Saxo Bank: Vàng trượt xuống dưới $4,000 khi thanh lý vượt xa hoạt động mua ETF

Vàng đang bị kẹp giữa bên bán theo dòng tiền nhanh và hoạt động tích lũy ETF ổn định, khiến thị trường ở trạng thái cân bằng mong manh. Nếu thanh lý vị thế mua gần như cạn kiệt, các nhà đầu tư cấu trúc có thể tạo sàn dưới giá, nhưng việc phá vỡ rõ ràng dưới ngưỡng hỗ trợ đường xu hướng có thể sẽ kích hoạt một đợt bán kỹ thuật khác. Các yếu tố xúc tác ngắn hạn là quyết định của Fed trong tuần này và giá dầu, bởi một đợt tăng vọt mới của chi phí năng lượng làm gia tăng kỳ vọng về lãi suất sẽ làm tăng áp lực. Tỷ lệ vàng/bạc trên 74 cho thấy thị trường đang định giá rủi ro đối với nhu cầu công nghiệp và việc giảm rủi ro trên diện rộng, khiến bạc dễ bị tổn thương hơn nếu chứng khoán vấp ngã. Với vị thế đầu cơ đã được cắt giảm, một phần rủi ro bán ép đã giảm bớt.

Trước đó:

• Vàng trượt xuống dưới $4,000 trong tuần tồi tệ nhất trong bốn tháng khi dầu làm dấy lên lo ngại Fed tăng lãi suất

Vàng giao dịch dưới $4,000 chủ yếu là do vị thế hơn là do thay đổi trong các yếu tố cơ bản, khi dòng tiền đầu cơ tìm đường thoát ra trong khi các nhà đầu tư ETF dài hạn tiếp tục tích lũy.

Tóm tắt:

• Saxo Bank gọi đợt giảm này là đáng chú ý vì nó xảy ra khi trái phiếu kho bạc Mỹ tăng mạnh, với hoạt động bán theo đà và thanh lý vị thế mua lấn át lớp đệm thông thường từ lợi suất giảm
• Vàng giao ngay tạm thời trượt xuống dưới $4,000 sau khi ngưỡng hỗ trợ $4,060 bị phá vỡ vào thứ Năm, đẩy nhanh hoạt động bán kỹ thuật và đưa vàng vào đà ghi nhận mức giảm hàng tuần lớn nhất trong nhiều tháng
• Bạc giảm xuống khoảng $54, gần mức thấp 11 tháng, đẩy tỷ lệ vàng/bạc lên trên 74, cũng là mức cao 11 tháng
• Các nhà đầu tư ETF đã đổ vào vàng gần như không ngừng kể từ tháng 7, và Saxo Bank cho rằng đợt điều chỉnh này không nhất thiết làm suy yếu bức tranh dài hạn
• Hỗ trợ được nhìn thấy tại đường xu hướng tăng gần $3,985, trong khi kháng cự nằm gần $4,060 và sau đó là $4,230

Saxo Bank quy đợt dịch chuyển của vàng xuống dưới $4,000 một ounce là do bán đầu cơ chứ không phải bất kỳ sự suy giảm nào của nhu cầu cấu trúc, đồng thời cho biết bán theo đà và thanh lý vị thế mua đã làm lu mờ các yếu tố thường nâng đỡ kim loại này.

Trong một ghi chú, Saxo Bank mô tả đợt giảm là đặc biệt đáng chú ý vì nó diễn ra cùng lúc với đợt tăng mạnh của trái phiếu kho bạc Mỹ. Lợi suất thấp hơn thường hỗ trợ vàng, nhưng áp lực bán đã chiếm ưu thế trong tuần này. Sau khi vùng $4,060 phá vỡ vào thứ Năm, bán kỹ thuật tăng tốc, và vàng giao ngay tạm thời giao dịch dưới $4,000 trong phiên châu Á thứ Sáu. Kim loại này đang trên đà ghi nhận mức giảm hàng tuần lớn nhất trong vài tháng, và có thể là mức đóng cửa tuần thấp nhất kể từ tháng 11, ngay cả khi bất ổn địa chính trị vẫn tiếp diễn và những nghi ngờ ngày càng tăng về việc đà tăng của chứng khoán có thể kéo dài bao lâu.

Bạc thậm chí còn hoạt động kém hơn, trượt về gần mức thấp 11 tháng quanh $54. Động thái đó đẩy tỷ lệ vàng/bạc lên trên 74, tương đương mức đỉnh 11 tháng, và phản ánh bạc hoạt động kém hơn khi rủi ro bị giảm bớt trên khắp các thị trường và những lo ngại về nhu cầu công nghiệp vẫn còn.

Bán đầu cơ ngắn hạn hiện đang lấn át việc mua của các nhà đầu tư dài hạn, Saxo Bank cho biết. Các nhà đầu tư này đã mua thêm vàng qua các quỹ ETF gần như không ngừng kể từ tháng 7, để tìm nơi trú ẩn khỏi bất ổn tài khóa, sự mất giá tiền tệ và rủi ro địa chính trị. Lượng nắm giữ ETF đã quay trở lại trên khoảng 100 triệu ounce, trong khi vị thế đầu cơ trên COMEX đã bị cắt giảm so với các đỉnh trước đó, theo ngân hàng.

Saxo Bank cảnh báo rằng đợt điều chỉnh này không tự động làm mất hiệu lực luận điểm đầu tư dài hạn của vàng, nhưng nói thêm rằng nó cho thấy ngay cả những tài sản được hỗ trợ về cấu trúc cũng có thể đảo chiều mạnh khi các vị thế đầu cơ bị đóng lại.

Sự chú ý giờ chuyển sang liệu vàng có thể tìm lại chỗ đứng hay không. Saxo Bank chỉ ra một đường xu hướng tăng được vẽ từ các đáy tháng 10/2025 và tháng 7/2026, hiện đang cung cấp hỗ trợ gần $3,985. Vùng $4,060 bị phá vỡ có thể đóng vai trò kháng cự đầu tiên, với một rào cản lớn hơn gần $4,230 phía sau nó. Để phục hồi bền vững, thị trường sẽ cần giá năng lượng ổn định hơn, việc tiếp tục mua vào từ ngân hàng trung ương và các quỹ ETF, cùng những dấu hiệu cho thấy giai đoạn thanh lý vị thế mua gần đây nhất đã kết thúc.