát tăng mới, đồng thời coi rủi ro tăng trưởng cân bằng hơn sau các dự báo được cải thiện, và báo hiệu rằng một đợt tăng lãi suất khác trong những tháng tới vẫn có thể xảy ra. ING ghép kết quả đó với EUR/USD quanh 1,163 và lợi suất Bund gần 3,40%, gần với mức hiện tại. Trong kịch bản diều hâu nhất của mình, ING thấy ECB thừa nhận rằng tác động lạm phát có thể lớn hơn so với suy nghĩ ban đầu, đòi hỏi hành động chính sách tiếp tục, cùng với việc điều chỉnh tăng dự báo tăng trưởng lớn hơn dự kiến, với những gợi ý rõ ràng về một đợt tăng lãi suất tiếp theo vào tháng 10 và có thể xa hơn. Kết quả đó mang các mức cao nhất trong khung của ING, với EUR/USD gần 1,168 và lợi suất Bund khoảng 3,45%.

Với đồng euro và Bund hiện đang giao dịch gần nhất với kịch bản trung lập của ING, khung của ngân hàng cho thấy thị trường đã nghiêng về quan điểm rằng đợt tăng lãi suất hôm nay sẽ đi kèm với giọng điệu cứng rắn hơn là ôn hòa, để lại phạm vi cho một phản ứng lớn hơn nếu hướng dẫn của ECB cuối cùng rơi gần hơn với một trong hai thái cực của phạm vi ING.