Goldman vẫn lạc quan về AI khi mục tiêu đầu tư vào điện toán đám mây tiến gần mốc 1,2 nghìn tỷ USD

Phân tích của Goldman tập trung vào thị trường phần cứng AI châu Á, bao gồm Đài Loan, Hàn Quốc và Trung Quốc đại lục, tất cả đều đang trong kỳ nghỉ lễ hôm nay.

Các thị trường châu Á này phụ thuộc vào các kế hoạch chi tiêu đám mây bền vững ngay cả khi lợi suất trái phiếu tiếp tục tăng. Với chi tiêu đám mây được dự báo đạt 1,2 nghìn tỷ USD vào năm 2027, các nhà đầu tư có lý do để mua vào khi giá giảm thay vì cắt giảm danh mục nắm giữ trong các đợt suy giảm do lãi suất. Có thể điểm mấu chốt của báo cáo là thời điểm: thị trường có thể tiếp tục biến động cho đến đầu tháng 11, sau đó có khả năng phục hồi vào cuối năm. Mốc thời gian đó trùng với kỳ bầu cử giữa nhiệm kỳ tại Mỹ, cuộc họp về AI tại Nhà Trắng vào thứ Ba và một tuần khi thị trường Trung Quốc đóng cửa.

Báo cáo này, cùng với cuộc gọi barbell của Morgan Stanley và lập trường mang tính xây dựng của UBS, củng cố thêm sự đồng thuận rộng rãi giữa các ngân hàng lớn rằng chu kỳ AI vẫn còn đà tăng trưởng.

---

Bất chấp lợi suất trái phiếu leo thang, Goldman vẫn giữ vững niềm tin vào AI. Ngân hàng này cho rằng 800 tỷ USD chi tiêu đám mây kết hợp với định giá châu Á gần mức thấp lịch sử sẽ vượt qua sức ép ngược chiều từ lãi suất, và dự đoán rằng sự biến động xung quanh kỳ bầu cử giữa nhiệm kỳ sẽ báo trước một đợt phục hồi vào cuối năm.

Dưới đây là những điểm chính:

• Timothy Moe của Goldman mô tả cổ phiếu AI vẫn còn hấp dẫn ngay cả khi lợi suất trái phiếu chính phủ cao hơn.
• Các nhà cung cấp dịch vụ đám mây siêu quy mô được dự báo sẽ chi khoảng 800 tỷ USD trong năm nay và khoảng 1,2 nghìn tỷ USD vào năm 2027.
• Các khoản chi tiêu này là một chỉ báo nhu cầu quan trọng đối với chuỗi cung ứng phần cứng AI châu Á.
• Cổ phiếu châu Á đang giao dịch ở mức gấp khoảng 10 lần thu nhập, gần mức đáy của phạm vi lịch sử.
• Tăng trưởng thu nhập doanh nghiệp được kỳ vọng sẽ giảm nhẹ tác động của lãi suất cao.
• Moe dự đoán thị trường sẽ hỗn loạn cho đến kỳ bầu cử giữa nhiệm kỳ tại Mỹ, sau đó là một sự phục hồi tiềm năng vào cuối năm.

Theo Jinshi Data, Goldman Sachs tiếp tục thấy cổ phiếu AI có giá trị ngay cả khi lợi suất trái phiếu chính phủ tăng vọt. Timothy Moe, người đứng đầu bộ phận chiến lược cổ phiếu châu Á - Thái Bình Dương của hãng, đã nhấn mạnh chi tiêu đám mây khổng lồ là sự hậu thuẫn mạnh mẽ cho chuỗi cung ứng phần cứng của khu vực. Moe lưu ý rằng các công ty điện toán đám mây hàng đầu dự kiến sẽ đầu tư khoảng 800 tỷ USD trong năm nay, có khả năng đạt gần 1,2 nghìn tỷ USD vào năm 2027, một yếu tố nhu cầu mà ông coi là quan trọng đối với các nhà sản xuất phần cứng AI châu Á.

Những nhận xét này được đưa ra trong bối cảnh cuộc khủng hoảng trái phiếu toàn cầu thách thức sự nhiệt tình của nhà đầu tư đối với cổ phiếu tăng trưởng. Lợi suất trái phiếu kho bạc dài hạn đã tăng lên mức cao nhất trong khoảng hai thập kỷ trong tuần này, làm tăng mức chiết khấu áp dụng cho lợi nhuận tương lai và gây áp lực lên các ngành có định giá cao. Moe lập luận rằng sự mở rộng thu nhập doanh nghiệp sẽ đóng vai trò như một tấm khiên chống lại bối cảnh lãi suất cao.

Định giá là một chân kiềng khác trong lập luận của ông. Cổ phiếu châu Á đang giao dịch ở mức trung bình gấp khoảng 10 lần thu nhập, gần mức thấp của dải lịch sử, điều mà Moe gọi là rất thấp. Điều này mang lại cho khu vực khả năng chịu áp lực lãi suất tốt hơn so với các thị trường đã có định giá mở rộng, và củng cố lập luận cho các cổ phiếu liên quan đến AI.

Moe không kỳ vọng một tương lai gần không có biến động. Ông dự đoán thị trường sẽ vẫn còn hỗn loạn trước cuộc bầu cử giữa nhiệm kỳ vào đầu tháng 11, khi giá năng lượng tăng cao và những bất ổn địa chính trị gia tăng sức ép. Tuy nhiên, sau giai đoạn đó kết thúc, ông thấy có dư địa cho một đợt phục hồi vào cuối năm, được thúc đẩy bởi tăng trưởng thu nhập và sự phục hồi trong định giá.

Quan điểm này phù hợp với một sự thay đổi rộng rãi hơn trong cách các ngân hàng lớn đang định vị về AI. Thay vì gióng lên hồi chuông báo tử cho chủ đề này, các nhà chiến lược ngày càng nhiều tranh luận rằng chu kỳ đầu tư vẫn còn kéo dài, ngay cả khi họ thảo luận về đâu là những cược tốt nhất. Đối với châu Á, nơi nắm giữ một phần lớn chuỗi cung ứng phần cứng AI, quy mô chi tiêu đám mây dự kiến vẫn là thước đo quan trọng nhất.

Mối nguy hiểm cho kịch bản đó là lợi suất trái phiếu tiếp tục leo thang và cuối cùng buộc những nhà chi tiêu lớn nhất phải xem xét lại nhịp độ đầu tư của họ. Vào thời điểm hiện tại, Goldman đánh cược rằng sự cống hiến cho cơ sở hạ tầng AI, cùng với định giá thấp trên toàn khu vực, sẽ vượt qua sức gió ngược từ lãi suất tăng cao.