Lợi suất trái phiếu dài hạn đi ngang khi thị trường hấp thụ quyết định của Fed

Có nhiều cách để phân tích cách thị trường phản ứng với Fed, nhưng tín hiệu quan trọng nhất đang xuất hiện trên thị trường trái phiếu, cụ thể là ở đầu dài của đường cong lợi suất.

Lợi suất trái phiếu kỳ hạn 10 năm vẫn ở mức dưới 5% sau khi Fed tăng lãi suất 25 điểm cơ bản và thông điệp có phần diều hâu. Qua đêm, lợi suất này giảm xuống gần 4,94% trước khi nhích trở lại gần mức 5%, trong khi lợi suất kỳ hạn 30 năm cũng giảm nhẹ so với các đỉnh gần đây.

Với mức thị trường đứng trước cuộc họp, kết quả này không hề bất lợi.

Mối lo ngại trước tuần này là Fed có thể tìm cách làm xấu đi tình hình. Lợi suất đầu dài đã tăng đều đặn do lo ngại lạm phát, giá dầu tăng cao, lo ngại tài khóa, và nghi ngờ về việc liệu các nhà hoạch định chính sách có đang làm đủ để kiểm soát kỳ vọng lạm phát hay không.

Một Fed diều hâu có thể dễ dàng đẩy lợi suất lên cao hơn nữa nếu nhà đầu tư coi động thái này là không đủ hoặc chậm trễ. Cho đến nay, điều đó vẫn chưa xảy ra.

Thay vào đó, áp lực tập trung ở đầu ngắn của đường cong. Lợi suất trái phiếu kỳ hạn 2 năm tăng mạnh sau quyết định khi các nhà giao dịch định giá khả năng cao hơn về việc tăng lãi suất thêm. Ngược lại, đầu dài vẫn tương đối ổn định, với đường cong dẹt lại thay vì dịch chuyển mạnh lên.

Sự khác biệt này có ý nghĩa quan trọng. Các nhà đầu tư đang điều chỉnh kỳ vọng về lộ trình của Fed, nhưng họ không đòi hỏi mức bù rủi ro lớn hơn đáng kể cho trái phiếu dài hạn—ít nhất là chưa.

Đó là bài học chính cho thị trường rộng lớn hơn.

Cần nói rõ, lợi suất kỳ hạn 10 năm gần 5% khó có thể là lý do để ăn mừng. Chi phí vay vẫn rất hạn chế, và mức đó tự nó đặt ra thách thức đáng kể cho thị trường chứng khoán và điều kiện tài chính nói chung.

Tuy nhiên, có một thế giới khác biệt giữa việc lợi suất duy trì quanh 5% và việc thị trường trái phiếu mất niềm tin, đẩy chúng tăng vọt lên 5,25% hoặc hơn.

Hiện tại, Fed dường như đã giành được một số uy tín ở đầu dài. Nếu điều đó được duy trì, nó có thể chứng minh là quan trọng hơn nhiều đối với tài sản rủi ro so với chính đợt tăng 25 điểm cơ bản.