Nvidia giảm 8,6% sau giờ giao dịch; AMD và Broadcom tăng khi cổ phiếu chip phân hóa

Cổ phiếu Nvidia giảm 8,6% trong giao dịch ngoài giờ. Trong khi đó, AMD và Broadcom tăng, nhưng định giá của chúng đưa ra một bức tranh nhiều sắc thái hơn.

Biến động công nghệ đang thu hút sự chú ý, bắt đầu với hợp đồng tương lai Nasdaq giảm 0,8% sau một báo cáo của Wall Street Journal rằng hội đồng quản trị của Nvidia đang xem xét cách chức CEO Jensen Huang.

Sự bất ổn về lãnh đạo đó đã thúc đẩy các điều chỉnh nhanh chóng từ các nhà phân tích. Bernstein trở thành công ty môi giới thứ ba trong vòng hai ngày rút lại, cắt giảm mục tiêu giá cổ phiếu Nvidia xuống còn 200 đô la.

Khi thị trường xử lý sự xáo trộn ở cấp cao nhất của lĩnh vực phần cứng AI, các tác động cạnh tranh đang được theo dõi. TPU của Google có khả năng giành thị phần từ sự hỗn loạn, tạo ra cơ hội trị giá 50 tỷ đô la.

Bất chấp những biến động trong lãnh đạo GPU, cơ sở hạ tầng AI rộng lớn hơn và các mô hình tiên tiến vẫn mạnh mẽ. CoreWeave tăng vọt sau báo cáo thu nhập mới nhất và nhu cầu tổ chức có vẻ mạnh mẽ khi đợt IPO của Anthropic được đăng ký quá mức trước khi niêm yết trị giá 90 tỷ đô la.

Các báo cáo liên quan đến Jensen Huang đã đặt khả năng lãnh đạo của Nvidia dưới sự giám sát trước thềm công bố thu nhập. Cổ phiếu bán dẫn đang phản ứng theo những cách rất khác nhau, mang đến cả cơ hội và rủi ro cho các nhà giao dịch. Tuy nhiên, so sánh định giá của chúng cho thấy một bức tranh đầu tư ít rõ ràng hơn.

Cuộc khủng hoảng lãnh đạo của Nvidia đã chia rẽ ngành bán dẫn. Trong giao dịch ngoài giờ muộn vào thứ Tư, NVDA giảm 8,62%, trong khi AMD tăng 4,32% và Broadcom tăng 2,39%. Điều đó mang lại cho các nhà giao dịch hai ứng cử viên sức mạnh tương đối rõ ràng, nhưng các nhà đầu tư phải đối mặt với một câu hỏi phức tạp hơn: Tại sao Nvidia lại giao dịch ở mức bội số thu nhập dự kiến thấp hơn đáng kể so với một số bên hưởng lợi tiềm năng của nó?

Vấn đề của Nvidia không còn chỉ là hành vi cá nhân của Jensen Huang

Vào ngày 11 tháng 11, The New York Times đưa tin về một mối quan hệ ngoài hôn nhân thứ hai bị cáo buộc có liên quan đến CEO Jensen Huang của Nvidia và một phó chủ tịch công ty, người báo cáo trực tiếp cho ông.

Các cáo buộc chưa được xác minh độc lập và Nvidia chưa xác nhận công khai mối quan hệ được báo cáo.

Quan trọng hơn đối với các cổ đông, Reuters đưa tin rằng hội đồng quản trị của Nvidia đã họp vào tối thứ Tư để xem xét có nên cách chức Huang làm CEO hay không. Chưa có xác nhận về việc cách chức hoàn tất tại thời điểm phân tích này.

Điều này thể hiện một sự leo thang quan trọng so với ngày 8 tháng 11, khi hội đồng quản trị của Nvidia công bố một cuộc điều tra độc lập đồng thời bày tỏ sự tin tưởng vào sự lãnh đạo của Huang. Hội đồng quản trị cũng tuyên bố rằng họ không có lý do gì để tin rằng bí mật của Nvidia hoặc an ninh quốc gia đã bị xâm phạm.

