Hiểu tại sao thị trường tài chính không phải lúc nào cũng phản ứng với dữ liệu được công bố

Các chỉ số kinh tế quan trọng là một trong những sự kiện được mong đợi nhất trên thị trường tài chính. Các báo cáo về lạm phát, việc làm, hoạt động kinh doanh và các thước đo tương tự có thể định hình quan điểm về chính sách tiền tệ và triển vọng kinh tế rộng lớn hơn. Tuy nhiên, thị trường không phải lúc nào cũng phản ứng với những dữ liệu đó theo một cách thống nhất.

Điểm mấu chốt cần nắm bắt là thị trường tài chính hoạt động với góc nhìn hướng tới tương lai. Định giá tài sản được thúc đẩy bởi kỳ vọng về các điều kiện kinh tế trong tương lai, hành động của ngân hàng trung ương và các yếu tố liên quan. Các điều kiện hiện tại không phải là trọng tâm. Cách thị trường phản ứng với một báo cáo kinh tế phụ thuộc vào việc liệu nó có làm thay đổi những kỳ vọng nền tảng đó hay không.

Không phải mọi công bố kinh tế đều có cùng trọng số. Ví dụ, một báo cáo việc làm vượt dự báo ban đầu có thể đẩy lợi suất trái phiếu lên cao hơn. Tuy nhiên, nếu lạm phát đồng thời đang giảm và ngân hàng trung ương ngày càng lo ngại về việc không đạt được mục tiêu lạm phát, thì bất ngờ về việc làm có thể không đủ để thay đổi kỳ vọng về lãi suất.

Kịch bản ngược lại cũng có thể xảy ra. Một bất ngờ nhỏ về lạm phát có thể có tác động đáng kể nếu những người tham gia thị trường tin rằng nó sẽ thay đổi bước đi chính sách tiếp theo của ngân hàng trung ương.

Các ngân hàng trung ương thường quyết định dữ liệu nào là quan trọng nhất

Các nhà hoạch định chính sách theo dõi một loạt các tín hiệu kinh tế, nhưng tầm quan trọng của mỗi chỉ số thay đổi theo bối cảnh kinh tế. Khi lạm phát là mối quan tâm chính của ngân hàng trung ương, thị trường trở nên rất nhạy cảm với dữ liệu giá như CPI, PPI, tăng trưởng tiền lương và các thước đo tương tự. Khi tâm điểm chuyển sang thị trường lao động, các số liệu về việc làm như NFP, số đơn xin trợ cấp thất nghiệp và những chỉ số khác trở nên quan trọng hơn.

Do đó, tầm quan trọng tương đối thay đổi tùy thuộc vào môi trường kinh tế và các ưu tiên của ngân hàng trung ương. Ví dụ, nếu Cục Dự trữ Liên bang lo ngại về lạm phát dai dẳng và đã ám chỉ rằng có thể cần thắt chặt hơn nữa, một báo cáo lạm phát mạnh đến bất ngờ có thể gây ra một sự định giá lại theo hướng diều hâu rõ rệt. Một báo cáo niềm tin người tiêu dùng yếu có thể có tác động tối thiểu hoặc không có tác động vì nó không liên quan đến mối lo ngại trước mắt của Fed.

Điều này giải thích tại sao thông điệp của ngân hàng trung ương lại quan trọng đến vậy đối với thị trường. Các quan chức thường báo hiệu những biến số kinh tế nào họ đang theo dõi sát nhất. Các nhà giao dịch sau đó chuyển sự chú ý của họ cho phù hợp, khiến một số công bố có khả năng tác động đến thị trường nhiều hơn những công bố khác.

Việc định vị thị trường cũng quan trọng

Định vị thị trường cũng có thể ảnh hưởng đến cách giá cả phản ứng với dữ liệu kinh tế. Nếu các nhà giao dịch đã dự đoán trước một kết quả cụ thể, một báo cáo xác nhận kỳ vọng đó có thể tạo ra ít hoặc không có phản ứng. Điều này đã xảy ra trong những tháng đầu tiên với các báo cáo CPI, khi thị trường đã định giá một đợt tăng lạm phát do chi phí năng lượng gia tăng liên quan đến chiến tranh Mỹ-Iran.

Hiệu ứng này thậm chí có thể trở nên rõ rệt hơn khi định vị trở nên quá đông đúc. Nếu các nhà giao dịch đang định vị mạnh cho một kết quả cụ thể và các điều kiện thay đổi, việc định giá lại kỳ vọng có thể tạo ra những biến động thị trường lớn khi những người tham gia vội vã điều chỉnh các khoản nắm giữ của họ.

Một ví dụ liên quan là công bố PPI của Mỹ vào ngày mai. Báo cáo này đến sau hai diễn biến chính đã thay đổi đáng kể kỳ vọng của thị trường về chính sách tiền tệ.

Đầu tiên, Thống đốc Fed Waller đã đưa ra những bình luận rất diều hâu, ủng hộ việc tăng lãi suất vào tháng 12 và nâng cao khả năng về một động thái thậm chí lớn hơn nếu dữ liệu lạm phát gây bất ngờ theo chiều hướng tăng. Sau đó, báo cáo CPI của Mỹ đã vượt kỳ vọng, xác nhận trường hợp tăng lãi suất vào tháng 12 và gia tăng khả năng về một động thái 50 điểm cơ bản.

Điều này cho thấy báo cáo PPI ngày mai khó có thể kích hoạt một phản ứng lớn của thị trường, bởi vì nó sẽ không thay đổi kỳ vọng hiện tại, ngay cả khi dữ liệu vượt dự báo. Phần lớn sự định giá lại theo hướng diều hâu đã xảy ra, để lại ít chỗ cho các điều chỉnh bổ sung.