Strategy tuyên bố mô hình tài trợ an toàn hơn JPMorgan

Strategy, công ty trước đây có tên MicroStrategy, tuyên bố rằng 91% bảng cân đối kế toán của họ được hỗ trợ bởi vốn không thể thu hồi. Ngược lại, JPMorgan phụ thuộc vào tiền gửi mà khách hàng có thể rút bất cứ lúc nào. Strategy coi đây là một sự sắp xếp an toàn hơn.

Tuyên bố này đến từ một slide được trình bày cho các nhà đầu tư. Slide đó cho thấy thâm hụt tài trợ ngắn hạn của Strategy ở mức 0 trong khi của JPMorgan ở mức âm 1,2 nghìn tỷ USD. Chính Strategy đã viết các định nghĩa.

“MSTR đảo ngược TradFi,” cho biết Strategy.

Khoảng cách tài trợ mà JPMorgan không thể sánh kịp, theo Strategy

Các ngân hàng thường vay ngắn hạn và cho vay dài hạn, trong khi tiền gửi có thể được rút qua đêm. Ngoài ra, các khoản vay đôi khi mất nhiều năm để trả lại, đó là lý do tại sao bảo hiểm, các biện pháp quản lý và tín dụng ngân hàng trung ương tồn tại để bù đắp khoảng cách đó.

Vào tháng 3 năm 2023, Silicon Valley Bank đã chứng kiến 42 tỷ USD yêu cầu rút tiền trong một ngày, tương đương một phần tư số tiền gửi của họ. Các cơ quan quản lý đã đóng cửa ngân hàng vào sáng hôm sau.

Trường hợp của Strategy dựa trên việc không có người gửi tiền. Họ nắm giữ 845.050 Bitcoin (BTC), chủ yếu được tài trợ thông qua phát hành cổ phiếu ưu đãi vĩnh viễn. Các cổ phiếu đó trả cổ tức cố định và không bao giờ đáo hạn. Một hồ sơ ngày 8 tháng 9 cho thấy không có nghĩa vụ nào đến hạn trong vòng 12 tháng.

48% bảng cân đối kế toán của JPM được tài trợ bằng tiền gửi có thể rút. 91% bảng cân đối kế toán của Strategy được tài trợ bằng vốn vĩnh viễn. $MSTR đảo ngược TradFi.

— Strategy (@Strategy) Ngày 9 tháng 9 năm 2026

Những gì sự so sánh bỏ qua

Bắt đầu với con số 48%. Hồ sơ tháng 6 của JPMorgan báo cáo 2,71 nghìn tỷ USD tiền gửi so với 5,02 nghìn tỷ USD tài sản, tương đương 54%. Tỷ lệ phần trăm thấp hơn là một tập hợp con mà Strategy đã chọn.

Tuần trước, BeInCrypto đã quan sát thấy một mô hình tương tự khi tuyên bố của Strategy về vốn dự trữ so với Berkshire vượt quá những gì hồ sơ của chính họ nêu.

Về phía tài sản, MicroStrategy đã trả trung bình 75.415 USD mỗi coin. Bitcoin hiện đang giao dịch gần 78.498 USD, đưa toàn bộ khoản nắm giữ trị giá 66,8 tỷ USD của công ty chỉ cao hơn khoảng 5% so với giá vốn.

Các chi phí vẫn tiếp tục tăng. Strategy đã trả 400,7 triệu USD cổ tức ưu đãi chỉ trong quý thứ hai. Họ duy trì quỹ dự trữ tiền mặt 5,10 tỷ USD để thanh toán các khoản đó và 6,71 tỷ USD nợ.

Chi phí này đã rõ ràng trong suốt mùa hè, khi MicroStrategy không mua Bitcoin nào trong 10 tuần cho đến cuối tháng 8. Họ đã huy động được 3,28 tỷ USD nhưng không chi đồng nào cho coin.

Tuy nhiên, không có lưới an toàn nào cho Strategy nếu Bitcoin giảm. Bảo hiểm tiền gửi và cho vay của Cục Dự trữ Liên bang đã ngăn chặn các cuộc rút tiền hàng loạt của ngân hàng vào năm 2023. Bitcoin đã giảm 77% so với đỉnh năm 2021 xuống đáy năm 2022, và Strategy đã vạch ra cái gì sẽ vỡ trước.

Cả hai cấu trúc đều có thể thất bại. Một bên thất bại vì làn sóng người gửi tiền. Bên kia thất bại vì một biểu đồ giá duy nhất và một khoản cổ tức không thể bỏ qua.