Lagarde nhằm tránh xáo trộn thị trường tại cuộc họp ECB

Châu Âu sẽ đến lượt trong lịch trình các ngân hàng trung ương tuần này khi quyết định của ECB đến gần. Sau sự kiện sôi động của ngày hôm trước, sự kiện hôm nay dự kiến sẽ yên tĩnh hơn nhiều.

Thị trường nhìn thấy xác suất khoảng 87% ECB sẽ giữ nguyên lãi suất. Điều này sẽ giữ lãi suất tiền gửi ở mức 2,50% sau đợt tăng 25 điểm cơ bản vào tháng 9. Trừ khi có cú sốc, quyết định sẽ đơn giản.

Vấn đề chính là liệu Chủ tịch ECB Christine Lagarde có thể tránh cung cấp cho các nhà giao dịch bất kỳ lý do nào để điều chỉnh triển vọng tháng 12 của họ hay không. Thị trường định giá xác suất khoảng 64% về một đợt tăng lãi suất nữa trước cuối năm. Các nhà hoạch định chính sách có thể hài lòng khi giữ những kỳ vọng đó không thay đổi sau động thái hôm nay.

Áp lực lạm phát đang gia tăng ở châu Âu vào thời điểm rủi ro tài khóa nổi bật và tăng trưởng đang chậm lại.

Dữ liệu tháng 9 cho thấy lạm phát tiêu đề hàng năm của khu vực đồng euro ở mức 3,8%, lạm phát cốt lõi ở mức 2,5% và lạm phát dịch vụ ở mức 3,2%. Những con số này ủng hộ lập luận cho việc thắt chặt hơn nữa, ngay cả khi giá năng lượng là yếu tố chính đằng sau sự gia tăng lạm phát tiêu đề.

Hiện tại, các nhà hoạch định chính sách sẽ cố gắng hạ thấp khả năng xảy ra áp lực lạm phát cơ bản rộng hơn hoặc tác động lan tỏa của tiền lương.

Tuy nhiên, tình hình ở Pháp có vấn đề. Sự hỗn loạn trong trái phiếu chính phủ Pháp đã làm tăng chi phí vay, thắt chặt các điều kiện tài chính mà không cần hành động của ECB. Điều này làm cho việc tăng lãi suất nhanh chóng ít khả năng xảy ra hơn, đặc biệt là khi có các rủi ro tăng trưởng đang diễn ra.

Chúng ta nên mong đợi điều gì từ cuộc họp hôm nay?

Tuyên bố của ECB có thể sẽ lặp lại giọng điệu của tháng trước, nhấn mạnh các rủi ro lạm phát đang diễn ra. Nhưng cuộc họp báo của Lagarde sẽ là tâm điểm chính.

Lagarde có thể sẽ theo cách tiếp cận thông thường: phụ thuộc vào dữ liệu, các lựa chọn mở và không có cam kết chắc chắn vào tháng 12. Đó có lẽ là con đường thận trọng nhất hôm nay.

Rủi ro chính của thị trường là Lagarde tỏ ra quá lo lắng về tăng trưởng và lợi suất trái phiếu, hoặc vô tình gợi ý rằng ECB muốn thắt chặt hơn nữa. Giọng điệu ôn hòa (dovish) có thể gây áp lực lên đồng euro và hạ thấp kỳ vọng lãi suất, trong khi giọng điệu diều hâu (hawkish) có thể đẩy lợi suất trái phiếu tăng.

Nếu Lagarde xử lý tốt, quyết định và cuộc họp báo sẽ là sự kiện không ảnh hưởng đến thị trường. Việc không có biến động sẽ cho thấy bà đã quản lý kỳ vọng thành công.