Morgan Stanley cho rằng Warsh sẽ tránh định hướng lãi suất tại Jackson Hole

Nếu đánh giá của Morgan Stanley đúng, các nhà giao dịch tìm kiếm tín hiệu rõ ràng về quyết định lãi suất tháng 9 hoặc quỹ đạo lãi suất cuối năm có thể ra về tay trắng, làm giảm khả năng xảy ra một biến động thị trường nhanh theo hướng xác định ngay sau bài phát biểu. Trọng tâm của thị trường có thể chuyển sang giải thích các bình luận của Warsh về năm chủ đề lực lượng đặc nhiệm—chiến lược bảng cân đối kế toán, mục tiêu lạm phát, thông tin liên lạc của Fed, AI và năng suất, cũng như độ chính xác dữ liệu—để tìm kiếm tín hiệu về tầm nhìn dài hạn của ông cho ngân hàng trung ương. Nếu bài phát biểu ưu tiên định hướng chiến lược hơn là gợi ý chính sách ngắn hạn, kỳ vọng lãi suất ngắn hạn có thể vẫn phụ thuộc vào dữ liệu kinh tế sắp tới thay vì bài phát biểu quan trọng.

---

Bản xem trước của Morgan Stanley có giọng điệu hợp lý, với kết luận rằng Warsh có khả năng sẽ giữ kín thông tin về định hướng lãi suất là không có gì đáng ngạc nhiên.

• Sự cường điệu của Jackson Hole vượt quá kịch bản của Warsh về việc nói càng ít càng tốt

Ngược lại, các quan chức Fed khác sẵn sàng đưa ra định hướng hơn.

• Tổng kết: Các quan chức Fed cảnh báo rủi ro lạm phát trong giai đoạn chạy đà cho buổi ra mắt của Warsh tại Jackson Hole

Warsh dự kiến phát biểu lúc 10:00 sáng giờ miền Đông Hoa Kỳ.

• Đây là chương trình đầy đủ cho hội nghị chuyên đề Jackson Hole của Fed

---

Theo quan điểm của Morgan Stanley, bài phát biểu tại Jackson Hole sẽ tập trung vào tầm nhìn dài hạn của Warsh cho Fed thay vì các động thái chính sách ngắn hạn.

Để tóm tắt:

• Michael Gapen và Matthew Hornbach từ Morgan Stanley dự đoán rằng Warsh sẽ không đưa ra định hướng lãi suất chi tiết ngắn hạn trong bài phát biểu tại Jackson Hole.
• Kỳ vọng của họ dựa trên các tuyên bố trước đó của Warsh ủng hộ việc giảm thông tin liên lạc và định hướng tương lai của Fed.
• Họ cho rằng khó có khả năng Warsh sẽ thảo luận về các lựa chọn chính sách tháng 9, kỳ vọng lãi suất tháng 12, khả năng tăng hoặc giảm lãi suất trong năm nay, hoặc các điều chỉnh bảng cân đối kế toán ngắn hạn.
• Ông có thể thay vào đó đề cập đến các vấn đề dài hạn liên quan đến các nhóm công tác mà ông đã thành lập, bao gồm bảng cân đối kế toán của Fed, mục tiêu lạm phát, thông tin liên lạc của Fed, AI và năng suất, cũng như chất lượng dữ liệu Hoa Kỳ.
• Luận điểm trung tâm của Morgan Stanley là bài phát biểu sẽ vạch ra các mục tiêu chiến lược của Warsh cho Fed thay vì giải quyết thời điểm chính sách ngắn hạn.

Nhà kinh tế trưởng Hoa Kỳ của ngân hàng Michael Gapen và người đứng đầu toàn cầu về chiến lược vĩ mô Matthew Hornbach cho biết Chủ tịch Fed Kevin Warsh không có khả năng đưa ra định hướng lãi suất ngắn hạn đáng kể trong bài phát biểu quan trọng đầu tiên tại Jackson Hole của ông. Dự báo của họ dựa trên những lời kêu gọi trước đây của Warsh về việc Fed cần cắt giảm thông tin liên lạc và từ bỏ định hướng tương lai rõ ràng—một lập trường mà Morgan Stanley tin sẽ ảnh hưởng đến cách ông xử lý bài phát biểu quan trọng này.

Cụ thể, các nhà chiến lược của Morgan Stanley tin rằng Warsh sẽ tránh giải quyết các quyết định chính sách ngắn hạn mà thị trường quan tâm nhất, chẳng hạn như liệu Fed có hành động vào tháng 9 hay không, mức lãi suất dự kiến vào tháng 12, liệu động thái tiếp theo trong năm nay là tăng hay cắt giảm, và bất kỳ thay đổi ngắn hạn nào đối với bảng cân đối kế toán. Cách tiếp cận như vậy sẽ khác biệt so với truyền thống của một số cựu Chủ tịch Fed, những người đã sử dụng Jackson Hole để gợi ý về các động thái chính sách hoặc củng cố kỳ vọng thị trường cho cuộc họp sắp tới.

Thay vào đó, Morgan Stanley dự đoán rằng Warsh sẽ hướng các bình luận của mình sang các vấn đề cấu trúc dài hạn, một số trong đó tương ứng với các nhóm công tác mà ông đã thành lập sau khi trở thành chủ tịch. Những vấn đề này bao gồm bảng cân đối kế toán tổng thể của Fed, khuôn khổ mục tiêu lạm phát, cách tiếp cận truyền thông với thị trường và công chúng, mối quan hệ giữa AI và năng suất, cũng như độ chính xác của dữ liệu kinh tế Hoa Kỳ được sử dụng cho chính sách. Mỗi chủ đề đặt ra các vấn đề về thể chế và cấu trúc thay vì lộ trình lãi suất ngắn hạn, phù hợp với mô tả của Morgan Stanley về bài phát biểu.

Quan điểm trung tâm của Morgan Stanley là bài phát biểu năm nay sẽ phục vụ nhiều hơn như một sự trình bày về định hướng chiến lược của Warsh cho Fed hơn là một sự kiện để làm rõ thời điểm chính sách ngắn hạn. Đối với các nhà đầu tư tìm kiếm dấu hiệu rõ ràng về quyết định tháng 9 hoặc lộ trình lãi suất cuối năm, phân tích của ngân hàng ngụ ý rằng những tín hiệu như vậy khó có thể đến trực tiếp từ bài phát biểu. Những hiểu biết quan trọng nhất có thể sẽ liên quan đến kế hoạch của Warsh về việc thay đổi phong cách truyền thông của Fed, quản lý bảng cân đối kế toán và cách tiếp cận phân tích tổng thể trong trung và dài hạn.

Điều còn phải xem là thị trường sẽ phản ứng như thế nào.