Giải thích về thời gian im lặng của FOMC: tại sao các ngân hàng trung ương im lặng trước các quyết định

Các ngân hàng trung ương định hướng thị trường tài chính theo hai cách: bằng cách thiết lập lãi suất và bằng cách truyền thông. Những gì các nhà hoạch định chính sách nói trong các bài phát biểu và phỏng vấn có thể thay đổi kỳ vọng về chính sách tiền tệ trong tương lai, với hậu quả đối với trái phiếu, tiền tệ và cổ phiếu. Để hạn chế các tín hiệu đó trong khoảng thời gian ngay trước quyết định chính sách, nhiều ngân hàng trung ương vận hành thời gian im lặng.

Theo thỏa thuận như vậy, các quan chức bị hạn chế trong một khoảng thời gian xác định không được thảo luận công khai về chính sách tiền tệ hoặc quyết định sắp tới. Chi tiết khác nhau giữa các ngân hàng trung ương, nhưng mục tiêu nhất quán: thông báo chính thức phải vẫn là nguồn thông tin chính về những gì ủy ban đã quyết định.

Tại Cục Dự trữ Liên bang, thời gian im lặng của FOMC có hiệu lực lúc nửa đêm theo giờ miền Đông vào thứ Bảy thứ hai trước cuộc họp theo lịch trình và tiếp tục cho đến 11:59 tối ngày sau cuộc họp.

Các quy tắc tương tự áp dụng ở những nơi khác. ECB bước vào thời gian im lặng bảy ngày trước mỗi cuộc họp chính sách tiền tệ. Các thành viên của Ủy ban Chính sách Tiền tệ của Ngân hàng Anh phải tuân theo hạn chế truyền thông 8-9 ngày trước thông báo lãi suất chính thức. Ngân hàng Trung ương Canada áp dụng hạn chế riêng của mình đối với truyền thông về chính sách tiền tệ và triển vọng kinh tế trong tuần trước quyết định lãi suất.

Trong thời gian dẫn đến im lặng, các bài phát biểu của quan chức có thể cung cấp gợi ý về đánh giá của họ về lạm phát, tăng trưởng và hướng lãi suất có thể xảy ra. Ví dụ, một nhà hoạch định chính sách cấp cao có thể sử dụng bài phát biểu để đưa thị trường tránh xa việc định giá sai bằng cách chỉ ra kết quả mà cuộc họp sắp tới có khả năng tạo ra, do đó giảm cơ hội biến động mạnh mà các bất ngờ thường tạo ra.

Tuy nhiên, thời gian im lặng không ngăn thị trường định giá cho một kết quả khác. Chỉ số lạm phát hoặc báo cáo việc làm nóng hơn dự kiến vẫn có thể thay đổi đáng kể kỳ vọng lãi suất. Một sự kiện đáng chú ý xảy ra vào tháng 6 năm 2022, khi khảo sát của Đại học Michigan được công bố trong thời gian im lặng cho thấy kỳ vọng lạm phát cao hơn dự báo, kết quả nổi tiếng đã khiến Fed tăng lãi suất 75 điểm cơ bản.

Khi thời gian im lặng kết thúc, các nhà hoạch định chính sách lại được tự do bình luận công khai. Phát biểu của họ có thể cung cấp thêm chi tiết về quyết định và triển vọng chính sách. Thông báo lãi suất chính thức, tuyên bố kèm theo và cuộc họp báo vẫn là các điểm tham chiếu chính. Các bài phát biểu sau đó có thể giúp giải thích cách ủy ban phản ứng với dữ liệu kinh tế mới.