Đối với các cổ đông, vấn đề bây giờ là tính liên tục trong lãnh đạo tại một trong những công ty công nghệ quan trọng nhất thế giới.

Và có một sự phức tạp khác. The Information đưa tin rằng Bộ Thương mại Hoa Kỳ đang hoàn thiện các hạn chế bổ sung nhằm ngăn chặn các công ty AI Trung Quốc truy cập từ xa vào các chip tiên tiến thông qua các trung tâm dữ liệu ở nước ngoài. Các biện pháp được đề xuất này đưa ra một rủi ro pháp lý riêng biệt, gây khó khăn cho việc quy kết toàn bộ sự sụt giảm giá cổ phiếu Nvidia cho cuộc tranh cãi về lãnh đạo.

Sự phân hóa phi thường trong cổ phiếu bán dẫn

NVDA sau giờ giao dịch

-8,62%

158,76 đô la

AMD sau giờ giao dịch

+4,32%

576,76 đô la

AVGO sau giờ giao dịch

+2,39%

353,47 đô la

AMD hoạt động tốt hơn Nvidia gần 13% trong giai đoạn giao dịch ngoài giờ được quan sát. Broadcom hoạt động tốt hơn 11%, đánh dấu một sự phân hóa ngắn hạn đặc biệt giữa các công ty bán dẫn lớn.

Sự sụt giảm của Nvidia cũng đồng nghĩa với việc mất khoảng 361 tỷ đô la vốn hóa thị trường so với mức đóng cửa phiên giao dịch thông thường hôm thứ Tư, dựa trên định giá đóng cửa của Finviz. Đây là sự thay đổi về giá trị vốn cổ phần ngụ ý, không phải 361 tỷ đô la tiền mặt rời khỏi công ty.

Nhưng AMD và Broadcom không nhất thiết phải nhận được số vốn đó. Giá cổ phiếu tăng không chứng minh rằng tiền đang trực tiếp chuyển từ Nvidia sang các đối thủ cạnh tranh của nó.

Những gì phản ứng cho thấy là sự sẵn sàng phân biệt giữa các công ty bán dẫn riêng lẻ thay vì bán mọi thứ liên quan đến trí tuệ nhân tạo.

Định giá cổ phiếu bán dẫn: Những cơ hội nào đi kèm với mức giá hợp lý?

So sánh sau đây sử dụng các chỉ số định giá của Finviz từ phiên đóng cửa thông thường ngày 11 tháng 11 cùng với những thay đổi giá ngoài giờ sau đó.

P/E dự kiến so sánh giá cổ phiếu với thu nhập ước tính trong tương lai, P/S so sánh giá trị thị trường với doanh thu, và EV/EBITDA so sánh giá trị doanh nghiệp với thu nhập hoạt động trước lãi vay, thuế, khấu hao và chi phí trả dần. Các bội số phản ánh định giá đóng cửa phiên giao dịch thông thường, không phải giá trị ngoài giờ được tính toán lại. Ước tính phía trước có thể thay đổi.

Quan sát đáng ngạc nhiên là định giá của Nvidia.

Bất chấp vị thế thống trị của công ty trong điện toán AI, P/E dự kiến của Finviz là 11 thấp hơn đáng kể so với 31,33 của AMD và 17,87 của Broadcom.

Nvidia cũng giao dịch ở mức khoảng 20,5 lần giá trị doanh nghiệp trên EBITDA, so với 81,1 lần của AMD.

Điều này không tự động biến Nvidia thành khoản đầu tư tốt hơn. Các dự báo thu nhập khác nhau, hỗn hợp sản phẩm, yêu cầu vốn và tốc độ tăng trưởng kỳ vọng khác nhau giải thích một phần khoảng cách định giá.

