PBOC lên lịch các nghiệp vụ repo ngược qua đêm mỗi ngày đến hết 2/11, sau phát biểu về tín hiệu lãi suất

Thị trường liên ngân hàng Trung Quốc sẽ chứng kiến nguồn vốn qua đêm dịu hơn cho đến hết tháng như một kết quả trực tiếp, với trần hằng ngày 1 nghìn tỷ nhân dân tệ là đủ lớn để ngăn chặn những bước nhảy mạnh của lãi suất ngắn hạn. Mức lãi suất gắn với các nghiệp vụ này, vẫn chưa được xác nhận, là câu hỏi lớn hơn đối với thị trường. Một mức lãi suất gần mức lãi suất thị trường qua đêm hiện tại khoảng 1.25%, thấp hơn lãi suất chính sách kỳ hạn bảy ngày 1.40%, có thể khiến các nhà giao dịch coi đây là dấu hiệu sớm của một mức neo chính sách thấp hơn; điều đó có thể sẽ hỗ trợ trái phiếu chính phủ Trung Quốc và có thể gây áp lực lên đồng nhân dân tệ. Nếu thay vào đó lãi suất được ấn định ở đầu trên của hành lang hiện có, nó sẽ chủ yếu đóng vai trò là trần và truyền tải ít định hướng chính sách. Đối với đô la Úc, đô la New Zealand và dầu mỏ, các nghiệp vụ này chỉ có ý nghĩa nếu chúng đánh dấu sự khởi đầu của nới lỏng thực sự giúp thúc đẩy nhu cầu của Trung Quốc.

Một ngày sau khi tuyên bố sẽ nghiên cứu lãi suất chính sách qua đêm, ngân hàng trung ương Trung Quốc đã bắt đầu triển khai nghiệp vụ này mỗi ngày, nhưng vì mức lãi suất vẫn chưa được công bố, thị trường không thể biết liệu đây là một cuộc diễn tập hay chỉ là một tấm lưới an toàn cho dịp cuối tháng.

Tóm tắt:

• Từ ngày 21 tháng 10 đến ngày 2 tháng 11, People's Bank of China sẽ thực hiện các nghiệp vụ repo ngược qua đêm mỗi ngày.
• Các đợt đấu thầu sẽ theo lãi suất cố định và dựa trên khối lượng, chịu mức trần hằng ngày là 1 nghìn tỷ nhân dân tệ.
• Các ngân hàng có vốn đầu tư nước ngoài đóng vai trò ngân hàng thanh toán RMB sẽ đủ điều kiện làm bên đối tác.
• Động thái này diễn ra sau khi Thống đốc Pan Gongsheng hôm thứ Hai nói rằng PBOC sẽ xem xét đưa lãi suất qua đêm thành lãi suất chính sách chính.
• Lãi suất cho các nghiệp vụ này vẫn chưa được công bố và sẽ là tín hiệu quan trọng.
• Vẫn chưa rõ liệu các nghiệp vụ này sẽ kéo dài sau ngày 2 tháng 11 hay chủ yếu nhằm làm dịu thanh khoản cuối tháng.

Từ ngày 21 tháng 10 đến ngày 2 tháng 11, PBOC sẽ thực hiện các nghiệp vụ repo ngược qua đêm mỗi ngày, một lịch trình đều đặn cho công cụ thanh khoản mới nhất của mình, được đưa ra một ngày sau khi Thống đốc Pan Gongsheng nói rằng ngân hàng trung ương sẽ cân nhắc việc biến lãi suất qua đêm thành lãi suất chính sách chính.

People's Bank of China cho biết các đợt đấu thầu sẽ theo lãi suất cố định, dựa trên khối lượng, với khối lượng mỗi ngày được giới hạn ở mức 1 nghìn tỷ nhân dân tệ. Theo cơ chế này, ngân hàng trung ương ấn định lãi suất và các ngân hàng nêu rõ lượng vốn họ muốn ở mức giá đó. Các ngân hàng có vốn đầu tư nước ngoài hoạt động với vai trò ngân hàng thanh toán bằng nhân dân tệ cũng sẽ được bao gồm.

Trong nghiệp vụ repo ngược, ngân hàng trung ương cho các ngân hàng thương mại vay ngắn hạn, với trái phiếu được dùng làm tài sản bảo đảm. Lãi suất chính sách chính hiện tại của PBOC là lãi suất repo ngược kỳ hạn bảy ngày, 1.40%. Các nghiệp vụ qua đêm đã được giới thiệu vào tháng 6 trong một hành lang quanh lãi suất kỳ hạn bảy ngày, nhưng cho đến nay chúng mới chỉ được sử dụng không thường xuyên.

Hôm thứ Hai, phát biểu tại Financial Street Forum ở Bắc Kinh, ông Pan cho biết lãi suất liên ngân hàng qua đêm trên thực tế đã là mục tiêu của ngân hàng trung ương, và việc chuyển các hoạt động chính sách sang kỳ hạn qua đêm sẽ giúp kiểm soát lãi suất chính xác hơn. Ông cũng công bố việc mở rộng khả năng tiếp cận nguồn vốn của ngân hàng trung ương cho các công ty con của ngân hàng nước ngoài, một điểm cũng được phản ánh trong quyết định hôm thứ Ba về việc bao gồm các ngân hàng thanh toán có vốn đầu tư nước ngoài.

Một số chi tiết quan trọng vẫn chưa được biết, trên hết là lãi suất. Ở đầu trên của hành lang, mức định giá chủ yếu sẽ đóng vai trò trần đối với chi phí vốn qua đêm. Gần với mức lãi suất thị trường qua đêm hiện tại khoảng 1.25%, lãi suất này có thể được thị trường xem là một thử nghiệm sớm về một mức neo chính sách thấp hơn.

Việc liệu các nghiệp vụ hằng ngày có được gia hạn sau ngày 2 tháng 11 hay không cũng chưa chắc chắn. Một khoảng thời gian xác định có thể cho thấy mục tiêu chỉ đơn giản là làm dịu thanh khoản trong dịp cuối tháng, thời điểm các thị trường tiền tệ Trung Quốc có thể thắt chặt. Việc gia hạn sẽ là một dấu hiệu rõ ràng hơn về một thay đổi lâu dài. PBOC vẫn chưa cho biết liệu các nghiệp vụ qua đêm sẽ tồn tại song song với các nghiệp vụ kỳ hạn bảy ngày hay cuối cùng thay thế chúng, và nhu cầu mà các ngân hàng thể hiện đối với công cụ này sẽ là điều đáng chú ý.

Lãi suất áp dụng cho nghiệp vụ đầu tiên vào hôm thứ Tư, cùng với bất kỳ dấu hiệu nào về những gì sẽ diễn ra sau ngày 2 tháng 11, sẽ cung cấp bằng chứng rõ ràng nhất cho đến nay về mức độ nhanh chóng mà PBOC dự định áp dụng lãi suất chính sách qua đêm.