Dữ liệu CPI tháng 8 của Anh sẽ định hình xu hướng trước quyết định lãi suất của BOE

Báo cáo lạm phát tháng 8 của Anh, dự kiến công bố muộn hơn trong phiên giao dịch châu Âu hôm nay, là dữ liệu kinh tế quan trọng nhất. Được công bố chỉ một ngày trước quyết định lãi suất của Ngân hàng Trung ương Anh (BOE) vào thứ Năm, đây là dữ liệu quan trọng cuối cùng mà các nhà hoạch định chính sách có được trước khi bỏ phiếu.

Trước hết, chúng ta hãy xem xét các con số dự kiến.

Lạm phát hàng năm toàn phần được dự báo tăng lên khoảng 3,1% trong tháng 8, so với mức 2,9% của tháng trước. Điều đó sẽ cao hơn khoảng ba phần mười điểm phần trăm so với dự báo của chính BOE.

Ngay cả chỉ dựa trên cơ sở đó, triển vọng có vẻ hơi bất ổn. Tuy nhiên, không nên quá tập trung vào con số toàn phần, vì các chi tiết trong dữ liệu lạm phát là rất quan trọng.

Một phần đáng kể trong mức tăng của lạm phát toàn phần được cho là do giá xăng dầu tăng mạnh, có thể đóng góp khoảng hai phần mười mức thiếu hụt so với dự báo. Điều này quan trọng vì các nhà hoạch định chính sách sẽ quan tâm nhiều hơn đến việc liệu cú sốc giá năng lượng mới nhất có lan sang các hạng mục chính khác hay không, thay vì chỉ phản ứng với chi phí nhiên liệu cao hơn một cách trực tiếp.

Điều đó một lần nữa đưa trọng tâm vào lạm phát hàng năm lõi. Ước tính đồng thuận là khoảng 2,6% trong tháng 8, không đổi so với số liệu trước đó.

Lạm phát hàng hóa lõi được dự báo duy trì ổn định trên diện rộng, điều này sẽ tập trung sự chú ý vào lạm phát dịch vụ.

Ước tính đồng thuận cho lạm phát dịch vụ là khoảng 3,5%, vẫn cao hơn đáng kể so với dự báo của BOE là khoảng 3,26%. Tuy nhiên, các hạng mục như giá vé máy bay có thể khiến số liệu biến động mạnh. Mức tăng giá vé máy bay trong tháng 7 bất thường ở mức nhẹ, do đó, một số sự điều chỉnh về mức bình thường được dự kiến trong tháng 8. Ước tính của các nhà phân tích rất khác nhau, nhưng mức tăng hàng tháng khoảng 10% một mình sẽ đóng góp khoảng 8 điểm cơ bản vào lạm phát dịch vụ. Điều này đáng chú ý.

Nói cách khác, số liệu dịch vụ ở mức 3,5% không nhất thiết mang tính diều hâu như ban đầu có vẻ. Chi tiết mới là điều quan trọng.

Điều đó có thể sẽ là điểm khác biệt chính cho quyết định của BOE vào ngày mai. Ngân hàng trung ương đã nhận thức rõ rằng lạm phát đang có xu hướng tăng. Tuy nhiên, điều mà các nhà hoạch định chính sách thực sự cần xác định là liệu những áp lực giá này có đang trở nên dai dẳng hơn ở những nơi khác trong nền kinh tế hay không.

Cho đến nay, bằng chứng về các hiệu ứng vòng hai đáng kể vẫn còn khan hiếm.

Với điều này, một báo cáo đáp ứng kỳ vọng vẫn có thể cho phép BOE giữ nguyên lãi suất ngân hàng ở mức 3,75% vào ngày mai.

Một bất ngờ tăng đáng kể trong lạm phát dịch vụ cơ bản—và do đó, lạm phát hàng năm lõi—có thể khiến thị trường nâng cao kỳ vọng về một đợt tăng lãi suất khác của BOE. Đối với đồng bảng Anh và trái phiếu chính phủ Anh (gilts), đó sẽ là lĩnh vực chính cần theo dõi khi dữ liệu được công bố sau đó. Tuy nhiên, sẽ cần một bất ngờ rất lớn để thuyết phục thị trường định giá một đợt tăng lãi suất trong tuần này.

Môi trường hiện tại cho thấy các nhà giao dịch đã định giá đầy đủ một đợt tăng lãi suất 25 điểm cơ bản vào tháng 11 tới, với một đợt nữa cho tháng 12 gần như được định giá đầy đủ. Quỹ đạo định giá của thị trường đến tháng 6 năm sau ngụ ý khoảng 103 điểm cơ bản của các đợt tăng lãi suất. Cách đường cong lợi suất dịch chuyển sau báo cáo hôm nay sẽ là khía cạnh thú vị hơn.