Tuy nhiên, nó thách thức một giả định dễ dàng rằng các nhà đầu tư nên đơn giản từ bỏ Nvidia và mua bất kỳ đối thủ cạnh tranh nào đang tăng.

Một cổ phiếu đắt đỏ có thể tiếp tục hoạt động tốt hơn. Một cổ phiếu rẻ hơn có thể trở nên rẻ hơn nữa khi các nhà đầu tư không chắc chắn về lãnh đạo, thu nhập trong tương lai hoặc rủi ro pháp lý.

AMD: Bên hưởng lợi cạnh tranh tiềm năng rõ ràng nhất, nhưng không phải là một món hời

AMD được cho là đối thủ cạnh tranh trực tiếp rõ ràng nhất để các nhà đầu tư xem xét.

Không giống như Nvidia, AMD không phải đối mặt với cùng một cuộc tranh cãi về lãnh đạo cụ thể của công ty. Nó cũng có sự hiện diện ngày càng tăng trong các bộ tăng tốc trung tâm dữ liệu và CPU.

Có bằng chứng cơ bản hỗ trợ cho sự quan tâm.

Theo báo cáo thu nhập ngày 3 tháng 11 của AMD, doanh thu trung tâm dữ liệu quý 3 đạt 8,5 tỷ đô la, tăng 97% so với cùng kỳ năm ngoái, được hỗ trợ bởi mảng kinh doanh GPU Instinct và EPYC processor.

Tăng trưởng đó cung cấp một lập luận đầu tư mạnh mẽ hơn là chỉ hy vọng khách hàng trở nên lo lắng về Nvidia.

Tuy nhiên, định giá của AMD đang đòi hỏi khắt khe. P/E dự kiến của nó vượt quá Nvidia gần ba lần và EV/EBITDA của nó cao hơn khoảng bốn lần.

Đối với các nhà đầu tư, AMD cần tiếp tục mang lại mức tăng trưởng đặc biệt để biện minh cho mức phí bảo hiểm đó.

Đối với các nhà giao dịch, thử thách trước mắt vào thứ Năm là liệu cổ phiếu có thể duy trì sức mạnh tương đối của nó khi giao dịch thông thường của Hoa Kỳ tiếp tục hay không, thay vì từ bỏ mức tăng ngoài giờ của thứ Tư.

Broadcom: Một cách khác để đầu tư vào chu kỳ chi tiêu AI

Broadcom mang đến một cơ hội hơi khác.

Việc tiếp xúc với các bộ tăng tốc AI tùy chỉnh, cơ sở hạ tầng mạng và phần mềm doanh nghiệp có nghĩa là nó không chỉ đơn thuần là một nhà cung cấp GPU kiểu Nvidia khác.

Sự đa dạng hóa đó có thể hấp dẫn đối với các nhà đầu tư lo ngại về rủi ro thực thi và lãnh đạo cụ thể của Nvidia.

Báo cáo quý tháng 9 của Broadcom cho thấy doanh thu AI bán dẫn đạt 16,7 tỷ đô la, tăng 221% so với cùng kỳ năm ngoái, với ban lãnh đạo dự báo tăng trưởng tiếp tục trong quý tài chính tiếp theo.

Ở mức P/E dự kiến là 17,87, Broadcom giao dịch dưới bội số của AMD nhưng trên mức của Nvidia.

Nó không rẻ về mọi mặt, đặc biệt là giá trên doanh thu. Tuy nhiên, Broadcom kết hợp tăng trưởng doanh thu liên quan đến AI đã được chứng minh với khả năng tiếp xúc với chip do khách hàng thiết kế và mạng.

Phản ứng tích cực ngoài giờ của nó khiến nó trở thành ứng cử viên hàng đầu để tiếp tục theo dõi sức mạnh tương đối.

Micron, Marvell và TSMC: Những nạn nhân hay cơ hội tiềm năng?

Micron (MU): Bội số thấp với cảnh báo chu kỳ

Micron giảm 2,76% sau giờ giao dịch mặc dù P/E dự kiến của Finviz chỉ là 3,84.

