IMF bỏ qua vi phạm quy tắc Bitcoin của El Salvador nhưng vẫn chưa thấy tác động thị trường

Quỹ Tiền tệ Quốc tế đã chuyển 139 triệu đô la cho El Salvador sau khi bỏ qua vi phạm trần dự trữ bitcoin của nước này. Bề ngoài, điều này có vẻ thuận lợi cho bitcoin, nhưng nhìn kỹ hơn lại cho thấy điều ngược lại.

Bloomberg đưa tin rằng Ban điều hành IMF đã hoàn tất đánh giá lần thứ hai và thứ ba kết hợp của chương trình Extended Fund Facility trị giá 1,4 tỷ đô la của El Salvador vào ngày 1 tháng 10. Động thái này giải phóng ngay 139 triệu đô la. Ban điều hành lưu ý rằng El Salvador đã không đạt một số chỉ tiêu của chương trình, bao gồm các chỉ tiêu liên quan đến kho dự trữ bitcoin, vốn vượt ngưỡng đã thỏa thuận sau đánh giá ban đầu. Các miễn trừ được cấp sau khi IMF chấp nhận rằng số bitcoin tăng thêm đến từ quà tặng tư nhân chứ không phải tiền nhà nước, và sau khi chính phủ tái khẳng định các cam kết của mình.

Tha thứ không giống như chấp thuận

Khi các quan chức IMF đạt được thỏa thuận sơ bộ vào tháng 9, các báo cáo cho thấy quỹ hài lòng với bitcoin. Ngôn ngữ của ban điều hành chính xác hơn: nó chính thức ghi nhận vi phạm và chọn cách bỏ qua. Sắc thái này quan trọng, dù không theo cách nhiều tiêu đề ám chỉ. Kể từ tháng 9, lập trường của IMF là không dự kiến tích lũy thêm ngoài số tiền quyên góp đã ghi nhận. Đọc một cách thẳng thắn, thông điệp là "chúng tôi sẽ bỏ qua điều này, nhưng đừng lặp lại". Điều đó thắt chặt hạn chế thay vì nới lỏng.

Tại sao không có áp lực mua ở biên

Số tiền di chuyển ở đây là đô la IMF đi vào ngân khố El Salvador, không phải vào bitcoin. Không có người mua mới nào tham gia thị trường. Việc mua của El Salvador cũng khiêm tốn và nhất quán, một lượng không đáng kể so với dòng tiền vào quỹ ETF bitcoin, vốn có thể lên tới hàng trăm triệu đô la trong một ngày. Ngay cả với tốc độ trước đây, quốc gia này cũng không thể làm thay đổi thị trường.

Tác động thực sự là về câu chuyện. Một quốc gia có chủ quyền tiếp tục thêm bitcoin, IMF gọi đó là vi phạm nhưng vẫn giải ngân. Đối với những người ủng hộ việc áp dụng ở cấp nhà nước, đó là một chiến thắng về mặt tinh thần nhỏ. Nó liên quan đến tâm lý, không phải nhu cầu, và một trường hợp không tạo tiền lệ. Các nhà tài trợ đứng sau việc tăng thêm vẫn chưa được xác định công khai, để lại nghi ngờ về mức độ tái lập của cách tiếp cận này.

Điều cần theo dõi tiếp theo

• Các tài liệu công bố của IMF. Xem xét từ ngữ miễn trừ chính xác và liệu trần tích lũy có được nhắc lại, thắt chặt hay nới lỏng.
• Dự trữ bitcoin công khai của El Salvador. Nếu chúng tiếp tục tăng, lời giải thích "chỉ quyên góp" sẽ đối mặt với sự giám sát lớn hơn trong đánh giá tiếp theo.
• Các nước vay IMF khác. Nếu một quốc gia khác cố gắng theo con đường quyên góp, điều này trở thành tiền lệ thay vì trường hợp cá biệt.

Đối với các nhà giao dịch bitcoin, cách diễn giải của tôi là xem đây là vấn đề quản trị, không phải động lực nhu cầu. Việc nới lỏng chính thức lập trường của IMF sẽ thay đổi quan điểm đó. Quyết định này không thay đổi.