Lạm phát và tăng trưởng mạnh cho thấy RBNZ sẽ thắt chặt thêm, BNZ cảnh báo

Với thị trường đã định giá 94% xác suất tăng lãi suất, quyết định của tháng 9 ít có khả năng gây bất ngờ. Trọng tâm chuyển sang cách RBNZ sẽ định hình lộ trình phía trước. Dự báo lạm phát quý 3 của BNZ ở mức 3,7% cao hơn nhiều so với dự báo 3,3% của RBNZ trong tháng 7, cho thấy khoảng cách ngày càng lớn có thể đẩy ngân hàng trung ương vào hướng dẫn tích cực hơn so với những gì thị trường hiện đang kỳ vọng. Câu hỏi định giá chính là liệu cả cuộc họp tháng 10 và tháng 12 có mang rủi ro tăng lãi suất hay không, trong khi hợp đồng tương lai hiện chỉ phản ánh một động thái bổ sung trong hai cuộc họp đó.

BNZ mô tả việc tăng lãi suất tại cuộc họp ngày 2 tháng 9 gần như chắc chắn, nhưng tin rằng RBNZ cuối cùng sẽ cần thắt chặt hơn nữa và nhanh hơn so với hướng dẫn hiện tại của chính mình.

Các điểm chính:

• BNZ kỳ vọng RBNZ sẽ tăng lãi suất tiền mặt thêm 25 điểm cơ bản lên 2,75% tại MPS sắp tới vào tháng 9, coi đây là gần như chắc chắn với 94% định giá thị trường.
• RBNZ được cho là sẽ báo hiệu thắt chặt thêm hướng tới đỉnh khoảng 3,5%, mặc dù quan điểm nội bộ của BNZ cho thấy lãi suất tiền mặt sẽ đạt 4,0% vào tháng 5 năm 2027.
• BNZ dự báo CPI hàng năm quý 3 ở mức 3,7%, cao hơn ước tính 3,3% của RBNZ trong tháng 7, với tăng trưởng cũng theo dõi ít nhất là mạnh như dự kiến.
• Rủi ro giảm bao gồm suy thoái tiềm ẩn do El Nino, sự chậm trễ liên quan đến bầu cử trong quá trình phục hồi và sự điều chỉnh giá tài sản toàn cầu rộng hơn; rủi ro tăng tập trung vào lạm phát cơ cấu và tăng trưởng sản lượng yếu hơn.
• Tỷ lệ thất nghiệp thấp hơn khó có thể ngăn cản RBNZ, vì việc làm và tiền lương đều mạnh hơn một chút so với dự kiến; doanh số bán lẻ quý 2 chậm lại còn 3,3% tăng trưởng hàng năm, bị ảnh hưởng bởi mức giảm 13,1% về khối lượng nhiên liệu.

BNZ dự đoán RBNZ sẽ tăng lãi suất tiền mặt chính thức thêm 25 điểm cơ bản lên 2,75% tại Tuyên bố Chính sách Tiền tệ tháng 9, mô tả động thái này gần như là một kết luận có sẵn khi thị trường đã định giá 94% xác suất. Ngân hàng trung ương dự kiến sẽ báo hiệu các đợt tăng tiếp theo cho đến khi lãi suất tiền mặt đạt hoặc vượt mức trung tính, với đỉnh được công bố gần 3,5%. Tuy nhiên, dự báo riêng của BNZ là lãi suất tiền mặt sẽ tăng thêm 25 điểm cơ bản tại mỗi cuộc họp cho đến khi đạt 4,0% vào tháng 5 năm 2027.

BNZ đã chỉ ra rủi ro theo cả hai hướng, mặc dù họ đánh giá rủi ro giảm có phần nổi bật hơn. Những rủi ro này bao gồm suy thoái tiềm ẩn do El Nino, sự chậm trễ liên quan đến bầu cử trong quá trình phục hồi và sự điều chỉnh giá tài sản toàn cầu rộng hơn. Về mặt tăng, họ chỉ ra khả năng áp lực lạm phát cơ cấu tiếp tục gia tăng bất kể phản ứng của ngân hàng trung ương.

Trọng tâm trong quan điểm của BNZ là tuyên bố của RBNZ vào tháng 7 rằng việc giảm thêm các biện pháp kích thích tiền tệ có thể là cần thiết để đưa lạm phát trở lại mục tiêu. BNZ kỳ vọng lạm phát sẽ duy trì trên phạm vi mục tiêu cho đến giữa năm 2027, dự báo CPI hàng năm quý 3 ở mức 3,7%, cao hơn nhiều so với dự báo 3,3% của chính RBNZ, với tăng trưởng cũng theo dõi ít nhất là mạnh như dự kiến. Giá dầu, mặc dù dưới đỉnh, đã tăng 12% kể từ ngay trước bình luận tháng 7 của RBNZ, làm xói mòn một số sự thoải mái về giảm lạm phát mà ngân hàng trung ương đã dựa vào.

Về thị trường lao động, BNZ cho biết lý do duy nhất có thể khiến RBNZ tạm dừng là tỷ lệ thất nghiệp cao hơn, nhưng với tăng trưởng việc làm và tiền lương đều mạnh hơn một chút so với dự kiến, họ cho rằng đây là nguyên nhân không đủ để do dự. BNZ kỳ vọng dữ liệu thứ Sáu sẽ cho thấy mức tăng 0,4% trong việc làm quý 3, mức cao nhất trong 11 quý, đủ để ngăn tỷ lệ thất nghiệp gia tăng. Doanh số bán lẻ quý 2 giảm 0,5% theo quý, làm chậm tăng trưởng hàng năm xuống 3,3%, mặc dù doanh số bán lẻ cốt lõi không bao gồm ô tô vẫn tăng 0,7% vững chắc, với BNZ kỳ vọng sẽ có sự phục hồi trong quý 3 khi giá nhiên liệu giảm thêm.