Định giá đó trông thấp một cách nổi bật, đặc biệt là cùng với tăng trưởng doanh thu mạnh mẽ được báo cáo.

Nhưng thu nhập từ bộ nhớ có tính chu kỳ và bội số dự kiến thấp bất thường có thể phản ánh kỳ vọng rằng lợi nhuận đang tiến gần đến đỉnh chu kỳ. Micron cũng được hưởng lợi từ nhu cầu AI ngoài riêng Nvidia.

Các nhà đầu tư nên xem xét tính bền vững của giá bộ nhớ và lợi nhuận trước khi giải thích bội số như bằng chứng của việc định giá thấp.

Marvell (MRVL): Tiếp xúc cơ sở hạ tầng AI hấp dẫn, nhưng biến động giá tương đối yếu

Marvell giảm 3,00%.

Khả năng tiếp xúc với silicon tùy chỉnh và kết nối của nó có thể khiến nó trở thành bên hưởng lợi thay thế từ đầu tư AI, nhưng phản ứng ngoài giờ cho thấy các nhà đầu tư không coi nó là người chiến thắng ngay lập tức.

Ở mức 23,19 lần thu nhập dự kiến và 52,49 lần EV/EBITDA, Marvell không đưa ra mức chiết khấu định giá rõ ràng.

Sự phục hồi bắt đầu hoạt động tốt hơn lĩnh vực bán dẫn rộng lớn hơn sẽ cải thiện trường hợp.

TSMC (TSM): Một cách sở hữu sản xuất AI có khả năng trung lập hơn

Taiwan Semiconductor Manufacturing giảm 1,95% sau giờ giao dịch.

Bởi vì TSMC sản xuất chip cho nhiều nhà thiết kế hàng đầu, bao gồm Nvidia và AMD, sự cạnh tranh giữa các khách hàng đó không nhất thiết làm tổn hại đến hoạt động kinh doanh của TSMC.

P/E dự kiến của nó là 17,89 và EV/EBITDA là 17,98 cũng ở mức vừa phải hơn so với AMD.

Rủi ro quan trọng lại khác: nếu sự không chắc chắn chuyển thành đầu tư AI yếu hơn tổng thể, nhu cầu sản xuất cuối cùng có thể bị ảnh hưởng bất kể nhà thiết kế chip nào chiến thắng.

Do đó, TSMC đáng được chú ý như một cơ hội bán dẫn đa dạng hơn tiềm năng, không phải là người hưởng lợi tự động từ những khó khăn của Nvidia.

Những gì các nhà giao dịch nên theo dõi vào thứ Năm, ngày 12 tháng 11

Câu hỏi đầu tiên là liệu sự phân hóa ngoài giờ hôm thứ Tư có tồn tại qua phiên giao dịch thông thường hay không.

Nvidia: Sự phá vỡ có giữ vững?

NVDA đóng cửa phiên giao dịch thông thường ở mức 173,73 đô la trước khi giảm xuống 158,76 đô la sau giờ giao dịch.

Mức sau thấp hơn mức thấp nhất 52 tuần của phiên giao dịch thông thường là 164,27 đô la được hiển thị trong dữ liệu ngày 11 tháng 11. Điều đó làm cho mức 164,27 đô la trở thành một điểm tham chiếu hữu ích để đánh giá liệu người mua có thể thu hồi lại lãnh thổ đã mất trong đợt bán tháo hay không.

Một sự phục hồi bền vững trên mức tham chiếu đó sẽ làm suy yếu trường hợp giảm giá ngay lập tức. Tiếp tục giao dịch dưới mức đó sẽ khiến Nvidia dễ bị tổn thương trước biến động hơn nữa.

Mức đóng cửa 173,73 đô la của thứ Tư là một tham chiếu khác để đo lường mức độ giảm qua đêm đã được đảo ngược, không phải là mục tiêu lấp đầy khoảng trống được đảm bảo.

AMD và Broadcom: Người mua có bảo vệ sức mạnh tương đối?

Theo dõi xem mức tăng của họ có giữ vững bất chấp sự yếu kém tiềm ẩn của Nasdaq và các chỉ số bán dẫn hay không.

Nếu cả hai tiếp tục hoạt động tốt hơn, điều đó sẽ hỗ trợ cho việc giải thích rằng các nhà đầu tư đang phân biệt giữa các công ty AI.

Nếu những mức tăng đó nhanh chóng đảo ngược, nó có thể chỉ ra rằng sự phấn khích ngoài giờ chỉ là tạm thời chứ không phải là sự khởi đầu của một sự thay đổi bền vững hơn trong hiệu suất tương đối.

Chuỗi cung ứng bán dẫn: Điểm yếu có lan rộng?

Micron, Marvell, TSMC và các cổ phiếu liên quan đến chip khác cung cấp một so sánh hữu ích.

Hành vi của chúng có thể giúp phân biệt sự điều chỉnh định giá cụ thể của Nvidia với việc đánh giá lại chi tiêu AI rộng hơn.

Điều này cũng quan trọng đối với các công ty xa hơn trong chuỗi cơ sở hạ tầng AI. Như investingLive đã thảo luận trong phân tích sau thu nhập CoreWeave gần đây của mình, nhu cầu AI mạnh mẽ không loại bỏ những lo ngại về tài chính, chi tiêu vốn hoặc lợi nhuận.

Thu nhập ngày 17 tháng 11 của Nvidia có thể trở thành một sự kiện thậm chí còn lớn hơn

Nvidia dự kiến sẽ thảo luận về kết quả tài chính quý 3 năm tài chính 2027 vào thứ Ba, ngày 17 tháng 11, lúc 5 giờ chiều theo giờ ET, theo lịch quan hệ nhà đầu tư của công ty.

Điều đó tạo ra hai câu hỏi riêng biệt cho các nhà đầu tư.

Câu hỏi đầu tiên liên quan đến lãnh đạo công ty: Huang có tiếp tục làm CEO không và hội đồng quản trị có đưa ra một kế hoạch đáng tin cậy cho sự ổn định không?

Câu hỏi thứ hai là về tài chính: Tăng trưởng doanh thu, lợi nhuận và triển vọng của Nvidia có tiếp tục biện minh cho sự tin tưởng vào vị thế cạnh tranh thống trị của nó không?

Hai câu hỏi có liên quan nhưng không giống hệt nhau.

Việc thay đổi CEO sẽ không tự động làm giảm nhu cầu đối với chip Nvidia. Tương tự, thu nhập đặc biệt mạnh mẽ sẽ không tự giải quyết được các mối quan ngại về quản trị hoặc an ninh quốc gia.

Đối với các nhà đầu tư dài hạn, giá cổ phiếu thấp hơn có thể trở nên hấp dẫn nếu triển vọng kinh doanh vẫn còn nguyên vẹn và sự không chắc chắn về lãnh đạo giảm bớt.

Đối với các nhà giao dịch ngắn hạn, tuy nhiên, các điều kiện biến động do tin tức chi phối đòi hỏi sự thận trọng hơn là một bội số định giá hấp dẫn rõ ràng.

Kết luận trọng tâm: AMD và Broadcom là những ứng cử viên sức mạnh tương đối rõ ràng nhất sau phản ứng của thứ Tư. Bản thân Nvidia có thể đáng được xem xét lại về định giá, nhưng chỉ với sự thừa nhận đầy đủ về các rủi ro lãnh đạo chưa được giải quyết. Micron và TSMC xứng đáng được điều tra cơ bản thêm thay vì tự động phân loại là kẻ thua cuộc.

Phiên giao dịch Hoa Kỳ tiếp theo sẽ giúp cho thấy liệu thị trường đang đánh giá lại Nvidia một cách có chọn lọc hay bắt đầu đặt câu hỏi về chu kỳ đầu tư AI rộng lớn hơn.